Ste pripravení vyskúšať Spargold?
Jednoducho investujte do fyzických drahých kovov.
Jednoducho investujte do fyzických drahých kovov.
Inflácia v USA na začiatku októbra pozitívne prekvapila: jadrová inflácia indexu PCE (osobné výdavky na spotrebu) klesla v auguste na 3,0 % — namiesto očakávaných 3,3 %. Cena zlata okamžite reagovala nárastom o približne jedno percento na úroveň okolo 4 200 USD. Nižšia inflácia znamená menší tlak na Fed, aby zvyšoval úrokové sadzby — a to je pre zlato spravidla dobrá správa.
Index PCE (Personal Consumption Expenditures) je preferovaným meradlom inflácie americkej centrálnej banky Federal Reserve. Na rozdiel od známeho indexu spotrebiteľských cien (CPI) PCE nezahŕňa len fixné spotrebné koše, ale aj skutočné nákupné správanie domácností — a rýchlejšie reaguje na substitúciu.
Dňa 30. septembra 2026 zverejnil Bureau of Economic Analysis údaje za august: jadrová inflácia (Core PCE, bez energií a potravín) dosiahla na medziročnej báze 3,0 %. Analytici očakávali 3,3 %, pričom celková miera (headline rate) mala byť podľa konsenzu 3,7 %. Obe hodnoty boli výrazne nižšie — jasný signál, že inflačný tlak poľavuje, hoci ceny energií v dôsledku geopolitického napätia zostávajú zvýšené.
Aby sme pochopili, prečo klesajúca inflácia podporuje cenu zlata, pomôže jednoduchý reťazec:
Presne tento mechanizmus vysvetlil pozitívnu reakciu zlata 1. októbra: slabšia inflácia znamená menší tlak na Fed, čo vedie k oslabeniu dolára a následnému rastu ceny zlata.
September 2026 nebol pre zlato ľahkým mesiacom. Po dosiahnutí historického maxima na jar cena zlata dočasne klesla o približne 17 % — pod tlakom silného dolára, vysokých výnosov dlhopisov a klesajúcej rizikovej prémie.
30. septembra kleslo zlato na 4 139 USD — aby následne 1. októbra po údajoch PCE vzrástlo na približne 4 200 USD. To predstavuje zotavenie o približne jedno percento v priebehu jediného dňa. Z technického hľadiska zostáva zlato v klesajúcom kanáli, pričom ďalšia zóna odporu sa nachádza na úrovni 4 300 USD.
Pre investorov uvažujúcich v eurách: Pri kurze EUR/USD okolo 1,10 zodpovedá cena zlata 4 200 USD približne 3 818 EUR za trójsku uncu.
Skutočným kľúčom pre cenu zlata v nasledujúcich týždňoch bude zasadnutie Fedu v októbri. Po slabých údajoch PCE sú trhové očakávania na zvýšenie sadzieb v októbri na úrovni 51,5 % — teda tesne nad polovicou. Prezident Fedu John Williams (New York Fed) naznačil, že zvýšenie je možné, ale nie nevyhnutne v októbri.
Dva scenáre:
Pre dlhodobých sporiteľov je mesačné rozhodnutie Fedu menej dôležité než celkový trend: jadrová inflácia smeruje k cieľu Fedu. To je štrukturálne pozitívne pre zlato.
Zlato sa považuje za ochranu proti inflácii — ale tento vzťah je nuansovanejší, než sa často prezentuje. V obdobiach vysokej inflácie zlato skutočne získava na kúpnej sile (klasický príklad: stagflácia v sedemdesiatych rokoch). V časoch klesajúcej inflácie nie je relevantným faktorom samotná inflácia, ale očakávania budúcich úrokových sadzieb.
Pre dlhodobých sporiteľov do zlata je dnešná reakcia dobrým príkladom toho, ako makroekonomické údaje krátkodobo hýbu cenou zlata — z dlhodobého hľadiska je však dôležitejší celkový smer. Kto si mesačne sporí do fyzického zlata, nakupuje automaticky na rôznych úrovniach — a profituje tak z poklesov, ako aj z nárastov.
Viac o súvislosti medzi úrokmi a zlatom: Zlato alebo dlhopisy: Porovnanie úrokov a drahých kovov. K dlhodobej výnosnosti zlata pre sporiteľov: Dlhodobé sporenie do zlata: Zabezpečenie na starobu a ochrana kúpnej sily.
Nižšia inflácia znižuje tlak na Fed, aby ďalej zvyšoval úrokové sadzby. Menej zvyšovaní sadzieb spravidla znamená slabší dolár a nižšie reálne úrokové sadzby — oboje prospieva zlatu. Priamy mechanizmus je: inflácia klesá, Fed váha, dolár oslabuje, zlato získava.
Index PCE (Personal Consumption Expenditures) meria vývoj cien na záklace skutočného spotrebiteľského správania amerických domácností. Je to preferovaný inflačný indikátor Federal Reserve — a tým najdôležitejší údaj pre rozhodovanie o úrokových sadzbách. Keďže úroky priamo ovplyvňujú dolár a atraktivitu zlata, trh so zlatom na zverejnenie údajov PCE silne reaguje.
Nie vždy, ale často. Ak sa slabé údaje o inflácii stretnú s už výrazne posilneným dolárom, môže aj slabá inflácia dostať zlato pod tlak — pretože investori vtedy rotujú do rizikových aktív. V súčasnom prostredí bola pozitívna reakcia na 3,0 % PCE jasným signálom poľavujúceho tlaku zo strany Fedu.
Cieľová hodnota Fedu je 2 %. Pri 3,0 % je inflácia ešte nad cieľom — Fed teda nemusí nevyhnutne sadzby znižovať, ale má menší tlak na ich ďalšie zvyšovanie. To je bod, v ktorom trhové očakávania na októbrové zvýšenie klesli z viac ako 60 % na 51,5 %.
Tento článok slúži výlučne na všeobecné informačné účely a nepredstavuje investičné poradenstvo. Investície do drahých kovov sú spojené s rizikami. Pri investičných rozhodnutiach sa, prosím, poraďte s nezávislým finančným poradcom.