Cena zlata v 4. štvrťroku 2026: Odštartuje po oslabení rely?

Cena zlata v 4. štvrťroku 2026 v centre pozornosti: Po historickom maxime približne 5 598 USD v januári 2026 zlato do konca septembra stratilo približne 24 % a obchoduje sa na úrovni 4 250 USD za trojskú uncu. Striebro a platina sú pod podobným tlakom. Príčina je jasná: koordinované zvyšovanie úrokových sadzieb zo strany Fed a ECB, ako aj posilňujúci americký dolár. A predsa: štrukturálny dopyt zo strany centrálnych bánk zostáva robustný, toky do ETF opäť rastú a sezónnosť hovorí v prospech 4. štvrťroka. Či sa z toho vyvinie skutočná rely, analyzujeme v tomto článku – bez sľubov, ale s reálnymi číslami.

Trhová situácia v septembri 2026: Tlak po rekordnom roku

Rok 2026 sa pre investorov do drahých kovov začal sľubne: zlato v januári dosiahlo svoje doterajšie historické maximum na úrovni približne 5 598 USD za trojskú uncu. Odvtedy však investori čelia pretrvávajúcemu poklesu, ktorý je poháňaný najmä rastúcimi reálnymi úrokovými sadzbami a silnejším americkým dolárom.

Zdroje: goldreporter.de, wallstreet-online.de (24. 09. 2026), goldsilbershop.de

Napriek oslabeniu v aktuálnom štvrťroku je zlato v medziročnom porovnaní stále v plusu približne 13 % – čo naznačuje, že štrukturálny vzostupný trend posledných rokov zostáva neporušený. Platina naopak patrí k porazeným roka: výkonnosť YTD na úrovni −14,33 % odráža pretrvávajúci pokles dopytu z automobilového priemyslu a štrukturálne zmeny v oblasti spaľovacích motorov.

Štyri najdôležitejšie faktory poklesu

1. Fed a ECB sprísňujú súčasne

Dňa 10. septembra 2026 Európska centrálna banka zvýšila svoju depozitnú sadzbu o 25 bázických bodov na 2,50 %. O šesť dní neskôr nasledovala americká centrálna banka: FOMC takisto zvýšil základnú úrokovú sadzbu o 25 bázických bodov – na cieľové rozpätie 3,75 až 4,00 %. Skutočnosť, že obe centrálne banky konali prakticky súčasne, výrazne zvýšila tlak na neúročené aktíva, ako je zlato.

Trhy v súčasnosti oceňujú približne 70-percentnú pravdepodobnosť ďalšieho zvýšenia zo strany Fed v októbri 2026 – scenár, ktorý by mohol zlato krátkodobo ďalej zaťažiť. Zdroj: pressewissen.de (16. 09. 2026).

2. Rastúce výnosy amerických dlhopisov a silnejší dolár

Zlato je globálne kótované v amerických dolároch. Posilňujúci dolárový index (DXY) robí zlato pre medzinárodných kupcov drahším a tlmí dopyt. Zároveň rastú náklady obetovanej príležitosti: kto môže zaparkovať kapitál v 10-ročných amerických štátnych dlhopisoch s atraktívnymi výnosmi, má menšiu motiváciu držať zlato. Historicky sa inverzná korelácia medzi DXY a zlatom pohybuje na úrovni −0,5 až −0,8 – čo je jeden z najspoľahlivejších vzťahov na finančných trhoch. Zdroj: tradingkey.com.

3. Realizácia ziskov po rekordnom roku

Po náraste o viac ako 50 % od začiatku roka 2025 až po historické maximum v januári 2026 nebola fáza konsolidácie z technického hľadiska žiadnym prekvapením. Profesionálni investori a hedžové fondy redukovali svoje pozície, čo dodatočne zosilnilo tlak na pokles ceny.

4. Striebro pod dvojitým tlakom

Striebro netrpí len rovnakými monetárnymi vplyvmi ako zlato, ale aj slabším výhľadom priemyselného dopytu. Pri cene 63,21 USD za trojskú uncu je striebro približne 6 % pod úrovňou z 10. septembra 2026 (67,27 USD). Pomer zlata k striebru tak vzrástol nad 67 – čo naznačuje, že zlato je v súčasnom prostredí uprednostňované ako bezpečný prístav.

Stabilné základy: Nákupy centrálnych bánk a prítoky do ETF

Napriek poklesu ceny sú štrukturálne piliere trhu so zlatom neporušené – a to je rozhodujúci rozdiel oproti predchádzajúcim medvedím trhom.

Centrálne banky nakupujú ďalej

World Gold Council predpovedá na celý rok 2026 nákupy centrálnych bánk v objeme približne 850 ton – čo je porovnateľné s minuloročnou hodnotou 863 ton. Už v prvom štvrťroku 2026 bolo v čistom vyjadrení nakúpených približne 244 ton. Pozoruhodné: podľa prieskumu World Gold Council očakáva 95 % opýtaných centrálnych bánk, že globálne zlaté rezervy budú v dohľadnej dobe ďalej rásť – a ani jedna nepredpokladá pokles.

K najaktívnejším kupcom patria Poľsko a Čína. Tento rok pribudli centrálne banky z Guatemaly, Indonézie a Malajzie – čo je signál rastúcej diverzifikácie smerom od amerického dolára aj v rozvíjajúcich sa krajinách. Zdroje: World Gold Council (Q1 2026), goldinvest.de.

Prítoky do ETF naberajú na sile

Aj inštitucionálni investori vsádzajú na fyzicky kryté zlaté ETF. Len v auguste 2026 zaznamenali veľkí poskytovatelia značné prítoky prostriedkov: iShares získal približne 3,87 miliardy USD, SPDR Gold Shares približne 3,07 miliardy USD. Majetok pod správou SPDR Gold Shares presahuje 152,9 miliardy USD, čo je viac ako akékoľvek doterajšie maximum. Zdroje: etfaction.com, The Motley Fool.

Sezónnosť: Čo hovorí história o 4. štvrťroku?

Jedným z najpresvedčivejších argumentov pre možnú obnovu v 4. štvrťroku je historická sezónnosť zlata a striebra:

• Október je volatilný mesiac, ktorý však po fáze oslabenia často prináša pozitívne výsledky. Historicky cena zlata k 9. októbru v 86 % prípadov uzavrela nad hodnotou z predchádzajúceho týždňa (v 10-ročnom sledovaní).
• November patrí k štatisticky najsilnejším mesiacom roka. V historicky býčích fázach dosiahlo zlato v novembri priemerný zisk +3,1 %. Začínajúca sviatočná sezónnosť – indické svadby a západný vianočný obchod – zvyšuje fyzický dopyt.
• December je takisto pozitívny, avšak s nižšou priemernou hodnotou približne +0,6 % v býčích rokoch.

Zdroj: goldpriceforecast.com, pro-scalper.com.

Dôležité: Sezónnosť je štatistický vzorec, nie záručný list. Poskytuje kontext pre hodnotenie trhu, ale nenahrádza fundamentálnu analýzu.

Tri scenáre pre 4. štvrťrok 2026

Scenár rely je podporený historickou sezónnosťou a robustným dopytom centrálnych bánk. Scenár poklesu sa na základe aktuálnych údajov javí ako menej pravdepodobný – zostáva však v hre dovtedy, kým budú centrálne banky pokračovať vo svojom reštriktívnom kurze.

Často kladené otázky (FAQ)

Prečo cena zlata napriek inflácii ďalej nerástla?

Zlato síce profituje z inflácie, ale zároveň trpí rastúcimi reálnymi úrokovými sadzbami – teda nominálnou úrokovou sadzbou po odpočítaní inflačných očakávaní. Keď reálne úrokové sadzby rastú, zvyšujú sa náklady obetovanej príležitosti na držbu zlata, ktoré samo osebe neprináša úroky. Tento efekt v doterajšom priebehu roka prevážil.

Kedy je 4. štvrťrok historicky najsilnejší pre zlato?

Štatisticky najsilnejšia sezónna fáza pre zlato zvyčajne začína v polovici novembra a trvá až do prvého štvrťroka nasledujúceho roka. Spúšťačom je fyzický dopyt z Indie (sviatočná sezóna, svadby) a zo západných trhov (vianočné šperky). Okrem toho inštitucionálni investori koncom roka často pristupujú k rebalansovaniu portfólií.

Ako vplýva silný dolár na striebro a platinu?

Striebro a platina sú, podobne ako zlato, kótované v amerických dolároch. Silnejší dolár zvyšuje ceny v iných menách a tlmí globálny dopyt. Striebro navyše nesie prvok priemyselného kovu: obavy o hospodársky vývoj zaťažujú dopyt zo solárneho sektora a elektrotechnického priemyslu. Platina je obzvlášť vystavená zmenám v automobilovom priemysle.

Nakupujú centrálne banky naďalej zlato?

Áno. World Gold Council očakáva pre rok 2026 celkové nákupy v objeme približne 850 ton – čo je takmer identické s rokom 2025. Základňa kupujúcich dokonca rastie: s Guatemalou, Indonéziou a Malajziou teraz diverzifikujú svoje rezervy smerom k zlatu aj menšie rozvíjajúce sa krajiny.

Je zlato napriek poklesu stále zmysluplnou súčasťou portfólia?

Na túto otázku neexistuje paušálna odpoveď – závisí to od vašej osobnej investičnej stratégie, časového horizontu a ochoty riskovať. Možno však povedať: zlato v medziročnom porovnaní napriek korekcii stále vzrástlo o približne 13 %. Ako súčasť portfólia s diverzifikačnou funkciou ho mnohí profesionálni investori naďalej využívajú. Tento článok nepredstavuje investičné poradenstvo.