„Aurul la minim.“
Titlul este corect.
Și, în același timp, poate crea o impresie complet greșită.
Pe 23 octombrie, aurul a scăzut temporar la aproximativ 3.975 de dolari pe uncie troy.
Minimul ultimelor trei luni.
Sub 4.000 de dolari.
O scădere de aproximativ patru procente într-o săptămână.
Cine privește doar aceste cifre, vede:
Apoi deschidem același grafic pe zece ani.
Și, dintr-odată, vedem ceva complet diferit.
În euro, aurul se află în prezent cu aproximativ:
Cinci ani:
+132 la sută.
Douăsprezece luni:
practic neschimbat.
Care dintre aceste povești este adevărată?
Și tocmai aici rezidă problema.
„Aurul la nivel minim“ sună absolut.
Dar nu este niciodată așa.
Un curs poate fi simultan:
Maximul zilei.
Minimul ultimelor trei luni.
Media anuală.
Maximul ultimilor zece ani.
Și pe un grafic de 40 de ani, încă foarte sus.
De aceea, oricărei afirmații despre un nivel maxim sau minim ar trebui să îi aparțină automat o a doua informație:
Fără această informație, o cotație de preț se transformă rapid într-o narațiune.
Acest lucru nu ar trebui omis, în ciuda tuturor criticilor la adresa titlurilor de presă.
Pe 29 ianuarie, aurul a atins, conform World Gold Council, un nivel record de:
La sfârșitul lunii septembrie, era:
4.176 de dolari.
Pe 23 octombrie, aurul a scăzut temporar sub:
4.000 de dolari.
Calculat de la maximul istoric, lipsesc astfel aproximativ:
Aceasta este o corecție semnificativă.
Cine a cumpărat aur la sfârșitul lunii ianuarie se poate consola prea puțin cu faptul că prețul aurului era mult mai mic acum 40 de ani.
Orizontul său personal de investiții a început, probabil:
Și tocmai de aceea orizontul de timp nu este o întrebare academică.
Acesta decide modul în care investitorii experimentează de fapt o mișcare a prețului.
Să ne uităm la aceeași investiție în euro.
GOLD.DE indică în prezent aproximativ următoarea evoluție:
10 ani:
+206,8 la sută
5 ani:
+131,7 la sută
1 an:
+0,5 la sută
2026:
−3,4 la sută.
Patru perioade de timp.
Patru povești complet diferite.
Același metal.
Același preț de astăzi.
Acesta evidențiază cât de mult sunt influențate titlurile de presă de alegerea punctului de plecare.
Cine lasă povestea să înceapă în ianuarie 2026, vede o prăbușire.
Cine începe în 2021, vede o creștere masivă.
Cine începe în 2016, vede mai mult decât o triplare.
Cine privește doar ultimele trei luni, vede un minim.
Iar cine începe de ieri, poate transforma aproape orice mișcare într-un titlu de știri.
Acest lucru nu este valabil doar pentru aur.
Același principiu poate fi demonstrat excelent pe exemplul Bitcoin.
60.000 de dolari pot fi pentru un investitor:
un dezastru,
un câștig fantastic
sau:
o etapă intermediară complet neinteresantă.
Decisiv este dacă începeți comparația de la:
20.000,
40.000,
100.000
sau orice alt curs.
Un număr are o relevanță surprinzător de mică fără un punct de referință.
Chiar și un grafic pe 40 de ani poate părea manipulativ.
Nu neapărat intenționat.
Ci vizual.
Când un activ crește de la câteva sute de euro la câteva mii de euro, fluctuațiile recente de la marginea din dreapta par aproape nesemnificative.
O scădere de 20 sau 25 la sută arată dintr-odată ca un mic dinte de fierăstrău.
Dar pentru investitorul care a intrat cu puțin timp înainte, nu este un mic dinte de fierăstrău.
Acesta este un al doilea punct crucial.
400 de euro în anul 1986 erau, din punct de vedere economic, ceva complet diferit față de 400 de euro astăzi.
De-a lungul deceniilor, banii își pierd puterea de cumpărare din cauza inflației.
Oficiul Federal de Statistică măsoară această evoluție prin indicele prețurilor de consum.
Cine compară activele pe parcursul a 40 de ani ar trebui, prin urmare, să nu întrebe doar:
Ci:
Randamentul nominal și randamentul real nu sunt același lucru.
Aurul este adesea numit:
rezervă de valoare
bezeichnet.
Acest lucru nu înseamnă:
că prețul aurului trebuie să crească în fiecare an.
Sau:
că aurul trebuie să depășească inflația în fiecare an.
Aurul a cunoscut în istoria sa perioade lungi în care investitorii au trebuit să accepte pierderi reale.
Acest lucru nu ar trebui ignorat.
Întrebarea pe termen lung este mai degrabă:
Aceasta este o altă întrebare decât:
„Ce face aurul săptămâna viitoare?“
Aurul a început spectaculos.
În ianuarie, prețul a urcat la un nivel record.
În vară, a scăzut din nou temporar sub 4.000 de dolari.
În august, a urmat o creștere puternică.
Septembrie:
−8,5 la sută.
Octombrie:
presiune reînnoită.
Prețul aurului în 2026 a fost orice altceva decât stabil.
Cine echivalează aurul cu un:
înțelege greșit aurul.
În septembrie, randamentele obligațiunilor de stat americane pe zece ani au crescut semnificativ.
În același timp, dolarul s-a întărit.
Ambele pun presiune pe aur.
Deoarece aurul nu plătește:
Cu cât investițiile purtătoare de dobândă par mai atractive, cu atât mai mari devin costurile de oportunitate ale unei poziții în aur.
La aceasta s-a adăugat reducerea pozițiilor speculative pe contracte futures.
Pe 23 octombrie, creșterea prețului petrolului a agravat suplimentar situația.
Un preț mai mare al petrolului poate crește inflația.
O inflație mai mare poate împiedica reducerile de dobândă sau poate face mai probabile noi creșteri de dobândă.
Dobânzile mai mari reprezintă adesea, pe termen scurt, un vânt din față pentru aur.
Prin urmare, corecția are cauze perfect explicabile.
Aceasta este, poate, povestea mai interesantă.
În septembrie:
Prețul aurului:
−8,5 la sută.
În același timp, în ETF-urile globale pe aur cu acoperire fizică au intrat:
respectiv aproximativ:
Acest lucru arată:
mișcarea prețului și cererea pe termen lung sau strategică nu trebuie să aibă întotdeauna aceeași direcție.
Diferiți participanți la piață au orizonturi de timp diferite.
Un trader pe termen scurt poate vinde.
Un investitor pe termen lung poate cumpăra în același timp.
O bancă centrală poate, la rândul ei, să urmărească obiective complet diferite.
Uneori vorbim despre asta ca și cum piața ar avea o opinie.
„Piața își pierde încrederea.“
„Piața fuge de aur.“
„Piața cumpără aur.“
În realitate, o piață este formată din milioane de decizii.
Cu diferite:
orizonturi de timp,
obiective,
constrângeri,
riscuri
și așteptări.
Acest lucru explică și de ce un preț în scădere nu înseamnă automat:
Și un preț în creștere nu înseamnă automat:
Sună banal. Dar pentru perspectiva economisirii în aur, este important.
Un lingou de aur fizic nu știe:
dacă astăzi este vineri,
dacă Fed se întrunește săptămâna viitoare,
dacă un analist reduce un preț țintă,
sau dacă un titlu de știri vorbește tocmai despre o „prăbușire“.
El este:
o anumită cantitate de aur fizic.
Valoarea sa de piață fluctuează.
Uneori considerabil.
Cantitatea sa fizică, nu.
Cine se uită exclusiv la preț, vede:
4.000 de dolari.
5.400 de dolari.
3.975 de dolari.
Cine se uită la activ, vede:
Ambele merg împreună.
Eroarea începe abia atunci când privești doar o singură parte.
Aurul nu are un preț „adevărat“ de 5.400 de dolari.
Dar nici 4.000 de dolari nu sunt o dovadă că valoarea sa pe termen lung ar fi dispărut.
Pe de o parte:
„Aurul se prăbușește – vindeți.“
Pe de altă parte:
„Aurul crește întotdeauna pe termen lung – pur și simplu cumpărați.“
Ambele sunt prea simple.
Aurul poate avea corecții masive.
Aurul poate dezamăgi ani de zile.
Aurul nu plătește dobânzi.
Depozitarea costă bani.
Și totuși, aurul poate avea o funcție specială în cadrul unui patrimoniu diversificat.
Deoarece aurul fizic:
Nu:
Ci:
Trei zile?
Trei luni?
Trei ani?
30 de ani?
Cine privește aceeași investiție cu orizonturi diferite, primește răspunsuri diferite.
Și tocmai de aceea, comunicarea financiară serioasă are întotdeauna nevoie de:
Preț + Perioadă + Valută + Putere de cumpărare.
Dacă lipsește unul dintre aceste puncte, lipsește o parte din poveste.
Când scrie acolo:
prima întrebare ar trebui să fie:
Care minim?
Minimul ultimelor trei luni?
Minimul anual?
Minimul ultimilor zece ani?
Real?
Nominal?
Dolari?
Euro?
Iar dacă cineva arată în schimb un grafic pe 40 de ani:
întrebați de asemenea:
Deoarece și perspectiva pe termen lung poate fi o formă de încadrare (framing).
Da:
Aurul se află cu aproximativ 26 la sută sub recordul său din ianuarie.
Și da:
Aurul se află în euro cu aproximativ 207 la sută peste nivelul de acum zece ani.
Ambele sunt adevărate în același timp.
Poate că exact aici rezidă cea mai importantă concluzie.
Nu:
Un grafic este corect și celălalt greșit.
Sondern:
Și deciziile privind patrimoniul nu ar trebui luate, pe cât posibil, pe baza unui fragment.
Deoarece titlul ne spune ce s-a întâmplat ieri.
Graficul lung ne spune ce s-a întâmplat de-a lungul deceniilor.
Întrebarea cu adevărat importantă rămâne:
Rămâneți prevăzători.
Al dumneavoastră,
Helge Peter Ippensen
Notă: Acest articol are scop informativ și nu reprezintă consultanță de investiții, fiscală sau juridică și nici o solicitare de a cumpăra sau vinde metale prețioase sau instrumente financiare.
