Liquidação de Ouro da Rússia: Por que Putin está agora a recorrer às suas reservas
27 de abril de 2026
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O mês de abril aproxima-se do fim e o mundo financeiro olha com expetativa para Moscovo. O que durante muito tempo foi considerado o escudo protetor intocável da economia russa está a apresentar fissuras: o Banco Central russo reduziu as suas reservas de ouro em impressionantes 22 toneladas desde o início do ano. Só em fevereiro e março, toneladas do metal precioso saíram dos cofres para sustentar o tesouro público, fustigado pelas sanções e pelos custos da guerra.
Durante anos, a Rússia foi o "acumulador" no mercado do ouro. Entre 2002 e 2025, foram adquiridas mais de 1.900 toneladas de ouro. Mas o vento mudou de direção. As receitas provenientes da exportação de petróleo e gás – o antigo motor da economia russa – estão a sofrer uma queda dramática. Apesar dos elevados volumes de exportação, os tetos de preços e as sanções ocidentais garantem que os lucros por barril diminuam constantemente.
Curiosamente, a liquidação russa tem deixado o preço global do ouro indiferente até agora. Especialistas como Natalia Milchakova veem inclusive potencial para uma recuperação em direção aos 5.000 dólares americanos por onça. Isto deve-se principalmente ao facto de a Rússia, devido às sanções, fornecer o seu ouro prioritariamente a centros comerciais alternativos, como a China, a Índia ou a Turquia.
Goldman Sachs permanece otimista para 2026 e elevou recentemente o objetivo de final de ano para 5.400 dólares americanos. O banco continua a ver no ouro o derradeiro "Porto Seguro", especialmente em tempos de instabilidade geopolítica.
"A era da acumulação massiva de ouro na Rússia parece ter feito uma pausa por agora. O ouro serve agora a sua função mais original: como a derradeira reserva de liquidez em caso de necessidade."
Enquanto Estados como a Rússia são forçados a liquidar as suas reservas em tempos de crise, isto demonstra aos investidores privados, acima de tudo, uma coisa: o ouro tem um valor real e incorruptível. Quando as moedas fiduciárias ficam sob pressão e os orçamentos estatais vacilam, o ouro é o único ativo que não representa um passivo de outrem.
Mas não é preciso ser um Estado para se precaver como um banco central. A atual redução estratégica da Rússia deve ser entendida como um alerta para verificar a sua própria proteção. Enquanto o Estado vende para tapar buracos, os investidores astutos aproveitam as fases de consolidação para reforçar as suas posições.
A situação geopolítica permanece volátil e a importância de ativos reais nunca foi tão elevada. Quer o preço do ouro corrija a curto prazo ou se dirija diretamente para o objetivo de 5.400 dólares da Goldman Sachs – a disponibilidade física é o fator decisivo.
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O seu Nils Gregersen