Preço do ouro cai significativamente, demanda por ouro permanece estável: Por que o mercado continua dividido
5 de agosto de 2026
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O preço do ouro recuou consideravelmente desde o seu máximo histórico no início do ano. No entanto, a procura global pelo metal precioso não colapsou. Os números atuais do World Gold Council mostram, pelo contrário, um mercado no qual os diferentes grupos de compradores se comportam de forma muito distinta.
Em 30 de julho de 2026, o ouro foi negociado no mercado spot a cerca de 4.077 dólares americanos por onça troy no decorrer do dia. No início do ano, o preço tinha ultrapassado temporariamente a marca dos 5.500 dólares americanos. Assim, a queda em relação ao nível recorde é de aproximadamente um quarto. No entanto, a cotação bolsista mais baixa, por si só, não permite tirar conclusões sobre a força real da procura de ouro.
De acordo com as Gold Demand Trends do World Gold Council publicadas em 30 de julho, a procura global de ouro, incluindo transações de balcão (OTC), totalizou cerca de 1.269 toneladas no segundo trimestre de 2026. Em comparação com o trimestre homólogo do ano anterior, o volume permaneceu praticamente inalterado.
No primeiro semestre completo, foram procuradas 2.522 toneladas de ouro. Isso representou dois por cento a mais do que no ano anterior. Devido ao preço médio significativamente mais elevado em comparação com 2025, o valor da procura atingiu mesmo um novo máximo de cerca de 380 mil milhões de dólares americanos.
Os números ilustram uma diferença importante: o preço do ouro reage diariamente às expectativas de taxas de juro, movimentos cambiais, posições no mercado de futuros e notícias geopolíticas. A procura física e estratégica altera-se frequentemente de forma mais lenta. Por conseguinte, uma queda no preço não significa automaticamente que os compradores percam o interesse no ouro.
| Segmento de mercado no segundo trimestre de 2026 | Procura ou variação | Classificação |
|---|---|---|
| Procura total incluindo OTC | 1.269 toneladas | Estável em relação ao ano anterior |
| Barras e moedas | 307 toneladas | Cerca de 3 por cento menos que no ano anterior |
| Gold-ETFs | Saída de 45 toneladas | Principalmente vendas na América do Norte |
| Bancos centrais | 289 toneladas | 62 por cento mais que no ano anterior |
| Procura de balcão (OTC) | 327 toneladas | Cerca de 91 por cento mais que no ano anterior |
| Procura de joalharia | 278 toneladas | 17 por cento menos que no ano anterior |
Fonte e estado dos dados: World Gold Council, 30 de julho de 2026.
A fraqueza mais evidente no segundo trimestre verificou-se nos produtos de ouro negociados em bolsa. A nível mundial, foram retiradas cerca de 45 toneladas de ETFs com lastro em ouro. A pressão de venda foi particularmente forte na América do Norte. Aí, as saídas no primeiro semestre totalizaram 61 toneladas – o primeiro semestre mais fraco desde 2013.
O World Gold Council aponta como fatores de pressão, entre outros, o aumento das taxas de juro reais, um dólar americano mais forte, bem como expectativas mais elevadas de inflação e de taxas de juro diretoras. Uma vez que o ouro não rende juros correntes, o aumento dos rendimentos das obrigações eleva, a curto prazo, os custos de oportunidade do metal precioso.
No entanto, o cenário global não foi uniforme. Os ETFs de ouro asiáticos registaram entradas de um total de 70 toneladas no primeiro semestre, o seu primeiro semestre mais forte até à data. Os fundos europeus registaram um aumento de oito toneladas. No cômputo geral, as reservas mundiais de ETFs aumentaram 18 toneladas no primeiro semestre, apesar do segundo trimestre fraco.
A procura global de barras e moedas de ouro totalizou 307 toneladas no segundo trimestre. Isso representou apenas três por cento a menos do que no mesmo período do ano anterior. Em comparação com o primeiro trimestre excecionalmente forte, o volume diminuiu 36 por cento. No entanto, o World Gold Council avalia esta evolução mais como uma normalização após dois trimestres invulgarmente fortes do que como um colapso fundamental da procura.
No primeiro semestre completo, a procura de barras e moedas atingiu 784 toneladas, situando-se num dos níveis mais elevados alguma vez registados numa primeira metade do ano. O valor das barras e moedas compradas no segundo trimestre aumentou de 33,3 mil milhões de dólares americanos no ano anterior para 44,5 mil milhões de dólares americanos, devido ao elevado nível de preços.
Aqui revela-se a diferença entre os participantes no mercado que negociam a curto prazo e os orientados para o longo prazo. As posições em ETFs podem ser alteradas em poucos segundos. Em contrapartida, a aquisição de barras ou moedas físicas segue frequentemente um motivo de longo prazo, por exemplo, o desejo de diversificação de ativos, propriedade direta ou uma reserva independente do sistema bancário.
Uma das evoluções mais notáveis foi o regresso dos bancos centrais. No segundo trimestre, compraram um valor líquido de cerca de 289 toneladas de ouro. Isso representou 62 por cento a mais do que no trimestre homólogo do ano anterior e mais de cinco vezes as 57 toneladas do primeiro trimestre (valor revisto posteriormente).
O Banco Nacional da Polónia foi particularmente ativo entre os compradores reportados. Adquiriu 51 toneladas no segundo trimestre e aumentou as suas reservas de ouro para 632 toneladas até ao final de junho. A China comprou mais 33 toneladas, reportando oficialmente reservas de ouro de 2.346 toneladas. Os bancos centrais do Usbequistão, Cazaquistão, Jordânia e República Checa também comunicaram compras adicionais.
Para o primeiro semestre completo, o World Gold Council calculou compras dos bancos centrais de cerca de 345 toneladas. Embora este tenha sido o valor semestral mais baixo desde 2022, foi significativamente influenciado por vendas de países individuais no primeiro trimestre. A atitude fundamentalmente positiva dos bancos centrais em relação ao ouro não parece ter mudado.
Numa sondagem recente do World Gold Council, 89 por cento dos gestores de reservas inquiridos esperavam que as reservas mundiais de ouro aumentassem nos próximos doze meses. Uma percentagem recorde de 45 por cento planeava expandir as suas próprias reservas. Os principais motivos apontados são a diversificação das reservas cambiais, as incertezas geopolíticas e a função do ouro a longo prazo como reserva de valor.
Além dos bancos centrais, o mercado do ouro foi sustentado sobretudo pela procura de balcão. O chamado segmento OTC atingiu cerca de 327 toneladas no segundo trimestre, situando-se 91 por cento acima do nível do ano anterior. Para o primeiro semestre completo, o World Gold Council estima a procura OTC em 571 toneladas.
Estas transações ocorrem fora das bolsas de valores regulares e são, por isso, menos transparentes do que as compras de ETFs ou as posições no mercado de futuros. Segundo a avaliação da associação do setor, a procura de investidores privados asiáticos abastados e de family offices desempenhou um papel importante.
A China continuou a ser o maior mercado mundial de barras e moedas. No segundo trimestre, a procura foi de 107 toneladas. Embora este valor tenha ficado abaixo do excecional primeiro trimestre, a procura no primeiro semestre completo atingiu um valor recorde de 314 toneladas.
O facto de a procura permanecer estável enquanto o preço cai parece contraditório à primeira vista. A razão reside na estrutura do mercado do ouro. O preço diário de bolsa não é determinado apenas pelo comércio de metal físico. Os mercados de futuros, derivados, ETFs, taxas de juro reais, taxas de câmbio e o posicionamento de investidores institucionais influenciam frequentemente o preço de forma muito mais rápida.
No segundo trimestre, por exemplo, a procura dos bancos centrais e OTC aumentou acentuadamente. Ao mesmo tempo, os investidores norte-americanos retiraram capital dos ETFs de ouro. O dólar mais forte e a expectativa de taxas de juro persistentemente elevadas reforçaram a pressão sobre os preços. As compras físicas estáveis não conseguiram compensar totalmente estes movimentos de capital a curto prazo.
Por conseguinte, o mercado não é simplesmente forte ou fraco. Pelo contrário, a procura desloca-se entre regiões e formas de investimento. Os investidores financeiros ocidentais reduziram parcialmente as suas posições, enquanto os bancos centrais e os investidores asiáticos aproveitaram os preços mais baixos para comprar mais.
Para a evolução futura dos preços, será provavelmente decisivo se, além dos bancos centrais e dos compradores asiáticos, os investidores financeiros ocidentais também regressarem ao mercado com mais força. A descida das taxas de juro reais, um dólar americano mais fraco ou uma diminuição da expectativa de novos aumentos das taxas de juro poderiam melhorar a atratividade de ativos que não rendem juros.
Também um novo aumento da incerteza geopolítica ou financeira poderia desencadear uma procura adicional. Inversamente, taxas de juro permanentemente elevadas, um dólar forte e um abrandamento dos riscos políticos podem pressionar o preço do ouro. Não é possível extrair daí uma previsão fiável a curto prazo.
O World Gold Council espera que, na segunda metade do ano, as compras de investimento continuem a ser o principal motor de crescimento. Neste contexto, as transações de balcão e os investidores asiáticos poderão ganhar importância. Segundo a associação, os bancos centrais também deverão continuar a ser compradores líquidos, embora possivelmente não na mesma escala dos últimos quatro anos.
A queda do preço é real, mas conta apenas parte da história. A procura total no segundo trimestre continuou a situar-se em quase 1.270 toneladas. Os bancos centrais compraram significativamente mais ouro, a procura de barras e moedas permaneceu sólida na comparação a longo prazo e as compras de balcão aumentaram acentuadamente.
Ao mesmo tempo, as saídas de ETFs mostram que o ouro reage de forma sensível, a curto prazo, às taxas de juro, à força do dólar e às expectativas dos grandes investidores financeiros. Por conseguinte, os investidores devem considerar os movimentos de preços e os dados estruturais do mercado separadamente.
Para o ouro físico, continua a ser crucial se um produto específico está efetivamente disponível e pode ser entregue. No caso do ouro de poupança, são oferecidos exclusivamente produtos que estão fisicamente disponíveis. Desta forma, permanece claro qual o metal precioso que está por trás de uma compra.
O preço do ouro é um instantâneo – a composição da procura mostra a estrutura a longo prazo.
Este artigo serve exclusivamente para fins informativos e não constitui aconselhamento de investimento nem um convite à compra ou venda de instrumentos financeiros ou metais preciosos.
Mantenha a visão de longo prazo
O seu, Helge Peter Ippensen