Ropa drożeje, złoto tanieje: Dlaczego bezpieczna przystań znajduje się obecnie pod presją
27 października 2026
Gotowy na wypróbowanie Spargold?
Inwestuj w prosty sposób w fizyczne metale szlachetne.
Inwestuj w prosty sposób w fizyczne metale szlachetne.
Ropa: silne wzrosty.
Złoto: chwilowo poniżej 4000 dolarów.
Und jednocześnie:
Akcje spółek technologicznych pod presją.
Inwestorzy szukają bezpieczeństwa.
Amerykańskie obligacje skarbowe rosną.
Właściwie byłaby to dokładnie taka sytuacja, w której można by oczekiwać:
Jednak obecnie dzieje się coś wręcz przeciwnego.
Zamiast tego, kruszec stracił około jednej czwartej swojej wartości od czasu rekordowego poziomu w styczniu.
Co się dzieje?
Odpowiedź wiąże się z aktywem, którego wielu inwestorów na rynku złota początkowo w ogóle nie bierze pod uwagę:
Brent jest obecnie notowana ponownie na poziomie około:
115 dolarów za baryłkę.
W piątek cena momentami zbliżała się nawet do 117 dolarów.
Nowe napięcia na Bliskim Wschodzie i ataki na saudyjską infrastrukturę energetyczną przywróciły obawy o przerwy w dostawach.
A wysokie ceny ropy mają pewną nieprzyjemną cechę.
Wpływają niemal na wszystko.
Transport.
Chemię.
Produkcję.
Rolnictwo.
Ruch lotniczy.
Ogrzewanie.
Logistykę.
Gdy energia drożeje, rośnie presja inflacyjna.
Łańcuch powiązań wygląda obecnie mniej więcej tak:
prowadzi do:
To z kolei zwiększa prawdopodobieństwo:
Wraz z tym rosną:
I nagle złoto zyskuje konkurencję.
Ponieważ sztabka złota:
W przeciwieństwie do dziesięcioletnich amerykańskich obligacji skarbowych.
Im wyższe są bezpieczne rentowności, tym wyższe stają się koszty alternatywne posiadania pozycji w złocie.
We wrześniu amerykański bank centralny podniósł główną stopę procentową o:
25 punktów bazowych
do poziomu:
W dniach 27 i 28 października Fed zbierze się ponownie.
Na tym posiedzeniu rynek spodziewa się głównie:
braku kolejnej podwyżki.
Jednak w przypadku grudnia wyceniane prawdopodobieństwo kolejnej podwyżki stóp wynosiło ostatnio około:
77 procent.
Tym samym każdy większy skok ceny ropy ma obecnie wymiar polityki pieniężnej.
To jest właśnie interesujący rozwój sytuacji.
Rosnąca cena ropy nie oznacza bezpośrednio:
Złoto musi tanieć.
Ale rynek zaczyna kalkulować:
Jak ropa wpłynie na inflację?
Jak inflacja wpłynie na Fed?
Co Fed zrobi z rentownościami?
Jak rentowności wpłyną na złoto?
Dlatego ropa działa obecnie jak dźwignia na cenę złota.
Złoto nie posiada bowiem jednego czynnika determinującego cenę.
World Gold Council zbadał wrześniową korektę.
Złoto straciło we wrześniu:
Jednocześnie rentowność dziesięcioletnich amerykańskich obligacji skarbowych wzrosła o:
53 punkty bazowe
do poziomu:
5,3 procent.
Dolar zyskał około:
2 procent.
A inwestorzy na rynku Futures masowo redukowali swoje pozycje w złocie.
To pokazuje:
Cena złota reaguje jednocześnie na kilka sił.
Stopy procentowe.
Dolar.
Ryzyko.
Pozycjonowanie.
Do tego dochodzą:
przepływy w ETF.
banki centralne.
popyt fizyczny.
Momentum.
Płynność.
I oczywiście wydarzenia geopolityczne.
Ropa wpływa na kilka z tych czynników.
Ale ropa nie jest lalkarzem, który sam porusza złotem.
Brent spada dzisiaj do około:
114,5 dolara.
Złoto rośnie jednocześnie ponownie do około:
4010 dolarów.
To doskonale pasuje do obecnego mechanizmu.
Ropa nieco słabsza.
Strach przed inflacją nieco mniejszy.
Presja na stopy nieco mniejsza.
Złoto nieco wyżej.
Ale ostrożnie.
Jeden dzień nie dowodzi trwałej zależności.
Wyobraźmy sobie masową eskalację geopolityczną.
Ropa drożeje.
Ale jednocześnie rośnie strach przed wojną, stresem na rynkach finansowych i niestabilnością gospodarczą.
Wtedy może się zdarzyć:
Ponieważ potrzeba bezpieczeństwa jest nagle silniejsza niż efekt stóp procentowych.
Właśnie dlatego nie ma prostej zasady:
Ropa w górę = złoto w dół.
Jeszcze we wrześniu World Gold Council obserwował siłę złota mimo:
wyższych stóp procentowych,
rosnących rentowności,
silniejszego dolara
i znacznych ryzyk geopolitycznych.
WGC podejrzewał wówczas niezwykle szeroki popyt strategiczny ze strony różnych uczestników rynku.
Rynki zmieniają swoje wzorce reakcji.
To, co wczoraj obciążało złoto, jutro może zostać przyćmione przez silniejszy czynnik.
Tutaj dochodzi drugi mechanizm.
I jest on szczególnie interesujący.
Akcje spółek technologicznych i z sektora AI znalazły się pod presją.
W przypadku pozycji finansowanych kredytem, straty kursowe mogą wywołać tak zwane:
Broker żąda dodatkowych zabezpieczeń.
I nagle inwestor musi pozyskać płynność.
Co sprzedaje?
Niekoniecznie tylko to, co radzi sobie słabo.
Lecz często:
Złoto do nich należy.
Akcje spadają.
Niepewność rośnie.
A „bezpieczna przystań” jest wyprzedawana.
Ale dokładnie tak mogą działać kryzysy płynności.
Złoto jest wartościowe.
Złoto jest płynne.
Można je więc sprzedać, aby załatać dziury w innym miejscu.
Analityk Commerzbanku, Carsten Fritsch, uważa zatem wymuszoną sprzedaż w wyniku Margin Calls za możliwy czynnik napędzający ostatni spadek cen.
Również DZ Bank dostrzega sprzedaż złota w celu kompensacji strat w akcjach spółek technologicznych i AI.
Nie.
Oznacza to przede wszystkim:
Bezpieczna przystań to nie jest lokata, której kurs rośnie każdego dnia, w którym akcje spadają.
Złoto nie posiada wbudowanego matematycznego obowiązku ujemnej korelacji z akcjami.
W ostrym kryzysie płynności może nawet spadać razem z akcjami.
Istotne pytanie brzmi:
To coś zupełnie innego.
Nie należy tego bagatelizować.
World Gold Council podaje jako cenę rekordową:
w dniu:
29 stycznia 2026 r.
Dziś rano złoto jest notowane na poziomie około:
4010 dolarów.
Odpowiada to spadkowi o około:
Kto kupił w styczniu, doświadcza właśnie znacznej straty.
Złoto to po prostu:
We wrześniu złoto staniało o:
8,5 procent.
Można by z tego wywnioskować:
Inwestorzy opuszczają rynek złota.
Jednak jednocześnie na całym świecie napłynęło:
do funduszy Gold-ETF.
Odpowiadało to około:
Jak to do siebie pasuje?
Podczas gdy gracze na rynku Futures redukowali pozycje, inwestorzy ETF kupowali.
Podczas gdy krótkoterminowi spekulanci potrzebowali płynności, inwestorzy długoterminowi mogli właśnie wykorzystać spadające kursy.
Rynek po prostu nie posiada:
Składa się z całkowicie różnych aktorów.
Traderzy.
Fundusze.
Inwestorzy prywatni.
Ubezpieczalnie.
Family Offices.
Banki centralne.
Wszyscy z różnymi horyzontami czasowymi.
W sierpniu raportujące banki centralne z całego świata kupiły netto:
Chiny:
20 ton.
Polska:
8 ton.
Uzbekistan:
8 ton.
Chiny we wrześniu dokupiły nawet kolejne:
nach.
Największy chiński zakup miesięczny od prawie trzech lat.
To nie zapobiega spadkowi ceny złota.
Ale pokazuje to, że popyt strategiczny nie znika automatycznie tylko dlatego, że złoto przechodzi krótkoterminową korektę.
Bank of America określa rosnące ceny ropy obecnie jako:
Handelsblatt cytuje scenariusz:
Gdyby ropa Brent z powodu napięć geopolitycznych wzrosła do:
steigen, könnte Gold 2027 durchschnittlich nur noch bei:
liegen.
Byłby to kolejny znaczny spadek.
Ale:
To jest kluczowe.
Scenariusz pierwszy:
Ropa drożeje z powodu ograniczonej podaży.
Inflacja rośnie.
Fed podnosi stopy.
Rentowności rosną.
Dolar rośnie.
Właśnie w to celuje scenariusz BofA.
Ale scenariusz drugi byłby również możliwy.
Ropa drożeje do 150 dolarów, ponieważ eskaluje wielka wojna.
Rynki finansowe wpadają w stres.
Finanse publiczne pogarszają się.
Niepewność eksploduje.
Który efekt przeważy?
O tym nie decyduje sama cena ropy.
Nie:
Lecz:
A złoto reaguje na tę nową równowagę.
Brzmi to mniej spektakularnie.
Ale jest znacznie dokładniejsze.
Kto posiada fizyczne złoto, powinien rozróżniać między:
a:
Cena może w ciągu kilku miesięcy spaść o 25 procent.
To jest realne.
Funkcja majątkowa to inna kwestia.
Fizyczne złoto:
nie wypłaca odsetek,
waha się cenowo,
kosztuje przechowywanie.
Ale jest jednocześnie:
Nie zależy od tego, czy bank lub przedsiębiorstwo dotrzyma swojej obietnicy zapłaty.
To jest cecha strukturalna.
Nie prognoza kursu.
Nie wie też nic o:
posiedzeniach Fed.
Margin Calls.
akcjach technologicznych.
wycenach AI.
indeksach dolara.
Pozostaje:
określoną ilością fizycznego złota.
Jego cena rynkowa może silnie się wahać.
Jego fizyczna ilość – nie.
W środę Fed może poruszyć rynkiem.
W czwartek nowe dane o inflacji mogą poruszyć rynkiem.
Ropa może jutro znowu zdrożeć.
Albo stanieć.
Złoto tak samo.
Kto podejmuje krótkoterminowy zakład cenowy, musi obserwować dokładnie te czynniki.
Kto natomiast traktuje złoto jako długoterminowy składnik zdywersyfikowanego majątku, zadaje inne pytanie:
To dwie całkowicie różne strategie.
Złoto nie jest magicznym przyciskiem na czas kryzysu.
Akcje spadają:
złoto rośnie.
Inflacja rośnie:
złoto rośnie.
Wojna się zaczyna:
złoto rośnie.
Tak świat nie działa.
Rynki są bardziej skomplikowane.
Czasami złoto drożeje z powodu strachu.
Czasami tanieje z powodu stóp procentowych.
I czasami złoto jest sprzedawane właśnie w kryzysie:
Właśnie to czyni obecną sytuację tak interesującą.
Cena ropy może w krótkim terminie nadawać takt.
Ale o długoterminowej roli złota nie decyduje cena baryłki ropy Brent.
Lecz pytanie:
Proszę zachować dalekowzroczność.
Państwa
Helge Peter Ippensen
Uwaga: Niniejszy wpis służy wyłącznie celom informacyjnym i nie stanowi porady inwestycyjnej, podatkowej ani prawnej, jak również nie jest wezwaniem do kupna lub sprzedaży metali szlachetnych lub instrumentów finansowych.
