Bundesbank-president Nagel legt uit: Waarom centrale banken weer goud kopen
12 oktober 2026
863 ton.
Zoveel goud kochten de centrale banken ter wereld alleen al in het jaar 2025 netto.
In de eerste helft van 2026 kwam daar volgens schattingen van de World Gold Council nog eens:
bij. World Gold Council
Men zou deze ontwikkeling simpelweg in één zin kunnen samenvatten:
Centrale banken kopen goud.
Maar Bundesbank-president Joachim Nagel heeft zojuist uitgelegd waarom.
En dat deel is aanzienlijk interessanter.
Op 5 oktober trad Nagel op tijdens de Global Precious Metals Conference van de London Bullion Market Association in Sorrento.
Het onderwerp van zijn beleidstoespraak:
Geopolitiek.
Monetair beleid.
En:
Nagels uitgangspunt klinkt in eerste instantie als klassieke centralebanktaal.
Centrale banken hebben reserves nodig.
Deze moeten drie dingen bieden:
Liquiditeit.
Veiligheid.
Rendement. Bundesbank
Maar dan komt hij bij een fundamenteel verschil.
Valutareserves bestaan doorgaans voor een aanzienlijk deel uit:
Staatsobligaties,
Bankdeposito's,
Centralebanktegoeden
en andere vorderingen.
Dat betekent:
Aan de andere kant staat iemand die aan een verplichting moet voldoen.
Een staat moet zijn obligatie nakomen.
Een bank moet het deposito terugbetalen.
Nagel beschrijft het verschil met goud zeer nauwkeurig:
Fysiek goud is niet afhankelijk van een emittent of zakenpartner die aan een betalingsverplichting voldoet. Bundesbank
Dat klinkt technisch.
Maar het is een fundamenteel verschil.
Precies daarom kan goud een reserveportfolio diversifiëren.
Sinds enkele jaren hebben centrale banken een probleem herontdekt dat in de decennia van globalisering minder belangrijk leek.
Een activum kan economisch solide zijn.
En toch:
Nagel formuleert het duidelijk.
Buitenlandse effecten en deposito's kunnen in het kader van sancties worden bevroren.
Bij fysiek goud dat een centrale bank in eigen land aanhoudt, bestaat dit concrete risico niet. Bundesbank
En plotseling krijgt de vraag:
Waar bevindt mijn vermogen zich?
een heel andere betekenis.
Dat was niet altijd zo.
In 1950 maakte goud volgens de weergave van Nagel tegen de toenmalige marktwaarden bijna:
70 %
van de mondiale centralebankreserves uit.
Na het einde van Bretton Woods en met de groeiende globalisering veranderde dat.
Staatsobligaties boden aantrekkelijke rendementen.
Kapitaalmarkten werden internationaler.
Politieke samenwerking nam toe.
Valutareserves groeiden.
Goud verloor relatief aan belang.
Tegen 2009 daalde het aandeel naar ongeveer:
Destijds leek goud bijna een relikwie van het oude monetaire systeem.
Toen veranderde de wereld opnieuw.
Na de mondiale financiële crisis begonnen centrale banken weer netto goud te kopen.
Met name:
China.
Rusland.
Later kwamen daar talrijke andere opkomende landen bij.
Nagel noemt hiervoor verschillende oorzaken.
Lage obligatierendementen verminderden de opportuniteitskosten van goud.
Geopolitieke risico's namen toe.
En sancties veranderden de inschatting van valutareserves. Bundesbank
Daarmee werd een oude vraag plotseling weer actueel:
Sinds die tijd heeft goud in de balansen van centrale banken enorm aan gewicht gewonnen.
2023:
ongeveer 14 % van de mondiale reserves.
2025:
bijna 25 %. Bundesbank
Op het eerste gezicht zou men kunnen denken:
De centrale banken hebben hun goudposities bijna verdubbeld.
Maar precies hier wordt de toespraak van Nagel bijzonder interessant.
Want hij corrigeert deze interpretatie zelf.
Nagel rekent voor:
Als de goudprijs sinds 2023 niet was gestegen, zou het reserve-aandeel van goud niet naar 25 procent zijn gestegen.
Maar naar:
Dat is een opmerkelijk cijfer.
Want het laat zien:
De enorme verandering in het reserve-aandeel is voor een groot deel:
Niet alleen een hoeveelheidseffect.
Dat moet men zuiver van elkaar scheiden.
2025:
863 ton netto.
Daarmee lag de vraag weliswaar onder de meer dan 1.000 ton van elk van de drie voorgaande jaren.
Maar nog steeds bijna twee keer zo hoog als het langetermijngemiddelde van 2010 tot 2021 met:
473 ton per jaar. World Gold Council
En in 2026 gaat het verhaal verder.
Eerste helft van het jaar:
345 ton.
Alleen al het tweede kwartaal:
289 ton. World Gold Council
In augustus kwamen daar volgens de reeds gepubliceerde nationale gegevens nog eens:
39 ton netto-aankopen
bij. World Gold Council
Dat is geen theoretische interesse in goud.
Het is fysieke vraag.
En ook daarover spreekt Nagel.
Goud betaalt:
Het veroorzaakt:
En het positieve rendement is afhankelijk van het stijgen van de marktprijs.
Precies daarom waren staatsobligaties tijdens de jaren 80 en 90 bijzonder aantrekkelijk ten opzichte van goud. Bundesbank
Deze nadelen zijn niet verdwenen.
Integendeel:
De huidige hogere obligatierendementen verbeteren de relatieve aantrekkelijkheid van obligaties weer.
En toch gelooft Nagel dat goud als reserve gevraagd zal blijven.
Waarom?
Hoe hoger de staatsschuld stijgt, hoe relevanter een andere vraag wordt:
Een staatsobligatie kan vijf procent rendement betalen.
Maar die vijf procent bestaat omdat iemand aan de andere kant schulden is aangegaan.
Goud betaalt niets.
Maar:
Niemand is een goudstaaf zijn terugbetaling verschuldigd.
Dat is de beslissende tegenstelling.
Beide vervullen andere taken.
Staatsobligaties kunnen:
lopende inkomsten opleveren,
zeer liquide zijn,
als onderpand dienen,
en in veel situaties uitgesproken waardevast zijn.
Goud kan daarentegen:
geen coupon betalen,
duidelijk in prijs schommelen,
en opslagkosten veroorzaken.
Daarom is de interessante term niet:
Maar:
Ondanks de weer hogere obligatierendementen.
Ondanks schommelingen in de goudprijs.
Ondanks opslagkosten.
Zijn conclusie luidt:
„Al met al pleit er nog steeds veel voor een verdere diversificatie in de richting van goud.“ Bundesbank
Dit is geen koopadvies voor particuliere beleggers.
Maar het is een zeer duidelijke uitspraak over de functie van goud in een reserveportfolio.
De World Gold Council vroeg in 2026 de reservebeheerders van centrale banken naar hun mening.
Het resultaat:
verwacht dat de wereldwijde goudreserves van centrale banken in de komende twaalf maanden zullen stijgen.
En een recordhoogte van:
verwacht hogere goudvoorraden bij de eigen instelling. World Gold Council
Dit is bijzonder opmerkelijk omdat de goudprijzen al uitzonderlijk hoog waren.
De centrale banken kopen dus niet alleen wanneer goud goedkoop lijkt.
Ze volgen duidelijk een meer strategische overweging.
Hier staat overigens een fout in het BÖRSE-ONLINE-artikel.
Daar wordt meer dan 3.500 ton genoemd.
De officiële cijfers van de Bundesbank luiden:
Daarvan lag eind 2025:
1.710 ton in Frankfurt
1.236 ton in New York
404 ton in Londen. Bundesbank Publikationen
De marktwaarde van deze goudreserves lag eind 2025 rond de:
395 miljard euro.
Ook dat toont de dimensie aan.
Men moet centrale banken niet simpelweg kopiëren.
Hun taken verschillen fundamenteel van die van een particulier huishouden.
Een centrale bank moet:
valutareserves beheren,
liquiditeit verstrekken,
crises beheersen,
indien nodig interveniëren op de valutamarkt.
Een particuliere belegger heeft andere doelen.
Maar de onderliggende vraag is verrassend vergelijkbaar:
Een aandeel hangt af van een onderneming.
Een obligatie van een schuldenaar.
Een banksaldo van een bank en het bijbehorende juridische kader.
Vastgoed van een perceel, een rechtssysteem en een locatie.
Fysiek goud:
van zijn eigen fysieke voorraad en marktwaarde.
Niet:
Alles in goud.
Sondern:
Fysiek goud vervult een andere functie dan:
een ETF,
een staatsobligatie,
een aandeel,
een bankrekening.
En precies die verscheidenheid kan diversificatie waardevol maken.
Nagel praat niet abstract over een of andere goudprijs.
Hij spreekt uitdrukkelijk over:
Want het argument van het ontbrekende emittenten- of tegenpartijrisico werkt alleen dan volledig, wanneer er daadwerkelijk fysiek metaal aanwezig is en de eigendoms- en bewaarstructuur duidelijk is.
Een loutere vordering op goud is op zijn beurt:
een vordering.
En daarmee zijn we bij een van de centrale principes van Spargold:
Niet:
„Goud stijgt.“
Niet:
„Centrale banken kopen.“
En ook niet:
„De dollar verdwijnt.“
Sondern:
Dat is geen tegenstrijdigheid.
Het is risicomanagement.
En misschien verklaart precies dat beter dan elke goudprijsvoorspelling waarom goud na duizenden jaren nog steeds in de kluizen van moderne centrale banken ligt.
Goud hoeft niets te beloven.
Het hoeft alleen maar:
Blijf vooruitziend.
Uw
Helge Peter Ippensen
