De PCE-kerninflatie steeg in september 2026 sterker dan verwacht, het Amerikaanse bbp groeide in het derde kwartaal met 3,4%. De termijnmarkt schat de kans op een Fed-renteverhoging in december 2026 in op 74,9%. Wat betekent dit voor beleggers in goud, obligaties en aandelen?
De PCE-prijsindex (Personal Consumption Expenditures) is de favoriete inflatiemaatstaf van de Amerikaanse centrale bank, de Federal Reserve. In tegenstelling tot de bekende consumentenprijsindex CPI weegt de PCE de uitgaven van Amerikanen dynamisch — hij reageert dus sneller op reële kooppatronen. Wanneer de Fed over rentebesluiten spreekt, kijkt zij eerst naar de PCE.
In september 2026 liet de PCE-kernindex — dus exclusief energie en voeding — een verdere stijging zien (Yahoo Finance). Dit is voor de Fed een sterk signaal dat de inflatie nog niet onder controle is.
Tegelijkertijd publiceerde het Amerikaanse ministerie van Handel de eerste raming voor het bruto binnenlands product (bbp) in het derde kwartaal van 2026: een groei van op jaarbasis 3,4% — aanzienlijk sterker dan analisten hadden verwacht (Mitrade). Een sterke economie heeft geen renteverlagingen nodig — ze kan zelfs verdere verhogingen verdragen.
De combinatie van een hogere PCE en een sterkere bbp-groei sluit een renteverlaging voor het einde van 2026 vrijwel uit. De Fed heeft geen reden om te versoepelen zolang de inflatie en de economie tegelijkertijd oververhit raken.
De Fed Funds Futures-termijnmarkt is de meest nauwkeurige barometer voor renteverwachtingen. De markt schat de kans op een volgende Fed-renteverhoging in december 2026 momenteel in op 74,9% (FXStreet). Dit komt overeen met een duidelijke meerderheidsopinie in de markt: een volgende stap omhoog wordt als basisscenario beschouwd.
De Fed hield haar belangrijkste rentetarief tijdens de vergadering in oktober op 3,75–4,00%. Twee commissieleden stemden voor een onmiddellijke verhoging — een signaal dat de hawkish factie binnen het Fed-comité aan invloed wint.
| Activaklasse | Verwacht effect | Motivering |
|---|---|---|
| Goud en zilver | Verder onder druk | Renteloze metalen verliezen aan relatieve aantrekkelijkheid |
| Amerikaanse staatsobligaties | Rendementen stijgen | Renteverhoging → obligatiekoersen dalen, rendementen stijgen |
| Amerikaanse dollar | Opwaartse druk op de koers | Hogere rentes trekken kapitaal naar USD |
| Groeiaandelen | Waarderingsdruk | Hogere disconteringsvoet drukt de koersen |
Brent-ruwe olie wordt eind oktober 2026 verhandeld tegen ongeveer 117 USD per vat — een maandelijkse stijging van ongeveer 13% (GSIExchange). Olie is een directe aanjager van inflatie: hogere energieprijzen werken door in vrijwel alle productie- en transportkosten. Dit dwingt de Fed om nog langer restrictief te blijven — en verlengt de tegenwind voor edelmetalen.
Goldman Sachs heeft zijn koersdoel voor goud eind 2026 onlangs verlaagd naar 4.650 USD, van oorspronkelijk 5.379 USD (het jaarlijkse hoogtepunt van januari 2026) (NAGA). Dit weerspiegelt de veranderde verwachtingen: zolang de Fed de rente hoog houdt, beperkt dit het opwaartse potentieel voor goud.
Er is geen pasklaar antwoord, maar er zijn enkele structurele overwegingen:
PCE staat voor Personal Consumption Expenditures — een inflatiemaatstaf van het Amerikaanse ministerie van Handel. De Fed geeft hier de voorkeur aan boven de CPI, omdat het kooppatronen dynamisch in kaart brengt. Wanneer de PCE-kernindex stijgt, duidt dit op aanhoudende inflatiedruk — en verhoogt dit de waarschijnlijkheid van verdere renteverhogingen.
Niet automatisch, maar het geeft de Fed meer speelruimte. Een economie die met 3,4% groeit, heeft geen economische steun nodig in de vorm van lage rentes. Sterke groei in combinatie met stijgende inflatie — zoals momenteel het geval is — is het klassieke argument voor een verdere renteverhoging.
Op basis van de huidige gegevens — hoge PCE-inflatie, een sterk bbp, olie op 117 USD — is een renteverlaging voor het midden van 2027 onwaarschijnlijk. De markt houdt momenteel voor de eerste stap geen rekening met een datum vóór het tweede kwartaal van volgend jaar.
Geen beleggingsadvies. Alle informatie is afkomstig uit publiek toegankelijke bronnen en weerspiegelt de stand van zaken op 31 oktober 2026. Historische rendementen bieden geen garantie voor toekomstige ontwikkelingen.
