Zelta cena un PCE inflācija: kāpēc trešdiena noteiks zelta kursu
2026. gada 29. septembris
Uzmanības centrā zelta cena un PCE inflācija: 2026. gada 29. septembrī zelta cena ir aptuveni 4 157 USD par Trojas unci — septiņu nedēļu zemākais līmenis. Trešdien, 1. oktobrī, tiks publicēti ASV PCE inflācijas dati par augustu. Ja rādītājs būs augstāks par gaidītajiem 3,2 procentiem, Fed procentu likmju paaugstināšanas iespējamība 27. oktobrī pieaugs virs 70 procentiem — un zelts nonāks vēl lielākā spiedienā.
PCE nozīmē Personal Consumption Expenditures — latviski: personīgie patēriņa izdevumi. Pamata cenu indekss mēra inflāciju no patērētāju viedokļa un ietver vairāk izdevumu kategoriju nekā labāk zināmais patēriņa cenu indekss (CPI). Tieši tāpēc Federālo rezervju sistēma (Fed) dod priekšroku PCE kā savas monetārās politikas vadības instrumentam — attālums līdz Fed 2 procentu mērķim nosaka turpmāko procentu likmju lēmumu tempu un apjomu.
Trešdien, 2026. gada 1. oktobrī, plkst. 14:30 pēc MEZ laika ASV Tirdzniecības departaments publicēs PCE datus par 2026. gada augustu. Ekonomisti prognozē, ka pamata PCE (core PCE) — kas neietver svārstīgās enerģijas un pārtikas cenas — būs samazinājies līdz 3,2 procentiem salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu, pēc 3,3 procentiem jūlijā. Jebkura novirze izraisīs tiešu ķēdes reakciju: PCE → Fed gaidas → procentu likmes → zelta cena.
Zelta cena nereaģē uz inflāciju kā tādu — bet gan uz to, ko inflācija liecina par turpmāko monetāro politiku. Konkrēti: augsts PCE rādītājs palielina varbūtību, ka Fed oktobrī atkal paaugstinās procentu likmes. Augstākas likmes padara dārgāku zelta turēšanu, jo tas pats par sevi nenes ienesīgumu. Reālo procentu likmju pieaugums ir vienīgais strukturālais pretvējš zeltam.
| PCE rezultāts | Fed reakcija | Ietekme uz zelta cenu |
|---|---|---|
| Augstāks nekā gaidīts (virs 3,3 %) | Oktobra likmju paaugstināšana kļūst ticamāka | Turpmāks spiediens — iespējama 4 100 USD līmeņa testēšana |
| Atbilstoši prognozēm (aptuveni 3,2 %) | Bez pārsteigumiem, status quo | Sānveida kustība ap 4 150 USD |
| Zemāks nekā gaidīts (zem 3,1 %) | Oktobra pauze kļūst ticamāka | Atgūšanās potenciāls 4 200 līdz 4 300 USD virzienā |
Zelts kopš sava visu laiku augstākā līmeņa virs 5 000 USD 2026. gada sākumā ir piedzīvojis korekciju par aptuveni 17 procentiem. Pašreizējā cena ar grūtībām notur 4 150 USD atbalsta līmeni. Tajā pašā laikā nākotnes līgumu tirgus (CME FedWatch Tool) paredz 70,3 procentu varbūtību, ka Fed paaugstinās procentu likmes sanāksmē 2026. gada 27. un 28. oktobrī. Pašreizējā bāzes procentu likme ir 3,75 līdz 4,00 procenti — augstākais līmenis vairāk nekā 20 gadu laikā.
ASV 10 gadu valsts obligāciju ienesīgums ir aptuveni 5,25 procenti — tuvu divu mēnešu augstākajam līmenim. ASV dolāra indekss arī atrodas divu mēnešu augstākajā punktā. Abi šie faktori strukturāli noslogo zeltu: spēcīgs dolārs padara zeltu dārgāku citās valūtās un samazina pieprasījumu; augsts obligāciju ienesīgums piedāvā zema riska alternatīvu bezprocentu zeltam.
PCE trešdiena nav vienīgais datums, kam zelta investoriem jāpievērš uzmanība. Tajā pašā nedēļā tiks publicēti JOLTS darba piedāvājumu dati (otrdien), kā arī ASV darba tirgus dati (Nonfarm Payrolls, piektdien). Spēcīgi nodarbinātības dati arī atbalstītu likmju paaugstināšanas tēzi — kombinēts trieciens no augsta PCE un spēcīgiem darba tirgus datiem īstermiņā varētu vēl vairāk nospiest zelta cenu.
Investoriem tas nozīmē: septembris noslēdzas ar datu maratonu. Zelta cena varētu strauji svārstīties abos virzienos. Goldman Sachs, neskatoties uz Fed radīto pretvēju, saglabā savu gada mērķi 4 900 USD par Trojas unci — kā atskaites punktu pašreizējai korekcijai. Vairāk par fona loģiku var atrast Spargold glosārijā par reālajām procentu likmēm un zelta cenu.
Neskatoties uz īstermiņa nervozitāti, strukturālie zelta cenas dzinējspēki paliek nemainīgi. Globālais valsts parāds virs 300 triljoniem dolāru, pastāvīgā ģeopolitiskā spriedze un inflācijas līmenis, kas ievērojami pārsniedz Fed mērķi, ilgtermiņā atbalsta zelta vērtējumu. Centrālās bankas — jo īpaši Ķīnas, Indijas un Tuvo Austrumu valstis — turpina lielos apjomos iepirkt fizisko zeltu, lai samazinātu savu atkarību no dolāra. Tas rada strukturālu atbalstu, ko īstermiņa procentu likmju svārstības var ietekmēt tikai ierobežoti.
Ar Spargold var investēt fiziskā zeltā — kā aizsardzībā pret pirktspējas zudumu un ģeopolitiskiem riskiem, neatkarīgi no nākamā PCE datu punkta. Citi raksti Spargold blogā.
PCE indekss mēra inflāciju personīgajos patēriņa izdevumos un ir Fed iecienītākais inflācijas mērs. Augsti PCE rādītāji palielina procentu likmju paaugstināšanas iespējamību — un tā kā augstākas likmes negatīvi ietekmē zelta cenu, zelts tieši reaģē uz katru PCE datu punktu.
Zelts ir pakļauts spiedienam, jo tirgi ierēķina augstu Fed procentu likmju paaugstināšanas iespējamību oktobrī. Spēcīgais ASV dolārs un augstais obligāciju ienesīgums pastiprina šo spiedienu. Trešdienas PCE publikācija izšķirs, vai šīs gaidas pieaugs vai mazināsies.
Augstāki nekā gaidīts PCE dati vēl vairāk palielinātu procentu likmju paaugstināšanas varbūtību. Tas stiprinātu ASV dolāru, paaugstinātu obligāciju ienesīgumu un radītu papildu spiedienu uz zelta cenu — ar iespējamu atbalsta līmeņa testēšanu pie 4 100 USD par Trojas unci.
Nākamā FOMC sēde notiks 2026. gada 27. un 28. oktobrī. Šīs nedēļas PCE dati un darba tirgus dati tieši ietekmēs šo lēmumu.
Šis raksts nav uzskatāms par investīciju konsultāciju. Ieguldījumi dārgmetālos ir saistīti ar riskiem.