101 % no ASV iekšzemes kopprodukta.
Tik liels saskaņā ar pašreizējām Congressional Budget Office prognozēm 2026. gadā būs ASV federālais parāds, kas pieder sabiedrībai.
Vēsturiskais rekords?
106 % – 1946. gadā.
Tūlīt pēc Otrā pasaules kara.
Tādējādi Amerikas valsts parāds atkal sasniedz apmērus, kādi pēdējo reizi tika pieredzēti pēc globāla kara.
Tomēr šis salīdzinājums sākotnēji ved nepareizā virzienā.
Mērot attiecībā pret ekonomikas rādītājiem, apmērs patiešām ir līdzīgs.
Taču ekonomiskā situācija diez vai varētu būt vēl atšķirīgāka.
1946. gadā ASV tikko bija beigušas savas vēstures lielāko militāro konfliktu.
Ārkārtējais parāds bija ārkārtējas mobilizācijas rezultāts.
Pēc tam notika kaut kas izšķirošs:
Parāda attiecība pret IKP samazinājās.
Ekonomikas izaugsme, inflācija un periodiski budžeta pārpalikumi vai nelieli deficīti gadu desmitu laikā ievērojami samazināja parāda slogu attiecībā pret ekonomikas apjomu.
2026. gadā sākuma pozīcija ir citāda.
ASV neatrodas pasaules kara beigās.
Neraugoties uz to, Congressional Budget Office prognozē, ka pašreizējā finanšu gada deficīts būs aptuveni 1,9 triljoni dolāru jeb 5,8 % no IKP.
Vēl ievērojamāka ir tālākā prognoze.
CBO neparedz, ka parāda attiecība pēc šī augstā līmeņa sasniegšanas atkal samazināsies.
Ir tieši pretēji.
| Gads | ASV publiskais parāds % no IKP |
|---|---|
| 1946 | 106 % |
| 2026 | apm. 101 % |
| 2030 | apm. 108 % |
| 2036 | apm. 120 % |
| 2056 | apm. 175 % |
Saskaņā ar spēkā esošo tiesisko regulējumu parāda attiecība ap 2030. gadu pārsniegtu 1946. gada rekordu.
2036. gadā tie būtu aptuveni 120 %.
Savukārt CBO ilgtermiņa prognozē šī attiecība 2056. gadā sasniegs aptuveni 175 % no IKP.
Tā ir būtiskā atšķirība no pēckara perioda.
Toreiz parāda kulminācija ASV jau bija aiz muguras. Šodien tā vēl varētu būt priekšā.
Relatīvais parāds ir tikai viena stāsta puse.
2026. gada 18. augustā kopējais ASV federālais parāds pirmo reizi pārsniedza 40 triljonus dolāru.
No tiem aptuveni 32,3 triljoni dolāru bija tirgū esošie Treasury vērtspapīri un aptuveni 7,8 triljoni dolāru – prasības valsts sistēmas ietvaros.
Tomēr absolūtais skaitlis pats par sevi maz liecina par parāda ilgtspēju.
Svarīgāki ir ekonomikas rādītāji, ieņēmumi un finansēšanas izmaksas.
Un tieši šeit attīstība kļūst interesanta.
Nē.
Amerikas Savienotās Valstis aizņemas savā valūtā.
Dolārs joprojām ir svarīgākā starptautiskā rezerves valūta.
ASV valsts obligāciju tirgus joprojām ir viens no lielākajiem un likvīdākajiem kapitāla tirgiem pasaulē.
Tāpēc tūlītējā problēma nav:
Vai Amerika rīt var atmaksāt savus 40 triljonus dolāru?
Svarīgāks jautājums ir:
Cik maksā šī parādu kalna ilgstoša finansēšana?
Daudzus gadus ASV varēja finansēt pieaugošo parādu ar vēsturiski zemām procentu likmēm.
Šī vide ir mainījusies.
2026. gada augustā ASV valsts obligāciju ilgtermiņa ienesīgums pieauga līdz līmenim, kāds nebija redzēts gandrīz divas desmitgades.
30 gadu Treasuries ienesīgums uz laiku pārsniedza 5 %.
Sākumā tas izklausās abstrakti.
Valstij ar vairāk nekā 40 triljonu dolāru parādu nastu atšķirība starp zemām un augstām refinansēšanas likmēm ir milzīga.
CBO sagaida, ka neto procentu izdevumi pieaugs no aptuveni 3,3 % no IKP 2026. gadā līdz 4,6 % 2036. gadā.
Tādējādi pagātne prasa arvien lielāku daļu no nākotnes valsts ieņēmumiem.
Ne tāpēc, ka pieaugošs valsts parāds automātiski nozīmētu augstākas zelta cenas.
Šis vienkāršais vienādojums nedarbojas.
Zelts vienlaikus reaģē uz reālajām procentu likmēm, dolāra attīstību, inflācijas gaidām, ģeopolitiskajiem riskiem un Federal Reserve monetāro politiku.
Augsts obligāciju ienesīgums var pat negatīvi ietekmēt zeltu.
Tāpēc saikne starp valsts parādu un zeltu ir dziļāka.
ASV valsts obligācija tās īpašniekam ir aktīvs.
Amerikas Savienotajām Valstīm šī pati obligācija ir parāds.
Bankas noguldījums klientam ir īpašums.
Bankai tās ir saistības.
Fiziskais zelts darbojas citādi.
Tas nav neviena saistības.
Šī īpašība šķiet atkal kļūst svarīgāka starptautiskajā rezervju sistēmā.
Centrālās bankas 2026. gada otrajā ceturksnī vien neto iegādājās 289 tonnas zelta.
Iemesls nav tikai Amerikas valsts parāds.
Savu lomu spēlē arī diversifikācija, ģeopolitiskie riski, sankcijas un darījuma partnera riska samazināšana.
Tāpēc būtu nepareizi no pieaugošā ASV parāda secināt, ka tūlīt notiks bēgšana no dolāra.
Dolārs joprojām ir dominējošs.
Bet centrālās bankas veic diversifikāciju.
Un zelts ir viens no šīs attīstības ieguvējiem.
Varbūt tāpēc nevis abu gadu līdzība ir visinteresantākā.
Bet gan to atšķirība.
1946. gadā pasaules karš un masveida valsts mobilizācija ASV jau bija aiz muguras.
Pēc tam parāda attiecība gadu desmitiem samazinājās.
2026. gadā šī attiecība atkal ir aptuveni 101 % no IKP.
Taču CBO neprognozē samazinājumu.
Tā prognozē:
108 % 2030. gadā.
120 % 2036. gadā.
175 % 2056. gadā.
Protams, ilgtermiņa prognozes nav pareģojumi. Nodokļu politika, izdevumi, izaugsme, inflācija un procentu likmes var būtiski mainīt attīstību.
Bet tieši tāpēc šādas prognozes ir vērtīgas:
Tās parāda, kurp ved pašreizējais kurss pie noteiktiem pieņēmumiem.
1946. gadā lielais parāds bija ārkārtējas krīzes rezultāts. 2026. gadā tas draud kļūt par normu.
Un varbūt tieši šis ir skaitlis, kuram zelta investoriem vajadzētu pievērst uzmanību.
Nevis 40 triljoni.
Bet gan 101 procents – ar augšupvērstu tendenci.
Esiet tālredzīgi
Jūsu Helge Peter Ippensen
