Fed ir valstybės obligacijos: kodėl auksas patiria spaudimą ir kas aktualu dabar
2026 m. rugsėjo 28 d.
Pasiruošę išbandyti „Spargold“?
Investuokite į fizinius tauriuosius metalus paprastai.
Investuokite į fizinius tauriuosius metalus paprastai.
Trumpa išvada: Fed ir valstybės obligacijos patiria spaudimą: 2026 m. rugsėjo 20 d. Federalinis rezervų bankas padidino bazinę palūkanų normą 25 baziniais punktais iki 3,75–4,00 proc. – tai pirmasis palūkanų normų didinimas nuo 2023 m. Nuo tada JAV 10 metų valstybės obligacijų pajamingumas siekia beveik 5,20 proc., o 30 metų obligacijų pajamingumas pasiekė 22 metų aukštumas. Auksas trumpuoju laikotarpiu patiria spaudimą: krito 3 proc. iki maždaug 4 150 USD/oz, tačiau ilgalaikiai veiksniai, tokie kaip centrinių bankų pirkimai ir dedolizacija, išlieka nepakitę. Duomenys: 2026-09-28.
Dešimtmečius ryšys tarp palūkanų normų ir aukso buvo laikomas viena patikimiausių koreliacijų finansų pasaulyje: kylant palūkanų normoms, aukso kaina paprastai krenta, ir atvirkščiai. Tačiau kodėl taip yra? Ir ką naujausias Fed sprendimas konkrečiai reiškia aukso investuotojams?
Auksas nemoka nei palūkanų, nei dividendų. Turintys aukso atsisako einamųjų pajamų, kurias galėtų gauti iš valstybės obligacijų ar indėlių. Ekonomistai tai vadina aukso turėjimo „alternatyviosiomis sąnaudomis“. Kylant palūkanų normoms, šios prarastos pajamos auga, todėl auksas tampa santykinai mažiau patrauklus. Šis principas paaiškina, kodėl auksas į 2026 m. rugsėjo mėn. Fed palūkanų normų didinimą reagavo kainos korekcija.
2026 m. rugsėjo 20 d. Federalinis atvirosios rinkos komitetas (FOMC) vienbalsiai padidino JAV bazinę palūkanų normą 25 baziniais punktais iki 3,75–4,00 proc. Tai buvo pirmasis palūkanų normų didinimas nuo 2023 m., ir jis nustebino daugelį rinkos dalyvių, kurie tikėjosi Fed pauzės. Fed pirmininkas Jerome Powell šį žingsnį pagrindė infliacija, kuri užsispyrusiai laikosi virš 2 proc. tikslo, ir vis dar stipria darbo rinka.
Tiesioginės pasekmės: JAV doleris pabrango, JAV 10 metų valstybės obligacijų pajamingumas pakilo iki beveik 5,20 proc. – aukščiausio lygio per daugelį metų. 30 metų obligacijų pajamingumas netgi pasiekė 22 metų aukštumas. Auksas atpigo maždaug 3 proc. iki maždaug 4 150 USD/oz. Akcijos krito: Dow Jones prarado 2,2 proc., S&P 500 – 1,5 proc., Nasdaq – 1,7 proc.
| Terminas | Pajamingumas 2026 m. rugsėjį | Istorinis kontekstas |
|---|---|---|
| 2 metų obligacija | apie 4,80 % | Aukščiausias lygis nuo 2006 m. |
| 10 metų obligacija | apie 5,20 % | Aukščiausias lygis nuo 2007 m. |
| 30 metų obligacija | apie 5,40 % | 22 metų aukštumos |
Šis pajamingumas trumpuoju laikotarpiu paverčia JAV valstybės obligacijas patraukliausia fiksuotų pajamų alternatyva per kelis dešimtmečius. 10 metų obligacija su 5,20 proc. pajamingumu yra stiprus konkurentas auksui – bent jau žvelgiant grynai skaičių prasme. Ilgainiui rizikos profiliai iš esmės skiriasi: valstybės obligacijos turi infliacijos ir įsipareigojimų nevykdymo riziką, o auksas yra realus turtas be sandorio šalies rizikos.
Istorija rodo: nominaliųjų palūkanų normų kilimo etapais auksas ilgainiui brangdavo tada, kai realiosios palūkanų normos (nominalioji palūkanų norma atėmus infliaciją) išlikdavo mažos arba neigiamos. Jei infliacija išlieka aukšta, auksas gali rodyti geresnius rezultatus nepaisant kylančio nominaliojo pajamingumo. Kitas veiksnys: valstybės obligacijos suteikia nominalų saugumą, tačiau neapsaugo nuo pačios valiutos nuvertėjimo – tai yra pagrindinis aukso argumentas pasaulyje, kuriame valstybių skolos pasiekė rekordines aukštumas.
Pasak Goldman Sachs, struktūrinis aukso variklis yra ne Fed, o besivystančių šalių centriniai bankai: jie kas mėnesį nuperka apie 70 tonų ir taip sistemingai formuoja nuo dolerio nepriklausomus rezervus. Ši tendencija yra jautri palūkanų normoms, tačiau nepakankamai jautri, kad ją sustabdytų vienas Fed sprendimas.
| Kriterijus | Auksas | JAV valstybės obligacija (10 m.) |
|---|---|---|
| Einamasis pajamingumas | 0 % | apie 5,20 % |
| Apsauga nuo infliacijos | aukšta (realus turtas) | žema (nominalus mokėjimas) |
| Valiutos rizika | nėra (pasaulinė) | USD pozicija |
| Sandorio šalies rizika | nėra | Emitento rizika (JAV) |
| Kainos potencialas 2026 m. | +18 % (Goldman tikslas 4 900 USD) | 0 % laikant iki išpirkimo termino |
Trumpuoju laikotarpiu išlieka nepalankus vėjas dėl aukštų palūkanų normų ir galimų tolesnių Fed žingsnių. Fed „vanagai“ po rugsėjo mėnesio padidinimo padidino dar vieno palūkanų normų kėlimo tikimybę iki metų pabaigos, o tai gali laikinai spausti aukso kainą. Tie, kurie auksą vertina kaip grynai trumpalaikį sandorį, turi į tai atsižvelgti.
Tie, kurie auksą supranta kaip ilgalaikę vertės išsaugojimo priemonę – kaip tai daro centriniai bankai – mato tai kitaip: kainos korekcija iki 4 150 USD, esant Goldman Sachs metiniam tikslui 4 900 USD, yra palankesnė proga įsigyti nei pirkimas pasiekus visų laikų aukštumas. Spargold aukso, kaip vertės saugyklos, vadovas paaiškina pagrindinius principus ilgalaikiams investuotojams.
Fed palūkanų normų didinimas ir kylantis valstybės obligacijų pajamingumas trumpuoju laikotarpiu spaudžia auksą – tai ekonomiškai suprantama ir istoriškai patikrinta. Tačiau ilgalaikėje perspektyvoje struktūriniai aukso varikliai pasirodė esantys atsparesni nei palūkanų normų ciklai: centrinių bankų pirkimai, dedolizacija, geopolitika ir apsauga nuo infliacijos veikia nepriklausomai nuo Fed kurso. Goldman Sachs prognozuoja 4 900 USD/oz metinį tikslą. Ilgalaikiams investuotojams tokios korekcijos istoriškai suteikia galimybių įsigyti. Daugiau straipsnių rasite Spargold tinklaraštyje.
Pasiruošę reguliariai investuoti į fizinį auksą? Su Spargold taupote automatiškai – nepriklausomai nuo esamo palūkanų lygio. Atsisiųskite programėlę.
Kylant palūkanų normoms, didėja aukso turėjimo alternatyviosios sąnaudos: valstybės obligacijos ir indėliai duoda didesnę grąžą. Auksas nemoka palūkanų, todėl tampa santykinai mažiau patrauklus, o kaina trumpuoju laikotarpiu krenta. Poveikis pasikeičia, kai realiosios palūkanų normos (po infliacijos) vėl pradeda kristi.
JAV 10 metų valstybės obligacijų pajamingumas šiuo metu siekia beveik 5,20 proc. (2026-09-28 duomenimis) – tai aukščiausias lygis nuo 2007 m. 30 metų obligacijų pajamingumas pasiekė 22 metų aukštumas – apie 5,40 proc.
Tai priklauso nuo investavimo horizonto ir tikslo. Valstybės obligacijos siūlo 5,20 proc. nominalųjį pajamingumą – tai tinka į saugumą orientuotiems trumpalaikiams investuotojams. Auksas suteikia apsaugą nuo infliacijos, neturi sandorio šalies rizikos ir, pasak Goldman Sachs, pasižymi struktūrine kilimo tendencija. Galimas abiejų turto klasių derinimas.
Fed pauzė, mažėjantys infliacijos lūkesčiai arba naujos geopolitinės rizikos galėtų vėl pastūmėti aukso kainą į viršų. Goldman Sachs prognozuoja metinį tikslą ties 4 900 USD/oz – tai apie 18 proc. daugiau nei dabartinis lygis.
Visi duomenys nurodyti 2026-09-28 būklei. Šis straipsnis yra skirtas tik informacijai ir nėra investavimo konsultacija. Investicijos į tauriuosius metalus yra susijusios su rizika.