Centriniai bankai parduoda auksą: kodėl Rusija ir Turkija vis tiek nesiunčia pasitraukimo signalų

4 082,16 JAV dolerio už Trojos unciją: tokiame lygyje auksas buvo kotiruojamas tarptautinėje prekyboje 2026 m. liepos 27 d. GOLD.DE nurodyta kaina eurais tą pačią dieną laikinai siekė 3 587,85 euro. Nepaisant akivaizdžios korekcijos, lyginant su rekordinėmis aukštumomis, auksas išlieka pagrindiniu veiksniu tarptautinėse finansų rinkose.

Tuo pat metu pranešimai apie didelės apimties atskirų centrinių bankų aukso pardavimus sulaukia dėmesio. Ypač Rusija ir Turkija 2026 m. sumažino savo deklaruojamas atsargas. Dėl to greitai susidaro įspūdis, kad valstybinės institucijos gali iš esmės nusisukti nuo tauriojo metalo.

Tačiau duomenys rodo kitokį vaizdą. Kol kai kurios šalys mobilizuoja auksą likvidumui užtikrinti, kiti centriniai bankai toliau didina savo rezervus. Todėl svarbu ne tik tai, kas parduoda, bet ir dėl kokios priežasties vykdomas sandoris bei kaip kinta grynasis pirkimas pasaulyje.

Aukso kaina reaguoja į palūkanų normas, geopolitiką ir likvidumą

Liepos 27 d., pasak Reuters, aukso kaina pakilo 0,73 proc. iki 4 082,16 JAV dolerio už Trojos unciją. Liepos mėnesio aukso ateities sandoriai Comex biržoje prekybą baigė ties 4 074,50 JAV dolerio riba, fiksuodami antrą kilimo dieną iš eilės.

Rinkos aplinka buvo pastebima: tuo pačiu metu Brent rūšies naftos kaina nukrito daugiau nei devyniais procentais, o dešimties metų trukmės JAV iždo obligacijų pajamingumas sumažėjo iki 4,649 proc. Šie pokyčiai įvyko po laikino karinių susirėmimų tarp JAV ir Irano nutraukimo.

Šis derinys pabrėžia, kad aukso kainos nelemia vienas vienintelis veiksnys. Pinigų politikos lūkesčiai, realusis ir nominalusis obligacijų pajamingumas, JAV doleris, geopolitinė rizika, pozicijos ateities sandorių rinkoje ir fizinė paklausa veikia rinką vienu metu.

Artėjančiam JAV centrinio banko posėdžiui liepos 27 d. buvo įskaičiuota 38 proc. tikimybė, kad palūkanų normos bus padidintos nedelsiant. Rinkos lūkesčiai dėl palūkanų kėlimo iki rugsėjo mėnesio siekė 83 proc. Didesnės palūkanų normos trumpuoju laikotarpiu gali daryti spaudimą auksui, nes pats taurusis metalas negeneruoja einamųjų pajamų. Priešingai, mažėjantis pajamingumas arba augančios abejonės dėl kito turto stabilumo gali paskatinti paklausą.

Kurie centriniai bankai 2026 m. pardavė ir pirko auksą

World Gold Council duomenimis, 2026 m. gegužę centriniai bankai visame pasaulyje grynąja verte nupirko apie 41 toną aukso. Taigi, didelius Rusijos ir Turkijos pardavimus su kaupu kompensavo kitų centrinių bankų pirkimai.

Šaltinis: World Gold Council, IMF ir atitinkami centriniai bankai; duomenys pagal 2026 m. liepos 2 d. publikaciją.

Rusija ir Turkija kartu deklaravo apie 115 tonų pardavimus. Iš pirmo žvilgsnio šis skaičius atrodo didelis. Tačiau jo negalima vertinti izoliuotai. Lenkija, Uzbekistanas, Kinija ir Kazachstanas per tą patį laikotarpį kartu įsigijo apie 142 tonas.

Taigi, 2026 m. tarptautinė centrinių bankų rinka nebuvo vieninga pardavimo banga. Atvirkščiai, susidūrė skirtingi ekonominiai interesai: kai kurios valstybės siekė likvidumo, o kitos toliau diversifikavo savo rezervus.

Paplitusi klaida: kiekvienas pardavimas yra nepasitikėjimo auksui ženklas

Akivaizdus lūkestis yra toks: jei centrinis bankas parduoda auksą, jis turi laikyti šį taurųjį metalą mažiau patraukliu.

Tikrovė yra subtilesnė. Aukso rezervai laikomi būtent todėl, kad juos būtų galima mobilizuoti esant įtemptoms situacijoms. Todėl pardavimas gali būti finansinio spaudimo arba trumpalaikio likvidumo poreikio išraiška, nekeičiant ilgalaikio tauriojo metalo vertinimo.

Pirmąjį 2026 m. ketvirtį centriniai bankai ir kitos valstybinės institucijos, World Gold Council vertinimu, grynąja verte nupirko apie 244 tonas aukso. Tai buvo 17 proc. daugiau nei praėjusį ketvirtį ir apie tris procentus daugiau nei 2025 m. pirmąjį ketvirtį. Nepaisant matomų pardavimų, oficialusis sektorius apskritai išliko svarbus grynasis pirkėjas.

Auksas atliko savo funkciją abiejose rinkos pusėse. Pirkėjai jį naudojo savo rezervų diversifikavimui. Pardavėjai pasinaudojo likvidžiu, visame pasaulyje prekiaujamu turtu, kuris nepriklauso nuo vieno emitento mokumo.

Kodėl Turkija mobilizavo auksą

Turkija buvo didžiausia deklaruota pardavėja 2026 m. pirmąjį ketvirtį. Jos oficialios aukso atsargos, World Gold Council skaičiavimais, sumažėjo apie 70 tonų. Be to, kovo mėnesį apie 80 tonų buvo panaudota per aukso ir užsienio valiutos apsikeitimo sandorius (swaps) užsienio valiutos ir likvidumo tikslais.

Šis skirtumas yra svarbus. Atliekant apsikeitimo sandorį, auksas nebūtinai atiduodamas visam laikui. Turkijos centrinis bankas paaiškino, kad didelė dalis sandorių buvo terminuoti aukso ir valiutos sandoriai. Pasibaigus terminui, atitinkamas auksas gali vėl grįžti į rezervus.

Todėl pardavimai ir apsikeitimo sandoriai greičiau rodo taktinį rezervų naudojimą, o ne visišką strategijos pasikeitimą. Turkija panaudojo turimą turtą, kad trumpam užtikrintų užsienio valiutą ir likvidumą.

Iki gegužės mėnesio deklaruoti Turkijos grynieji pardavimai sudarė 81 toną. Vis dėlto reikėtų skirti ilgalaikį strateginio rezervo mažinimą nuo laikino mobilizavimo.

Ką sako Rusijos aukso pardavimai

Rusija iki 2026 m. gegužės, World Gold Council duomenimis, grynąja verte pardavė apie 34 tonas aukso. Dėl to deklaruojamos atsargos sumažėjo iki maždaug 2 292 tonų. Taigi, nepaisant pardavimų, Rusija ir toliau turėjo vienas didžiausių valstybinių aukso atsargų pasaulyje.

Sandoriai vyksta didelės fiskalinės naštos, ribotos prieigos prie Vakarų finansų rinkų ir besitęsiančios geopolitinės įtampos fone. Tokioje situacijoje auksas yra ypač aktualus, nes juo galima prekiauti savo finansų sistemoje arba naudoti kaip užstatą.

Tačiau vien iš rezervų statistikos neįmanoma nustatyti tikslios kiekvienos parduotos tonos paskirties. Teiginys, kad visi pardavimai buvo tiesiogiai skirti karo finansavimui, būtų per daug vienareikšmiškas. Patikima yra tai, kad Rusija mobilizavo dalį savo rezervų ir tuo pačiu toliau disponuoja daugiau nei 2 290 tonų atsargomis.

Čia taip pat išryškėja esminis skirtumas: šalis gali parduoti auksą būtent todėl, kad anksčiau šiam tauriajam metalui priskyrė strateginę ir likvidžią rezervo funkciją.

Ar pardavimai gali ilgam nusmukdyti aukso kainą?

Papildoma pasiūla trumpuoju laikotarpiu gali pristabdyti aukso kainą. Tai ypač pasakytina apie atvejus, kai apie didelius kiekius pranešama ir taip nervingoje rinkoje. Todėl Rusijos ir Turkijos pardavimai tikriausiai buvo vienas iš veiksnių, dariusių įtaką nuotaikoms 2026 m. pirmąjį pusmetį.

Tačiau iš to automatiškai negalima daryti išvados apie tvarią mažėjimo tendenciją. Pasaulinę aukso rinką lemia kasyklų gamybos, perdirbimo, juvelyrinių dirbinių paklausos, investicinių produktų, ateities sandorių rinkų, privačių pirkimų ir valstybinės paklausos sąveika.

Be to, kiti centriniai bankai toliau didina atsargas. Lenkija gegužės pabaigoje jau turėjo apie 614 tonų aukso ir artėjo prie savo tikslo – 700 tonų. Kinija gegužę nupirko dešimt tonų ir padidino savo oficialias atsargas iki maždaug 2 331 tonos.

Todėl atskirų šalių pardavimai vyksta esant plačiam struktūriniam pirkimo interesui.

Centriniai bankai ir toliau tikisi augančių aukso rezervų

Ilgalaikis rezervų valdytojų vertinimas išlieka aiškiai palankus auksui. World Gold Council 2026 m. centrinių bankų apklausoje 89 proc. respondentų tikėjosi, kad pasauliniai valstybiniai aukso rezervai per ateinančius dvylika mėnesių didės.

Rekordiniai 45 proc. tuo pačiu metu tikėjosi, kad jų pačių institucijos aukso atsargos didės. Tik vienas procentas tikėjosi sumažėjimo. Be to, 74 proc. respondentų manė, kad JAV dolerio dalis pasauliniuose rezervuose per ateinančius penkerius metus nuosaikiai arba gerokai sumažės.

Per pastaruosius ketverius metus centriniai bankai vidutiniškai įsigydavo apie 1 000 tonų aukso per metus. Ankstesnį dešimtmetį vidurkis buvo apie 500 tonų. Taigi, struktūrinis valstybinių aukso rezervų didinimas, lyginant su ankstesniu laikotarpiu, padvigubėjo.

Ką privatūs investuotojai gali suprasti iš šių duomenų

Rusijos ir Turkijos pardavimai nerodo nei to, kad auksas tapo bevertis, nei kitų centrinių bankų pirkimai garantuoja kylančias kainas. Jie greičiau parodo, kaip skirtingai gali būti naudojamas auksas.

Centriniams bankams tai yra strateginis rezervas, likvidumo šaltinis, diversifikavimo priemonė ir apsidraudimas nuo tam tikros geopolitinės bei pinigų politikos rizikos. Privatiems investuotojams galioja kitos sąlygos. Čia, be kita ko, reikia atsižvelgti į investavimo horizontą, asmeninę rizikos toleranciją, antkainį, saugojimą ir faktinį fizinio metalo prieinamumą.

Todėl spar.gold galioja aiškus principas: siūlomas tik fizinis taurusis metalas, kuris yra faktiškai prieinamas. Nes rodoma rinkos kaina ir realiai pristatomas produktas nėra tas pats.

Esminė išvada yra tokia: Pardavimas yra sandoris – tik rezervų kontekstas atskleidžia tikrąją jo prasmę.

Išlikite įžvalgūs, Jūsų Helge Peter Ippensen

Pastaba: Šis straipsnis skirtas tik bendrajai informacijai ir nėra investavimo konsultacija ar rekomendacija pirkti ar parduoti tauriuosius metalus.