Pasiruošę išbandyti „Spargold“?
Investuokite į fizinius tauriuosius metalus paprastai.
Investuokite į fizinius tauriuosius metalus paprastai.
Singapūras siekia tiksliau žinoti, kas iš tikrųjų slypi po skaitmeniniais vertės pažadais. Naujas Singapūro pinigų institucijos (Monetary Authority of Singapore, trumpiau – MAS) įstatymo projektas reikalauja, kad reguliuojami „stablecoin“ būtų, be kita ko, visiškai padengti rezervais, saugomi atskirai, audituojami ir išperkami nominaliąja verte.
Iš pirmo žvilgsnio tai skamba kaip skaitmeninio aukso modelis: skaitmeniniu būdu matoma pretenzija, pagrįsta realiu turtu. Tačiau būtent čia prasideda svarbus skirtumas.
„Stablecoin“ žada piniginį stabilumą. Fizinis auksas nežada stabilumo eurais ar doleriais. Jis atitinka konkretų metalo kiekį, kurio rinkos vertė svyruoja.
MAS savo „stablecoin“ koncepciją nustatė dar 2023 m. 2026 m. rugsėjo 1 d. ji paskelbė planuojamus Mokėjimo paslaugų įstatymo (Payment Services Act) pakeitimus, kuriais siekiama teisiškai įgyvendinti šią sistemą.
Projekte numatyta speciali licencija „stablecoin“ emitentams. Tik licencijuoti teikėjai galės vadinti savo produktus „MAS-regulated stablecoin“. Tam jie turės atitikti pagrindinius apsaugos mechanizmus:
rezervai, sudarantys ne mažiau kaip 100 procentų apyvartoje esančių tokenų nominaliosios vertės,
atskiros fiduciarinės sąskaitos pas patvirtintus saugotojus,
reguliarūs patvirtinimai ir auditai,
išpirkimas nominaliąja verte per reguliavimo institucijų nustatytus terminus,
kapitalo, informacijos atskleidimo, sanavimo ir tvarkingo veiklos nutraukimo reikalavimai.
Naujiena yra ir atsargus Singapūro atsivėrimas išorei. MAS svarsto leisti bendras tarpvalstybines emisijas ir pripažinti atskirus užsienio „stablecoin“, jei jų kilmės šalies reguliavimas yra iš esmės lygiavertis, o priežiūros institucijos bendradarbiauja.
Taisyklės dar nėra galutinės. Konsultacijos vyks iki 2026 m. spalio 16 d. Daugiau informacijos bus pateikta vėliau.
MAS konsultacija iškelia keturis klausimus, kurie svarbūs ne tik „stablecoin“ atveju:
Kas padengia skaitmeniniu būdu rodomą vertę?
Kur ir kaip tas padengimas saugomas?
Kas tikrina, ar jis tikrai egzistuoja?
Kokias teises turi klientas išpirkimo ar bankroto atveju?
Šiuolaikinė programėlė pati savaime neatsako į nė vieną iš šių klausimų. Lemiamą reikšmę turi teisinė ir ekonominė struktūra, esanti už vartotojo sąsajos.
| Požymis | MAS reguliuojamas „stablecoin“ | Fizinis taurusis metalas per „Spargold“ |
|---|---|---|
| Atskaitos dydis | Fiksuota nominalioji vertė valstybine valiuta | Aukso, sidabro ar platinos svorio vienetas |
| Tikslas | Stabilumas nominaliosios vertės atžvilgiu | Fizinio tauriojo metalo nuosavybė |
| Padengimas | Leistinas likvidus rezervinis turtas | Fiziniai luitai |
| Saugojimas | Atskiros fiduciarinės sąskaitos | Per „Spargold“ visiškai priskirta „The Reserve“ Singapūre |
| Grąžinimas | Išpirkimas nominaliąja verte | Pardavimas arba pristatymas pagal produkto sąlygas |
| Vertės pokytis | Turi išlikti stabilus atitinkamos valiutos atžvilgiu | Svyruoja kartu su tauriojo metalo kaina |
Skirtumas nėra semantinis, jis yra ekonominis. Tas, kuris turi eurų „stablecoin“, iš esmės tikisi atgauti vieną eurą. Tas, kuris turi gramą aukso, turi gramą aukso – nepriklausomai nuo to, kiek eurų už jį šiuo metu moka rinka.
Todėl terminas „auksu padengtas stablecoin“ klasikiniam tauriųjų metalų taupymo modeliui būtų klaidinantis, nebent išleidžiamas tokenas su fiksuotu piniginės vertės pažadu. Jis supainioja du skirtingus lūkesčius: kainos stabilumą valiuta ir materialiojo turto nuosavybę.
MAS siekia reguliuoti ne tik rezervus. Ji taip pat saugo pavadinimą. Žyma „MAS-regulated“ galės būti naudojama tik ten, kur iš tikrųjų yra atitinkama licencija ir vykdoma priežiūra.
Tai svarbus signalas visam skaitmeninio turto sektoriui: produktų pavadinimai nebegali žadėti daugiau, nei leidžia teisinė struktūra.
Tauriųjų metalų taupymui tai reiškia: užuot naudoję techninius šūkius, teikėjai turėtų konkrečiai paaiškinti,
ar klientai įgyja nuosavybę, ar tik prievolinį reikalavimą,
ar metalas egzistuoja fiziškai ir yra priskirtas konkretiems klientams,
kur jis saugomas ir kas yra saugotojas,
kaip atsargos tikrinamos ir draudžiamos,
kaip vyksta pardavimas ir fizinis pristatymas.
Visiškas padengimas rezervais skamba vienareikšmiškai, tačiau automatiškai neišsprendžia visų problemų. Net ir reguliuojamas „stablecoin“ išlieka priklausomas nuo savo rezervinio turto kokybės ir likvidumo, savo bankų, IT sistemų, rizikos valdymo ir priežiūros veiksmingumo.
Ir atvirkščiai, fizinis auksas taip pat nėra be rizikos. Rinkos kaina gali kristi. Taip pat egzistuoja saugojimo, atsiskaitymo, teisinė ir sandorio šalies rizika, kurią galima apriboti priskiriant nuosavybę, atliekant nepriklausomus auditus, draudžiant ir nustatant aiškias sutartines taisykles.
Todėl teisingas klausimas yra ne: ar saugiau analoginiu, ar skaitmeniniu būdu? Jis skamba taip: ar struktūra už produkto yra suprantama?
„Spargold“ sujungia skaitmeninę prieigą per programėlę su fizine tauriųjų metalų nuosavybe. Remiantis paskelbtais produkto duomenimis, luitai saugomi visiškai priskirti, apdrausti ir patikrinti „The Reserve“ Singapūre. Pradėti investuoti galima nuo penkių eurų.
Todėl „Spargold“ nėra „stablecoin“. Nėra pažado, kad aukso pozicija rytoj bus verta tiek pat eurų, kiek šiandien. Vietoj to, klientai įsigyja realiai egzistuojančio tauriojo metalo dalis.
Būtent tai turėtų būti komunikacijos centre: ne dirbtinis vertės stabilumas, o aiškiai aprašytas materialusis turtas; ne prilyginimas skaitmeniniams pinigams, o skaitmeniniu būdu prieinama fizinė nuosavybė.
Naujosios Singapūro „stablecoin“ taisyklės tam suteikia naudingą atskaitos tašką. Pasitikėjimas atsiranda ne dėl etiketės. Jis atsiranda tada, kai padengimas, saugojimas, auditas ir teisės yra paaiškinami taip, kad juos būtų galima patikrinti.
Išlikite įžvalgūs.
Jūsų Helge Peter Ippensen