Aukso kaina gerokai nukrito, paklausa išlieka stabili: kodėl rinka išlieka pasidalijusi
2026 m. rugpjūčio 5 d.
Pasiruošę išbandyti „Spargold“?
Investuokite į fizinius tauriuosius metalus paprastai.
Investuokite į fizinius tauriuosius metalus paprastai.
Aukso kaina nuo metų pradžioje pasiekto rekordinio lygio gerokai sumažėjo. Nepaisant to, pasaulinė šio tauriojo metalo paklausa nesugriuvo. Naujausi „World Gold Council“ duomenys rodo, kad rinka yra pasidalijusi, o atskiros pirkėjų grupės elgiasi labai skirtingai.
2026 m. liepos 30 d. auksas neatidėliotinų sandorių (spot) rinkoje dienos metu kainavo apie 4 077 JAV dolerius už Trojos unciją. Metų pradžioje kaina laikinai buvo viršijusi 5 500 JAV dolerių ribą. Taigi, nuosmukis nuo rekordinio lygio siekia maždaug ketvirtadalį. Tačiau vien tik mažesnis biržos kursas dar neleidžia daryti išvadų apie tai, kokia iš tikrųjų yra aukso paklausa.
Remiantis liepos 30 d. paskelbta „World Gold Council“ ataskaita „Gold Demand Trends“, pasaulinė aukso paklausa, įskaitant užbiržinius (OTC) sandorius, 2026 m. antrąjį ketvirtį sudarė apie 1 269 tonas. Palyginti su atitinkamu praėjusių metų ketvirčiu, apimtis išliko praktiškai nepakitusi.
Per visą pirmąjį pusmetį aukso paklausa siekė 2 522 tonas. Tai buvo dviem procentais daugiau nei prieš metus. Dėl gerokai aukštesnės vidutinės kainos, palyginti su 2025 m., paklausos vertė pasiekė naują rekordinį lygį – apie 380 milijardų JAV dolerių.
Skaičiai išryškina svarbų skirtumą: aukso kaina kasdien reaguoja į palūkanų normų lūkesčius, valiutų svyravimus, ateities sandorių rinkos pozicijas ir geopolitines naujienas. Fizinė ir strateginė paklausa dažnai kinta lėčiau. Todėl krentanti kaina automatiškai nereiškia, kad pirkėjai praranda susidomėjimą auksu.
| Rinkos segmentas 2026 m. antrąjį ketvirtį | Paklausa arba pokytis | Vertinimas |
|---|---|---|
| Bendra paklausa, įskaitant OTC | 1 269 tonos | Stabili, palyginti su praėjusiais metais |
| Luitai ir monetos | 307 tonos | Maždaug 3 proc. mažiau nei pernai |
| Aukso ETF | 45 tonų nutekėjimas | Daugiausia pardavimai Šiaurės Amerikoje |
| Centriniai bankai | 289 tonos | 62 proc. daugiau nei pernai |
| Užbiržinė paklausa (OTC) | 327 tonos | Maždaug 91 proc. daugiau nei pernai |
| Papuošalų paklausa | 278 tonos | 17 proc. mažiau nei pernai |
Šaltinis ir duomenų data: World Gold Council, 2026 m. liepos 30 d.
Didžiausias silpnumas antrąjį ketvirtį pasireiškė biržoje prekiaujamų aukso produktų segmente. Visame pasaulyje iš auksu padengtų ETF buvo atsiimta apie 45 tonas. Ypač stiprus pardavimo spaudimas buvo Šiaurės Amerikoje. Ten per visą pirmąjį pusmetį nutekėjimas siekė 61 toną – tai silpniausias pirmasis pusmetis nuo 2013 m.
Kaip neigiamus veiksnius „World Gold Council“ nurodo didėjančias realiąsias palūkanų normas, stiprėjantį JAV dolerį bei didesnius infliacijos ir bazinių palūkanų normų lūkesčius. Kadangi auksas pats savaime negeneruoja palūkanų, didėjantis obligacijų pajamingumas trumpuoju laikotarpiu padidina šio tauriojo metalo alternatyviąsias sąnaudas.
Tačiau pasaulinis vaizdas nebuvo vienodas. Azijos aukso ETF per pirmąjį pusmetį užfiksavo iš viso 70 tonų įplaukas – tai stipriausias jų pirmasis pusmetis iki šiol. Europos fondų prieaugis siekė aštuonias tonas. Galutiniame rezultate, nepaisant silpno antrojo ketvirčio, pasaulinės ETF atsargos per pirmąjį pusmetį dar padidėjo 18 tonų.
Pasaulinė aukso luitų ir monetų paklausa antrąjį ketvirtį sudarė 307 tonas. Tai buvo tik trimis procentais mažiau nei tuo pačiu laikotarpiu pernai. Nors, palyginti su išskirtinai stipriu pirmuoju ketvirčiu, apimtis sumažėjo 36 procentais, „World Gold Council“ šį pokytį vertina labiau kaip normalizaciją po dviejų neįprastai stiprių ketvirčių, o ne kaip esminį paklausos žlugimą.
Per visą pirmąjį pusmetį luitų ir monetų paklausa pasiekė 784 tonas ir buvo viena didžiausių kada nors užfiksuotų per pirmąjį pusmetį. Antrąjį ketvirtį nupirktų luitų ir monetų vertė dėl aukšto kainų lygio padidėjo nuo 33,3 mlrd. JAV dolerių praėjusiais metais iki 44,5 mlrd. JAV dolerių.
Čia išryškėja skirtumas tarp trumpalaikių sandorių dalyvių ir į ilgalaikę perspektyvą orientuotų rinkos dalyvių. ETF pozicijos gali būti pakeistos per kelias sekundes. Tuo tarpu fizinių luitų ar monetų įsigijimas dažnai grindžiamas ilgalaikiais motyvais, pavyzdžiui, noru diversifikuoti turtą, tiesiogine nuosavybe arba siekiu turėti nuo bankų sistemos nepriklausomą rezervą.
Viena ryškiausių tendencijų buvo centrinių bankų sugrįžimas. Antrąjį ketvirtį jie grynąja verte nupirko apie 289 tonas aukso. Tai buvo 62 proc. daugiau nei praėjusių metų tą patį ketvirtį ir daugiau nei penkis kartus daugiau nei vėliau patikslintos 57 tonos pirmąjį ketvirtį.
Tarp pranešusių pirkėjų ypač aktyvus buvo Lenkijos nacionalinis bankas. Antrąjį ketvirtį jis įsigijo 51 toną ir iki birželio pabaigos savo aukso atsargas padidino iki 632 tonų. Kinija nupirko dar 33 tonas ir oficialiai nurodė turinti 2 346 tonas aukso atsargų. Apie papildomus pirkimus taip pat pranešė Uzbekistano, Kazachstano, Jordanijos ir Čekijos centriniai bankai.
Per visą pirmąjį pusmetį „World Gold Council“ suskaičiavo apie 345 tonas centrinių bankų pirkimų. Nors tai buvo mažiausias pusmečio rodiklis nuo 2022 m., jam didelę įtaką padarė atskirų šalių pardavimai pirmąjį ketvirtį. Iš esmės teigiamas centrinių bankų požiūris į auksą, akivaizdu, nepasikeitė.
Naujausioje „World Gold Council“ apklausoje 89 proc. apklaustų rezervų valdytojų tikėjosi, kad pasaulinės aukso atsargos per ateinančius dvylika mėnesių padidės. Rekordinė dalis – 45 proc. – planavo didinti savo atsargas. Pagrindinėmis priežastimis laikomos valiutos rezervų diversifikavimas, geopolitinis netikrumas ir ilgalaikė aukso, kaip vertės išsaugojimo priemonės, funkcija.
Be centrinių bankų, aukso rinką labiausiai palaikė užbiržinė paklausa. Vadinamasis OTC segmentas antrąjį ketvirtį pasiekė apie 327 tonas ir buvo 91 proc. didesnis nei praėjusiais metais. Per visą pirmąjį pusmetį „World Gold Council“ OTC paklausą vertina 571 tona.
Šie sandoriai vyksta už reguliuojamų biržų ribų, todėl yra mažiau skaidrūs nei ETF pirkimai ar ateities sandorių pozicijos. Pramonės asociacijos vertinimu, čia ypač svarbų vaidmenį atliko turtingų Azijos privačių investuotojų ir šeimos biurų (family offices) paklausa.
Kinija išliko didžiausia pasaulyje luitų ir monetų rinka. Antrąjį ketvirtį ten paklausa siekė 107 tonas. Nors tai buvo mažiau nei išskirtinį pirmąjį ketvirtį, per visą pirmąjį pusmetį paklausa pasiekė rekordinį lygį – 314 tonų.
Tai, kad paklausa išlieka stabili, kol kaina krenta, iš pirmo žvilgsnio atrodo prieštaringa. Priežastis slypi aukso rinkos struktūroje. Kasdienę biržos kainą lemia ne tik prekyba fiziniu metalu. Ateities sandorių rinkos, išvestinės finansinės priemonės, ETF, realiosios palūkanų normos, valiutų kursai ir institucinių investuotojų pozicionavimas dažnai daro daug greitesnę įtaką kainai.
Pavyzdžiui, antrąjį ketvirtį centrinių bankų ir OTC paklausa sparčiai augo. Tuo pat metu Šiaurės Amerikos investuotojai atsiėmė kapitalą iš aukso ETF. Stiprėjantis doleris ir lūkesčiai dėl išliekančių aukštų palūkanų normų padidino spaudimą kainoms. Stabilūs fiziniai pirkimai negalėjo visiškai kompensuoti šių trumpalaikių kapitalo judėjimų.
Der Markt ist deshalb nicht einfach stark oder schwach. Vielmehr verschiebt sich die Nachfrage zwischen Regionen und Anlageformen. Westliche Finanzinvestoren reduzierten teilweise ihre Positionen, während Zentralbanken und asiatische Anleger zu niedrigeren Kursen stärker zugriffen.
Tolesnei kainų raidai lemiamos reikšmės turės tai, ar šalia centrinių bankų ir Azijos pirkėjų į rinką vėl aktyviau sugrįš Vakarų finansų investuotojai. Mažėjančios realiosios palūkanų normų, silpnesnis JAV doleris arba blėstantys lūkesčiai dėl tolesnio palūkanų normų didinimo galėtų padidinti nepalūkaninių aktyvų patrauklumą.
Papildomą paklausą taip pat galėtų sukelti vėl išaugęs geopolitinis ar finansų politikos netikrumas. Ir atvirkščiai – ilgą laiką išliekančios aukštos palūkanų normos, stiprus doleris ir politinės rizikos sumažėjimas gali daryti spaudimą aukso kainai. Patikimos trumpalaikės prognozės iš to padaryti neįmanoma.
„World Gold Council“ tikisi, kad antrąjį pusmetį pagrindiniu augimo varikliu išliks investiciniai pirkimai. Be to, užbiržiniai sandoriai ir Azijos investuotojai gali įgyti dar didesnę reikšmę. Asociacijos vertinimu, centriniai bankai taip pat turėtų išlikti grynieji pirkėjai, tačiau galbūt nebe tokia apimtimi, kaip per pastaruosius ketverius metus.
Kainos mažėjimas yra realus, tačiau tai tik dalis istorijos. Bendra paklausa antrąjį ketvirtį vis dar siekė beveik 1 270 tonų. Centriniai bankai nupirko gerokai daugiau aukso, luitų ir monetų paklausa, lyginant ilgalaikėje perspektyvoje, išliko tvirta, o užbiržiniai pirkimai sparčiai augo.
Kartu ETF nutekėjimai rodo, kad auksas trumpuoju laikotarpiu yra jautrus palūkanų normoms, dolerio stiprumui ir didžiųjų finansų investuotojų lūkesčiams. Todėl investuotojai turėtų kainų pokyčius ir struktūrinius rinkos duomenis vertinti atskirai.
Fiziniam auksui išlieka svarbu, ar konkretus produktas iš tikrųjų yra ir ar gali būti pristatytas. „Spargold“ atveju siūlomi tik tie produktai, kurie yra fiziškai prieinami. Taip išlieka aišku, koks taurusis metalas stovi už pirkimo.
Aukso kaina yra momentinis vaizdas – paklausos sudėtis rodo ilgalaikę struktūrą.
Šis įrašas yra skirtas tik informacijai ir nėra nei patarimas dėl investavimo, nei raginimas pirkti ar parduoti finansines priemones ar tauriuosius metalus.
Išlikite įžvalgūs
Jūsų Helge Peter Ippensen