Auksas po kainų nuosmukio: kodėl „Goldman Sachs“ laikosi 4 900 JAV dolerių prognozės
2026 m. liepos 6 d.
Pasiruošę išbandyti „Spargold“?
Investuokite į fizinius tauriuosius metalus paprastai.
Investuokite į fizinius tauriuosius metalus paprastai.
Aukso rinka per kelias savaites parodė, kaip greitai gali pasikeisti lūkesčiai. Dar pavasarį antraštėse dominavo rekordinės aukštumos ir infliacijos baimė. Tuo tarpu birželio pabaigoje pagrindinis klausimas buvo, ar ženklus nuosmukis gali reikšti ilgalaikio aukso kainų kilimo pabaigą.
„Goldman Sachs“ vertinimas kitoks. Nors JAV investicinis bankas mato trumpalaikį spaudimą dėl aukštų palūkanų normų, periodiškai stiprėjančio JAV dolerio ir mažėjančių įplaukų į biržoje prekiaujamus aukso produktus, jis laikosi savo prognozės – 4 900 JAV dolerių už Trojos unciją iki 2026 m. pabaigos. Analitikų nuomone, lemiamą reikšmę turi ne atskirų prekybos dienų svyravimai, o struktūrinė centrinių bankų ir kitų valstybinių subjektų paklausa.
2026 m. birželio 30 d. aukso kaina laikinai siekė apie 4 027 JAV dolerius už Trojos unciją. Taip taurusis metalas artėjo prie didžiausio ketvirčio nuostolio nuo 2013 m. Vien birželio mėnesį nuosmukis tuo metu siekė 11,2 proc. Pagrindiniais neigiamais veiksniais buvo laikoma išliekanti infliacijos rizika ir lūkesčiai, kad JAV Federalinis rezervų bankas savo pinigų politiką ilgiau išlaikys griežtą arba netgi vėl padidins palūkanų normas.
Tik po dviejų dienų paaiškėjo, kaip greitai rinkos vaizdas gali vėl pasikeisti. Liepos 2 d. „spot“ kaina pakilo 2,4 proc. iki maždaug 4 127 JAV dolerių. Tai paskatino prastesni JAV darbo rinkos duomenys: birželį buvo sukurta tik 57 000 naujų darbo vietų ne žemės ūkio sektoriuje, nors ekonomistai tikėjosi 110 000. Tuo pat metu dolerio indeksas nukrito apie 0,7 proc. Rinkos vertinama JAV palūkanų normų kėlimo iki rugsėjo tikimybė sumažėjo nuo 66 iki maždaug 51 proc.
Šis judėjimas negarantuoja ilgalaikio atsigavimo. Tačiau jis aiškiai parodo, kad aukso kaina šiuo metu stipriai reaguoja į palūkanų normų, infliacijos ir ekonomikos lūkesčius.
Kelių šimtų JAV dolerių kainos kritimas iš pradžių atrodo kaip esminis krypties pasikeitimas. Tačiau iš tikrųjų tokie judėjimai gali turėti įvairių priežasčių. Be ilgalaikių investuotojų pardavimų, kainą veikia pozicijos išvestinių priemonių rinkoje, valiutų svyravimai, likvidumo poreikis ir trumpalaikiai statymai dėl palūkanų normų.
Auksas negeneruoja nei palūkanų, nei dividendų. Todėl kylant saugių valstybės obligacijų pajamingumui, didėja vadinamosios alternatyviosios aukso laikymo sąnaudos. Stiprus doleris gali papildomai spausti taurųjį metalą, nes pirkėjams už dolerio zonos ribų auksas tampa brangesnis.
Šie mechanizmai paaiškina trumpalaikį priešpriešinį vėją. Tačiau jie dar neatsako į klausimą, ar pasikeitė ilgalaikė aukso paklausa. Būtent čia prasideda „Goldman Sachs“ vertinimas.
4 900 JAV dolerių už Trojos unciją prognozė pirmiausia grindžiama prielaida, kad besivystančios šalys toliau diversifikuos savo valiutos atsargas. Po Rusijos užsienio valiutos rezervų įšaldymo 2022 m., daugeliui centrinių bankų rezervų priemonės pajamingumas nebėra vienintelis lemiamas veiksnys. Taip pat didesnį vaidmenį vaidina politinis prieinamumas, saugojimo vieta ir nepriklausomybė nuo vienos valiutos zonos.
„Goldman Sachs“ šią valstybinę paklausą vadina struktūriniu prognozės inkaru. Banko vertinimu, trumpalaikis pinigų politikos spaudimas laikui bėgant gali sumažėti. Be to, privatūs investuotojai vėl galėtų labiau atsigręžti į auksą, jei padidėtų susirūpinimas dėl valstybės skolos, valiutos stabilumo ar geopolitinių rizikų.
Žiūrint iš liepos 2 d. aukso kainos perspektyvos, 4 900 JAV dolerių kainos tikslas reikštų beveik 19 proc. augimo potencialą. Tačiau tai yra prognozė, o ne fiksuotas kainos scenarijus. Valiutų kursai, sprendimai dėl palūkanų normų ir politiniai įvykiai gali daryti didelę įtaką faktinei raidai.
Naujausia Pasaulio aukso tarybos (World Gold Council) centrinių bankų apklausa patvirtina tezę apie išliekančią valstybinę paklausą. Apklausoje dalyvavo 76 centriniai bankai – tai didžiausias skaičius nuo kasmetinės apklausos pradžios.
89 proc. apklaustųjų tikisi, kad pasaulinės centrinių bankų aukso atsargos per ateinančius dvylika mėnesių padidės. Rekordinė dalis – 45 proc. – planuoja didinti atsargas ir savo institucijoje. Tik vienas procentas tikisi, kad jų pačių atsargos mažės.
Faktiniai pirkimai taip pat vėl auga. Pasaulio aukso tarybos duomenimis, oficialiai deklaruotos aukso atsargos gegužę grynąja verte padidėjo 41 tona.
| Rodiklis | Dabartinė būklė | Vertinimas |
|---|---|---|
| Aukso „spot“ kaina 2026 m. liepos 2 d. | apie 4 127 USD už Trojos unciją | 2,4 proc. dienos kilimas |
| „Goldman Sachs“ prognozė 2026 m. pabaigai | 4 900 USD už Trojos unciją | Ilgalaikė teigiama, bet neapibrėžta prognozė |
| Tikėtinas pasaulinių centrinių bankų rezervų augimas | 89 proc. apklaustųjų | Platus sutarimas dėl didesnių aukso atsargų |
| Planuojamas nuosavų rezervų didinimas | 45 proc. apklaustųjų | Didžiausia vertė iki šiol atliktose apklausose |
| Deklaruoti centrinių bankų pirkimai gegužę | grynoji vertė 41 tona | Oficialiojo sektoriaus sugrįžimas į pirkėjų pusę |
Trumpuoju laikotarpiu pinigų politika išlieka svarbiausiu veiksniu. Prastesni ekonominiai duomenys gali sumažinti tolesnio palūkanų normų kėlimo tikimybę ir taip palaikyti auksą. Tuo pat metu vėl kylančios energijos kainos arba didesni infliacijos lūkesčiai gali priversti centrinius bankus laikytis griežtesnio kurso.
JAV doleris taip pat išlieka lemiamas. Krintantis doleris palengvina pirkėjams iš euro ir kitų valiutų zonų prieigą prie tarptautinės aukso rinkos. Tuo tarpu naujas dolerio stiprėjimas galėtų pristabdyti atsigavimą.
Prie to prisideda geopolitinė situacija. Auksas ne į kiekvieną krizę reaguoja automatiškai kylančiomis kainomis. Eskalacija gali paskatinti tiek saugaus prieglobsčio pirkimus, tiek padidinti infliaciją bei kapitalo rinkos palūkanų normas. Todėl poveikis priklauso nuo to, kuriam veiksniui rinka teikia didesnę reikšmę.
Ilgalaikiams investuotojams biržos kaina yra tik dalis vaizdo. Kalbant apie fizinį auksą, prisideda prieinamumas, antkainis, nominalas, saugojimas ir faktinis pristatymo laikas.
Todėl krintanti „spot“ kaina nebūtinai reiškia, kad populiarios luitų ir monetų kainos iškart sumažės tiek pat arba kad jų bus galima įsigyti neribotais kiekiais. Ir atvirkščiai – kylančios kotiruotės pačios savaime nėra priežastis skubotiems sprendimams.
spar.gold galioja aiškus principas: siūlomos tik fiziškai turimos prekės. Kaina yra signalas – fizinis prieinamumas yra realybė.
Stiprus aukso kainos nuosmukis iki birželio pabaigos buvo realus ir reikšmingas trumpalaikiams rinkos dalyviams. Tačiau greitas atsigavimas po prastesnių JAV darbo rinkos duomenų rodo, kaip stipriai kotiruotes šiuo metu veikia kintantys lūkesčiai dėl palūkanų normų.
Ilgaikiai „Goldman Sachs“ argumentai nesiremia tiesiaeigiu kainos vystymusi. Jie pirmiausia grindžiami besitęsiančia centrinių bankų diversifikacija, geopolitiniu neapibrėžtumu ir galimomis abejonėmis dėl ilgalaikio didelės valstybės skolos tvarumo.
Ar aukso kaina pasieks 4 900 JAV dolerių tikslą, lieka atviras klausimas. Tačiau dabartiniai duomenys rodo, kad struktūrinė oficialiojo sektoriaus paklausa, nepaisant pastarojo meto korekcijos, niekur nedingo. Kintanti kaina ir ilgalaikė paklausos tema gali egzistuoti vienu metu.
Išlikite įžvalgūs
Jūsų Helge Peter Ippensen