Il petrolio sale, l'oro scende: perché il bene rifugio è attualmente sotto pressione
27 ottobre 2026
Petrolio: in forte rialzo.
Oro: temporaneamente sotto i 4.000 dollari.
E allo stesso tempo:
Azioni tech sotto pressione.
Gli investitori cercano sicurezza.
I titoli di Stato USA salgono.
In teoria, questa sarebbe esattamente la situazione in cui ci si aspetterebbe:
Ma è proprio questo che non sta accadendo al momento.
Invece, il metallo prezioso ha perso circa un quarto del suo valore dal suo massimo storico di gennaio.
Cosa sta succedendo?
La risposta passa attraverso un asset che molti investitori in oro non hanno inizialmente sul radar:
Il Brent è attualmente quotato di nuovo a circa:
115 dollari al barile.
Venerdì ha persino sfiorato i 117 dollari.
Nuove tensioni in Medio Oriente e attacchi alle infrastrutture energetiche saudite hanno riportato il timore di interruzioni delle forniture.
E i prezzi elevati del petrolio hanno una caratteristica spiacevole.
Hanno un impatto quasi ovunque.
Trasporti.
Chimica.
Produzione.
Agricoltura.
Traffico aereo.
Riscaldamento.
Logistica.
Quando l'energia diventa più cara, la pressione inflazionistica aumenta.
La catena al momento appare all'incirca così:
porta a:
Questo a sua volta aumenta la probabilità:
Di conseguenza salgono:
E improvvisamente l'oro riceve concorrenza.
Perché un lingotto d'oro non paga:
Un titolo di Stato USA a dieci anni, invece, sì.
Più salgono i rendimenti sicuri, più alti diventano i costi opportunità di una posizione in oro.
A settembre, la banca centrale americana ha aumentato il suo tasso di riferimento di:
25 punti base
a:
Il 27 e 28 ottobre la Fed si riunirà nuovamente.
Per questa riunione, il mercato si aspetta prevalentemente:
nessun ulteriore aumento.
Tuttavia, per dicembre la probabilità prezzata di un ulteriore aumento dei tassi era recentemente di circa:
77 percento.
In questo modo, ogni grande balzo del prezzo del petrolio possiede attualmente una dimensione di politica monetaria.
Questo è lo sviluppo effettivamente interessante.
Un prezzo del petrolio in aumento non significa immediatamente:
l'oro deve scendere.
Ma il mercato inizia a calcolare:
Cosa fa il petrolio all'inflazione?
Cosa fa l'inflazione alla Fed?
Cosa fa la Fed ai rendimenti?
Cosa fanno i rendimenti all'oro?
Pertanto, il petrolio agisce attualmente come una leva sul prezzo dell'oro.
Perché l'oro non ha un unico determinante del prezzo.
Il World Gold Council ha esaminato la correzione di settembre.
L'oro ha perso a settembre:
Allo stesso tempo, il rendimento dei titoli di Stato USA a dieci anni è aumentato di:
53 punti base
al:
5,3 percento.
Il dollaro ha guadagnato circa:
2 percento.
E gli investitori in futures hanno ridotto massicciamente le loro posizioni in oro.
Questo dimostra:
Il prezzo dell'oro reagisce simultaneamente a diverse forze.
Tassi.
Dollaro.
Rischio.
Posizionamento.
A questi si aggiungono:
Flussi di ETF.
Banche centrali.
Domanda fisica.
Momentum.
Liquidità.
E naturalmente sviluppi geopolitici.
Il petrolio influenza molti di questi fattori.
Ma il petrolio non è il burattinaio che muove l'oro da solo.
Il Brent scende oggi a circa:
114,5 dollari.
L'oro sale contemporaneamente di nuovo a circa:
4.010 dollari.
Questo si adatta perfettamente all'attuale meccanismo.
Petrolio leggermente più debole.
Timore dell'inflazione leggermente inferiore.
Pressione sui tassi leggermente inferiore.
Oro leggermente più alto.
Ma attenzione.
Un giorno non dimostra una relazione duratura.
Immaginiamo una massiccia escalation geopolitica.
Il petrolio sale.
Ma allo stesso tempo aumenta la paura della guerra, dello stress sui mercati finanziari e dell'instabilità economica.
Allora può certamente accadere:
Perché il bisogno di sicurezza è improvvisamente più forte dell'effetto dei tassi.
Proprio per questo non esiste una regola semplice:
Petrolio su = Oro giù.
Ancora a settembre, il World Gold Council osservava la forza dell'oro nonostante:
tassi più alti,
rendimenti in aumento,
dollaro più forte
e rischi geopolitici significativi.
Il WGC ipotizzava allora una domanda strategica insolitamente ampia da parte di vari partecipanti al mercato.
I mercati cambiano i loro modelli di reazione.
Ciò che ieri pesava sull'oro, domani può essere sovrastato da un fattore più forte.
Qui si aggiunge un secondo meccanismo.
Ed è particolarmente interessante.
Le azioni tech e IA sono finite sotto pressione.
Nelle posizioni finanziate a credito, le perdite di prezzo possono innescare i cosiddetti:
Il broker richiede garanzie aggiuntive.
E improvvisamente un investitore deve procurarsi liquidità.
Cosa vende?
Non necessariamente solo ciò che va male.
Ma spesso:
L'oro è tra questi.
Le azioni scendono.
L'incertezza aumenta.
E il „bene rifugio“ viene venduto.
Ma è proprio così che possono funzionare le crisi di liquidità.
L'oro è prezioso.
L'oro è liquido.
Quindi lo si può vendere per tappare buchi altrove.
L'analista di Commerzbank Carsten Fritsch ritiene quindi che le vendite forzate a seguito di Margin Calls siano un possibile driver del recente crollo dei prezzi.
Anche la DZ Bank vede vendite di oro per compensare le perdite nelle azioni tech e IA.
No.
Significa soprattutto:
Un bene rifugio non è un investimento il cui prezzo sale ogni giorno in cui le azioni scendono.
L'oro non ha alcun obbligo matematico integrato di correlarsi negativamente con le azioni.
In una crisi di liquidità acuta, può persino scendere insieme alle azioni.
La domanda rilevante è:
Questo è qualcosa di completamente diverso.
Non bisognerebbe sminuirla.
Il World Gold Council indica come prezzo record:
il:
29 gennaio 2026.
Stamattina l'oro è quotato a circa:
4.010 dollari.
Ciò corrisponde a un calo di circa:
Chi ha acquistato a gennaio sta vivendo una perdita significativa.
L'oro, dopotutto, non è:
A settembre l'oro è sceso dell'8,5 percento.
Si potrebbe concludere che:
gli investitori stanno abbandonando l'oro.
Ma allo stesso tempo, a livello mondiale sono affluiti:
negli ETF sull'oro.
Ciò corrispondeva a circa:
Come si conciliano questi dati?
Mentre i trader di futures riducevano le posizioni, gli investitori in ETF acquistavano.
Mentre gli speculatori a breve termine avevano bisogno di liquidità, gli investitori a lungo termine potrebbero aver approfittato proprio del calo dei prezzi.
Il mercato non ha:
È composto da attori completamente diversi.
Trader.
Fondi.
Investitori privati.
Assicurazioni.
Family office.
Banche centrali.
Tutti con orizzonti temporali diversi.
In agosto, le banche centrali che effettuano segnalazioni a livello mondiale hanno acquistato netti:
Cina:
20 tonnellate.
Polonia:
8 tonnellate.
Uzbekistan:
8 tonnellate.
La Cina ha aggiunto a settembre persino altre:
Il più grande acquisto mensile cinese da quasi tre anni.
Questo non impedisce al prezzo dell'oro di scendere.
Ma dimostra che:
la domanda strategica non scompare automaticamente solo perché l'oro subisce una correzione a breve termine.
Bank of America definisce attualmente l'aumento dei prezzi del petrolio come il:
L'Handelsblatt cita uno scenario:
Se il Brent dovesse salire a:
a causa delle tensioni geopolitiche, l'oro nel 2027 potrebbe attestarsi in media solo a:
Sarebbe un altro calo significativo.
Ma:
Questo è decisivo.
Scenario uno:
Il petrolio sale a causa dell'offerta scarsa.
L'inflazione sale.
La Fed aumenta i tassi.
I rendimenti salgono.
Il dollaro sale.
Proprio a questo punta lo scenario di BofA.
Ma anche lo scenario due sarebbe ipotizzabile.
Il petrolio sale a 150 dollari perché scoppia una grande guerra.
I mercati finanziari finiscono sotto stress.
Le finanze pubbliche peggiorano.
L'incertezza esplode.
Quale effetto prevarrà? Non lo decide solo il prezzo del petrolio.
Non:
Bensì:
E l'oro reagisce a questo nuovo equilibrio.
Suona meno spettacolare. Ma è molto più accurato.
Chi possiede oro fisico dovrebbe distinguere tra:
e:
Il prezzo può scendere del 25 percento in pochi mesi. Questo è reale.
La funzione patrimoniale è un'altra questione.
L'oro fisico:
non paga interessi,
oscilla nel prezzo,
costa in custodia.
Ma è allo stesso tempo:
Non dipende dal fatto che una banca o un'azienda mantenga la sua promessa di pagamento.
Questa è una proprietà strutturale. Non una previsione di borsa.
Non sa nulla nemmeno di:
riunioni della Fed.
Margin Calls.
Azioni tech.
Valutazioni IA.
Indici del dollaro.
Rimane:
una determinata quantità di oro fisico.
Il suo prezzo di mercato può oscillare fortemente. La sua quantità fisica no.
Mercoledì la Fed può muovere il mercato.
Giovedì nuovi dati sull'inflazione possono muovere il mercato.
Il petrolio può salire di nuovo domani. O scendere. Lo stesso vale per l'oro.
Chi fa una scommessa sul prezzo a breve termine deve osservare esattamente questi fattori.
Chi invece considera l'oro come una componente a lungo termine di un patrimonio diversificato, si pone un'altra domanda:
Queste sono due strategie completamente diverse.
L'oro non è un magico pulsante per le crisi.
Le azioni scendono: l'oro sale.
L'inflazione sale: l'oro sale.
Inizia la guerra: l'oro sale.
Il mondo non funziona così.
I mercati sono più complicati.
A volte l'oro sale per la paura.
A volte l'oro scende per i tassi.
E a volte l'oro viene venduto proprio in una crisi:
Proprio questo rende la situazione attuale così interessante.
Il prezzo del petrolio può dettare il ritmo a breve termine.
Ma il ruolo a lungo termine dell'oro non è deciso dal prezzo di un barile di Brent.
Bensì dalla domanda:
Restate lungimiranti.
Vostro
Helge Peter Ippensen
Nota: questo contributo è a solo scopo informativo e non costituisce consulenza in materia di investimenti, fiscale o legale, né un invito all'acquisto o alla vendita di metalli preziosi o strumenti finanziari.
