Miért fektessünk ezüstbe? Ipar, kínálat és kockázatok
Miért fektessünk ezüstbe? Aki ezüstbe fektet, kétarcú fémet vásárol: értékmegőrzésre szolgál, ugyanakkor fontos nyersanyag a napelemek és az elektronika számára. Ez az oldal elmagyarázza, honnan származik a kereslet, mi áll a sokat emlegetett kínálati hiány mögött, és milyen hátrányai vannak az ezüstnek az aranyhoz képest. A múltbeli teljesítmény nem garancia a jövőbeli eredményekre.
Mire használják az ezüstöt?
Az ezüst minden más fémnél jobban vezeti az elektromosságot és a hőt. Ezért megtalálható a napelemekben, az elektromos érintkezőkben, a nyomtatott áramkörökben és a járműelektronikában. A The Silver Institute World Silver Survey 2026 jelentése szerint a globális ezüstkereslet 2025-ben 1,13 milliárd uncia volt, 2%-kal kevesebb, mint az előző évben.
Ebből 657,4 millió uncia jutott az iparnak, ami 3%-os csökkenés. Az ipar így a teljes kereslet mintegy 58%-át adja. A többi az ékszerek, az ezüst evőeszközök és dísztárgyak, valamint a rudak és érmék között oszlik meg. Ez az összetétel alapvetően megkülönbözteti az ezüstöt az aranytól, amelyet főként ékszerként és befektetésként vásárolnak.
Fotovoltaika: nagy vásárló ellenszélben
A napenergia-ipar a legnagyobb egyedi ipari vásárló. A World Silver Survey szerint 2025-ben 186,6 millió unciát használt fel, 6%-kal kevesebbet, mint az előző évben. Ez az ipari ezüstkereslet mintegy 28%-a.
A csökkenésnek egyértelmű oka van: az ezüstpaszta egy napelemcella költségének mintegy 10–20%-át teszi ki. Magas ezüstárak mellett a gyártók ezért kevesebb ezüstöt használnak, vagy részben más anyagokkal helyettesítik. 2026-ra a The Silver Institute a fotovoltaikus kereslet további, mintegy 19%-os csökkenésére számít. Több napelemes rendszer tehát nem jelent automatikusan nagyobb ezüstfogyasztást.
Elektronika, villamosenergia-hálózatok és adatközpontok
A The Silver Institute szerint az elektromos és elektronikai alkalmazásokból eredő kereslet 2025-ben 2%-kal csökkent. Az intézet növekedést lát a villamosenergia-hálózatok bővítésében, a járműelektronikában és a mesterséges intelligenciát kiszolgáló adatközpontokban.
A The Silver Institute értékelése szerint ezek a területek eddig nem ellensúlyozták a fotovoltaika visszaesését. Az ipari kereslet ezért erősen függ az egyes iparágak technológiai döntéseitől – és a konjunktúrától.
Mennyire megalapozott a kínálati hiány?
2025-ben sorozatban ötödik éve haladta meg a kereslet a kínálatot. A World Silver Survey szerint a hiány 40,3 millió uncia volt. Ugyanakkor a bányászati kínálat 3%-kal 846,6 millió unciára, az újrahasznosítás pedig 2%-kal 197,6 millió unciára nőtt.
2026-ra a The Silver Institute 46,3 millió unciás hiányt becsül. 2026 februárjában még mintegy 67 millió unciával számolt. Az ilyen becslések tehát jelentősen változnak. Ráadásul a hiány nem jelenti azt, hogy elfogy az ezüst: a meglévő, föld feletti készletekből fedezik. Ebből semmilyen konkrét ár nem vezethető le.
Az ezüst jobban ingadozik, mint az arany
Az ezüstpiac jóval kisebb, mint az aranypiac. Az LBMA szerint 2026 júniusában a londoni kereskedésben naponta 12,9 milliárd USD értékű ezüst cserélt gazdát, aranyból 70,9 milliárd USD értékű. A kisebb piacok erősebben reagálnak a tőkebeáramlásokra és -kiáramlásokra.
Az elmúlt hat évtized átlagában az évesített volatilitás az ezüstnél kb. 29%, az aranynál kb. 16% volt (a BullionVault elemzése). Az ezüst rövid idő alatt erősen emelkedhet, de ugyanilyen erősen eshet is. Ugyanaz az ezüstbe fektetett összeg ezért általában sokkal nagyobb kilengéseket okoz egy portfólióban, mint az arany.
Áfa: a költséghátrány Németországban
A befektetési arany § 25c UStG (német áfatörvény) szerinti áfamentessége csak az aranyra vonatkozik. Németországban az ezüstrudakra a 19%-os általános adókulcs vonatkozik (§ 12 UStG). Az ezüstárnak ezért először ennyivel kell emelkednie, mielőtt veszteség nélkül el tudna adni.
Ennek elkerülésére lehetőséget kínál a tárolás egy EU-n kívüli vámraktárban. A Spargold az ezüstöt a szingapúri „The Reserve” vámraktárban tárolja. A Spargold szerint amíg a fém ott marad, a vásárlás áfamentes. A nyereségre az aranyhoz hasonlóan a § 23 EStG (német jövedelemadó-törvény) vonatkozik: több mint egyéves tartási idő után Németországban adómentes.
