Aranyár PCE infláció: Miért a szerda határozza meg az arany árfolyamát
2026. szeptember 29.
Aranyár PCE infláció a fókuszban: Az arany 2026. szeptember 29-én 4157 USD körül mozog unciánként — ez héthetes mélypont. Október 1-jén, szerdán teszik közzé az augusztusi amerikai PCE-inflációs adatokat. Ha az érték magasabb lesz a várt 3,2 százaléknál, a Fed október 27-i kamatemelésének valószínűsége 70 százalék fölé emelkedik — az arany pedig további nyomás alá kerül.
A PCE a Personal Consumption Expenditures (személyes fogyasztási kiadások) rövidítése. A mögöttes árindex a fogyasztók szemszögéből méri az inflációt, és több kiadási kategóriát foglal magában, mint az ismertebb fogyasztói árindex (CPI). Pontosan ezért részesíti előnyben a Federal Reserve a PCE-t monetáris politikájának irányadójaként — a Fed 2 százalékos céljától való eltérés határozza meg a jövőbeni kamatdöntések ütemét és mértékét.
2026. október 1-jén, szerdán, közép-európai idő szerint 14:30-kor teszi közzé az amerikai Kereskedelmi Minisztérium a 2026. augusztusi PCE-adatokat. A közgazdászok arra számítanak, hogy a mag-PCE — amely nem tartalmazza a változékony energia- és élelmiszerárakat — a júliusi 3,3 százalékról éves szinten 3,2 százalékra csökkent. Minden eltérés közvetlen láncreakciót indít el: PCE → Fed-várakozások → kamatlábak → aranyár.
Az arany ára nem magára az inflációra reagál — hanem arra, amit az infláció a jövőbeni monetáris politikáról elárul. Konkrétan: a magas PCE-érték növeli annak valószínűségét, hogy a Fed októberben ismét kamatot emel. A magasabb kamatlábak drágítják az arany tartását, amely önmagában nem hoz hozamot. Az emelkedő reálkamatok jelentik az egyetlen strukturális ellenszelet az arany számára.
| PCE-eredmény | Fed-reakció | Aranyár-hatás |
|---|---|---|
| A vártnál magasabb (3,3% felett) | Októberi kamatemelés valószínűbb | További nyomás — a 4100 USD tesztelése lehetséges |
| A vártnak megfelelő (kb. 3,2%) | Nincs meglepetés, status quo | Oldalazó mozgás 4150 USD körül |
| A vártnál alacsonyabb (3,1% alatt) | Októberi szünet valószínűbb | Helyreállási potenciál 4200 és 4300 USD irányába |
Az arany a 2026 eleji, 5000 USD feletti mindenkori csúcsa óta körülbelül 17 százalékot korrigált. A jelenlegi ár éppen csak tartja a 4150 USD-s támaszt. Ezzel párhuzamosan a határidős piac (CME FedWatch Tool) 70,3 százalékos valószínűséget áraz a Fed 2026. október 27-28-i ülésén történő kamatemelésre. A jelenlegi alapkamat 3,75 és 4,00 százalék között van — ez több mint 20 éve a legmagasabb szint.
A 10 éves amerikai államkötvény hozama 5,25 százalék körül mozog — ez közel kéthavi csúcs. Az amerikai dollárindex szintén kéthavi csúcson áll. Mindkettő strukturálisan terheli az aranyat: az erős dollár más devizákban drágábbá teszi az aranyat és csökkenti a keresletet; a magas kötvényhozamok pedig kockázatmentes alternatívát kínálnak a kamatmentes arannyal szemben.
Nem a PCE-szerda az egyetlen időpont, amelyre az aranybefektetőknek figyelniük kell. Ugyanezen a héten teszik közzé a JOLTS állásajánlatokat (kedd), valamint az amerikai munkaerőpiaci adatokat (Nonfarm Payrolls, péntek). Az erős foglalkoztatási adatok szintén alátámasztanák a kamatemelési tézist — a magas PCE és a robusztus munkahelyek együttes hatása rövid távon tovább terhelheti az aranyat.
A befektetők számára ez azt jelenti: a szeptember adatmaratonnal zárul. Az arany ára mindkét irányba élesen kilenghet. A Goldman Sachs a Fed ellenszele ellenére kitart az unciánkénti 4900 USD-s év végi célja mellett — a jelenlegi korrekció kontextusba helyezéseként. A háttérlogikáról bővebben a Spargold reálkamatokról és aranyárról szóló glosszáriumában olvashat.
A rövid távú idegesség ellenére az aranyár strukturális hajtóerői érintetlenek maradnak. A 300 billió dollárt meghaladó globális államadósság, a folyamatos geopolitikai feszültségek és a Fed célját jóval meghaladó inflációs szint hosszú távon támogatják az arany értékelését. A központi bankok — különösen Kína, India és a Közel-Kelet — továbbra is nagy tételben vásárolnak fizikai aranyat, hogy csökkentsék dollárfüggőségüket. Ez olyan strukturális támogatást hoz létre, amelyet a rövid távú kamatmozgások csak korlátozottan tudnak kioltani.
A Spargold segítségével fizikai aranyba fektethet — fedezékként a vásárlóerő-vesztés és a geopolitikai kockázatok ellen, a következő PCE-adattól függetlenül. További cikkek a Spargold blogon.
A PCE-index a személyes fogyasztási kiadások inflációját méri, és ez a Fed által preferált inflációs mutató. A magas PCE-értékek növelik a kamatemelések valószínűségét — és mivel a magasabb kamatok terhelik az arany árát, az arany közvetlenül reagál minden PCE-adatra.
Az arany nyomás alatt van, mert a piacok nagy valószínűséggel árazzák az októberi Fed-kamatemelést. Az erős amerikai dollár és a magas kötvényhozamok fokozzák ezt a nyomást. A szerdai PCE-közzététel dönti el, hogy ezek a várakozások erősödnek vagy enyhülnek.
A vártnál magasabb PCE-adatok tovább növelnék a kamatemelés valószínűségét. Ez erősítené az amerikai dollárt, emelné a kötvényhozamokat, és további nyomás alá helyezné az arany árát — unciánként a 4100 USD-s támasz lehetséges tesztelésével.
A következő FOMC-ülésre 2026. október 27-én és 28-án kerül sor. Az e heti PCE-adatok és munkaerőpiaci adatok közvetlenül befolyásolják majd a döntést.
Ez a cikk nem minősül befektetési tanácsadásnak. A nemesfémekbe történő befektetés kockázatokkal jár.