Tether, nafta, kamatne stope – zašto „digitalni dolar“ odjednom gomila zlato
6. svibnja 2026.
5. svibnja 2026. bio je blagdan u dijelovima Azije. U Japanu i Južnoj Koreji burze su ostale zatvorene zbog „Dana djeteta“.
Takve stanke u trgovanju na prvi pogled djeluju kao sporedna tema. Međutim, u napetim fazama pokazuju nešto važno: formiranje cijena se seli. Ne u Tokio ili Seul, već na sirovine, prinose na obveznice i američki dolar.
Na Bliskom istoku situacija je tih dana ostala nejasna. Izvješća o napadima i protunapadima oko Hormuškog tjesnaca izazvala su val rizika koji prvo pogađa naftu. Brent se ovog tjedna privremeno popeo na razinu oko 113 američkih dolara po barelu; no nedavno se cijena značajno okrenula prema dolje, djelomično na nešto iznad 100 američkih dolara.
To je više od samog događaja na grafikonu: kada nafta skoči u kratkom vremenu, učinak se preko troškova goriva seli u opskrbne lance, karte i svakodnevne cijene.
Koliko se to brzo prenosi, vidi se u zračnom prometu. Za svibanj 2026., prema podacima Ciriuma, otkazano je više od 13.000 letova diljem svijeta – gotovo dva milijuna sjedala manje. Kao razlog se navode rastuće i oskudne količine Jet-Fuel-a u jeku krize.
Za potrošače to znači: više cijene i manji izbor. Za tržišta to znači: inflacijski rizici ostaju vidljivi, čak i kada se dionički indeksi nalaze blizu rekorda.
Paralelno rastu prinosi na američke državne obveznice. 10-godišnja američka kamatna stopa bila je 6. svibnja 2026., ovisno o izvoru podataka, otprilike u rasponu od 4,36 do 4,43 posto.
Zašto je to relevantno? Zato što teret kamata američkog duga postaje „opipljiv“ upravo preko ove krivulje. I zato što viši prinosi oblikuju troškove financiranja diljem svijeta – od hipoteka do korporativnih obveznica.
Unatoč ovoj situaciji, američke dionice ostaju iznenađujuće robusne. Početkom tjedna došlo je do blagog pada, a ubrzo nakon toga glavni indeksi ponovno su dosegli nove rekorde.
Obrazac je tipičan: priče o rastu, posebno one vezane uz AI, podupiru valuacije. Istovremeno, energetska tema pritišće kamatnu stranu putem inflacijskih očekivanja. Upravo ta napetost čini 2026. godinu do sada tako posebnom.
Bitcoin se nedavno ponovno kretao iznad granice od 80.000 dolara; ujutro 6. svibnja 2026. cijena je prema Fortuneu iznosila oko 82.320 američkih dolara.
Zlato je u posljednjih 48 sati pokazalo visoku volatilnost: izvješća spominju kratki pad na oko 4.540 američkih dolara po unci, a zatim oporavak prema 4.560 do 4.685 američkih dolara.
To je bit: u fazama stresa digitalna rizična imovina i „sigurna imovina“ često rastu istovremeno – ali iz različitih razloga. Bitcoin kao likvidnosna i momentum trgovina, zlato kao barometar povjerenja.
Stablecoini su tokeni na blockchainu čija je vrijednost vezana uz referentnu valutu – najčešće 1:1 uz američki dolar. Cilj: niska volatilnost, visoka utrživost, brza prenosivost. Da bi to funkcioniralo, potrebne su rezerve.
Tether (USDT) je najveći izdavatelj stablecoina. I upravo ovdje 2026. postaje zanimljivo: ne samo zbog veličine, već zbog strategije rezervi.
Reuters je 1. svibnja 2026. izvijestio da je Tether u prvom tromjesečju 2026. dokupio oko 6 tona zlata, čime je do ožujka 2026. dosegao oko 132 tone zlata za USDT rezerve. To je zlato procijenjeno na oko 19,8 milijardi američkih dolara; zlato tako čini oko 10 posto USDT rezervi.
Veći blok ostaje klasičan: US Treasuries dominirali su prema Reutersu s oko 117 milijardi američkih dolara; dodatno su navedene zalihe Bitcoina od oko 7 milijardi američkih dolara.
To je vrijedno pažnje jer pokazuje koliko se snažno jedna kripto tvrtka razvija u smjeru „makro upravljanja imovinom“. Rezerve stablecoina odavno više nisu tehnička fusnota. One su čimbenik na velikom tržištu kapitala.
Zlato za upravitelje rezervi ispunjava tri funkcije: diversificira izloženost čistom dolaru, njime se trguje globalno i nema rizika druge ugovorne strane ako se fizički skladišti. U svijetu u kojem se geopolitički rizici ponovno pojavljuju kao pokretači cijena, ova logika djeluje manje „kripto“, a više kao „centralna banka“.
Činjenica da Tether o ovoj temi razmišlja strateški uklapa se u izjave uprave: Reuters je već krajem siječnja 2026. izvijestio da izvršni direktor Paolo Ardoino teži alokaciji zlata od 10 do 15 posto u portfelju.
Tether ostaje polarizirajuće ime jer se o povijesti rezervi dugo raspravljalo. Tim više raste pritisak da rezerve postanu sljedive – ne samo za korisnike kriptovaluta, već i za regulatore i klasične sudionike na financijskom tržištu. U 2026. godini okruženje je za to zrelije nego prije nekoliko godina: stablecoini su veći, sustavniji i stoga više u fokusu.
| Pokazatelj | Vrijednost | Kontekst |
|---|---|---|
| Nafta Brent | kratkoročno oko 113 USD, nedavno djelomično blizu 100–103 USD/barelu | Premija rizika zbog situacije u Hormuzu, visoka volatilnost |
| Američki prinos 10 godina | cca. 4,36–4,43 % | Signal tereta kamata i globalni ritam financiranja |
| Zlato (Spot) | cca. 4.540 (najniža) do 4.685 USD/unci | Imovina za stresna vremena, vrlo promjenjiva |
| Bitcoin | cca. 82.320 USD | Momentum ostaje visok iznad 80k |
| Letovi/Sjedala | >13.000 letova otkazano, ~2 mil. sjedala manje (svibanj) | Realno gospodarstvo osjeća energetski šok |
| Tether zlato | ~132 t, ~19,8 mlrd. USD; ~10 % USDT rezervi | Rezerve stablecoina postaju „makro“ |
Trenutni tjedan pokazuje obrazac koji se u 2026. stalno iznova pojavljuje: geopolitika pokreće sirovine, sirovine pokreću inflacijska očekivanja, inflacijska očekivanja pokreću prinose. Paralelno, digitalna imovina nastavlja rasti jer likvidnost, tehnološki narativi i psihologija tržišta imaju vlastiti ritam.
Tether je pritom simbol novog međusvijeta: kripto tvrtka koja s US Treasuries i alokacijama zlata djeluje u razmjerima koji su ranije bili rezervirani gotovo isključivo za države i velike banke. To ne čini stablecoine automatski „sigurnima“ ili „nesigurnima“, ali ih čini relevantnima.
Ostanite dalekovidni, Vaš Helge Peter Ippensen