Stanje: 16. lipnja 2026. Cijena zlata na prvi pogled djeluje proturječno: zlato se zapravo smatra zaštitom od krize, no upravo su geopolitičko popuštanje napetosti, pad cijena nafte i visoke realne kamatne stope u posljednje vrijeme stvorili pritisak. U utorak je spot cijena zlata prema Reutersu iznosila 4.343,51 američkih dolara po unci, što je porast od 0,9 posto nakon što su očekivanja o mogućem povećanju kamatnih stopa u SAD-u donekle splasnula.
Ključna točka je sljedeća: svaka faza slabosti nije automatski prilika za ulazak. I svaki oporavak ne znači nužno preokret trenda. Kod zlata trenutno manje vrijede naslovi, a više međudjelovanje kamatnih stopa, cijene nafte, potražnje središnjih banaka i povjerenja u papirnate valute.
Mnogi ulagači očekuju da će zlato odmah porasti u slučaju geopolitičkih napetosti. Stvarnost je složenija. Ako sukob snažno potakne cijene energenata, to može stvoriti inflacijski pritisak. Upravo taj inflacijski pritisak povećava vjerojatnost da će središnje banke dulje ostati restriktivne ili čak razmotriti daljnje korake povećanja kamatnih stopa. Za zlato je to kratkoročno nepovoljan vjetar jer plemeniti metal ne donosi tekuće prinose.
Reuters izvještava da su tržišta vjerojatnost povećanja kamatnih stopa Fed-a u prosincu nedavno procijenila na 58 posto, u usporedbi s prethodnih oko 70 posto. Istovremeno je cijena nafte Brent pala ispod 80 američkih dolara po barelu nakon što je privremeni sporazum između SAD-a i Irana probudio nadu u ponovno otvaranje Hormuškog tjesnaca.
Time se očituje važna tržišna mehanika: zlato ne reagira samo na strah, već i na očekivanu reakciju središnjih banaka. Ako cijena nafte pada, tendencijalno pada i inflacijski pritisak. Ako inflacijski pritisak pada, smanjuje se vjerojatnost daljnjih povećanja kamatnih stopa. To može kratkoročno stabilizirati zlato.
Trenutna situacija može se dobro iščitati iz nekoliko pokazatelja. Cijena zlata je ponovno porasla, nafta je značajno pala, ali Fed ostaje restriktivan s gornjom ciljanom granicom od 3,75 posto. Istovremeno, potražnja središnjih banaka ostaje strukturno snažna.
| Pokazatelj | Trenutna vrijednost | Kontekst |
|---|---|---|
| Spot zlato | 4.343,51 američkih dolara po unci | Stanje 16.06.2026, 9:10 h ET |
| Američki terminski ugovori na zlato | 4.358,90 američkih dolara | Blagi porast |
| Nafta Brent | 79,97 američkih dolara po barelu | Dnevni gubitak od oko 4 posto |
| Nafta WTI | 77,23 američkih dolara po barelu | Dnevni gubitak od oko 4,36 posto |
| Gornja granica ciljane stope Fed-a | 3,75 posto | Stanje 16.06.2026 |
| Kupnja zlata središnjih banaka Q1 2026 | 244 tone neto | Plus 3 posto u odnosu na prethodnu godinu |
| WGC anketa: očekuje se rast globalnih zlatnih rezervi | 89 posto | Očekivanja za sljedećih 12 mjeseci |
| WGC anketa: planirana vlastita kupnja zlata | 45 posto | Rekordna vrijednost ankete |
Podaci potječu iz aktualnih izvješća Reutersa, Federal Reserve Bank of St. Louis i World Gold Councila.
Kratkoročno tržište gleda na kamatne stope i naftu. Dugoročno gleda na povjerenje. Upravo ovdje središnje banke ostaju presudne. World Gold Council izvijestio je o neto kupnji zlata središnjih banaka od 244 tone za prvo tromjesečje 2026. Istovremeno, ukupna potražnja za zlatom, uključujući OTC transakcije, dosegla je 1.231 tonu, dok je potražnja za polugama i kovanicama s 474 tone porasla za 42 posto u odnosu na prethodnu godinu.
Još je važnija aktualna anketa WGC-a od 16. lipnja 2026. Prema njoj, 89 posto anketiranih središnjih banaka očekuje da će se svjetske zlatne rezerve povećati u sljedećih dvanaest mjeseci. Čak 45 posto očekuje povećanje vlastitih zlatnih rezervi. To je rekordna vrijednost u ovom istraživanju.
Za ulagače je ovaj razvoj relevantan jer središnje banke ne djeluju spekulativno kao kratkoročni sudionici na tržištu. One razmišljaju o kvaliteti rezervi, diversifikaciji i geopolitičkoj zaštiti. Upravo zato fizičko zlato može ostati strateški zanimljivo čak i kada grafikon kratkoročno oslabi.
Trenutna slabost zlata različito se ocjenjuje na tržištu. UBS je krajem svibnja snizio prognozu cijene zlata za kraj 2026. s 5.900 na 5.500 američkih dolara po unci, navodeći pritom kontinuirano visoke prinose i jak američki dolar. Istovremeno, UBS ne smatra da je strukturno "bull" tržište nužno završeno, već naglašava da bi ulagačima moglo trebati strpljenja.
To je srž trenutne rasprave. Kratkoročno, visoke kamatne stope, jak dolar i popuštanje straha od krize mogu dodatno opteretiti cijenu zlata. Srednjoročno do dugoročno, kupnja središnjih banaka, državni dug, geopolitička fragmentacija i potraga za diversifikacijom rezervi i dalje govore u prilog zlatu kao strateškom dodatku portfelju.
Za privatne ulagače pitanje nije hoće li se točno pogoditi savršena točka ulaska. To je očekivanje uglavnom nerealno. Smislenije je pitanje koju ulogu zlato treba imati u ukupnoj imovini. Tko zlato promatra kao kratkoročnu okladu, mora se pomiriti s visokom volatilnošću. Tko zlato shvaća kao dugoročnu pohranu vrijednosti, više pazi na horizont ulaganja, disciplinu kupnje i fizičku dostupnost.
Upravo se u fazama slabosti vidi razlika između cijene i strategije. Pad cijene zlata može djelovati povoljnije, ali on ne zamjenjuje jasnu odluku o udjelu, trajanju držanja i svrsi u portfelju. Zlato ne ostaje obećanje prinosa, već sastavni dio imovine koji svoju funkciju može razviti prvenstveno u nesigurnim monetarnim i geopolitičkim fazama.
Slabost zlata nije automatski poziv na kupnju, ali ni dokaz kraja trenda zlata. Kratkoročno dominiraju kamatne stope, cijena nafte i geopolitičko popuštanje napetosti. Dugoročno, središnje banke, inflacijska očekivanja, razine duga i diversifikacija valuta ostaju važnije sile.
Tko kupuje zlato, ne bi to trebao činiti zbog jednog naslova. Presudna je robusna strategija: fizička, razumljiva, dugoročna i bez spekulacija o savršenoj najnižoj točki.
Ostanite dalekovidni
Vaš Helge Peter Ippensen
