Rendements américains au plus haut depuis 25 ans : pourquoi l'or résiste à 4 194 USD
4 octobre 2026
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Les rendements des obligations d'État américaines à 30 ans ont augmenté pour la sixième fois consécutive, marquant ainsi leur plus haut niveau depuis plus de deux décennies — depuis l'année 2002. C'est un environnement dans lequel l'or chute normalement. Au lieu de cela : le prix de l'or s'affiche à 4 194,48 dollars américains l'once, après avoir gagné 1,6 % la veille, et maintient son cap. Cette résilience nécessite une explication — et constitue pour les investisseurs le signal le plus intéressant.
Lorsque le rendement des obligations d'État américaines à 30 ans augmente pendant six séances consécutives et atteint son plus haut niveau depuis 2002, le marché obligataire envoie un message clair : les investisseurs exigent une compensation plus élevée pour prêter de l'argent à l'État américain pendant trente ans. Cela se produit pour deux raisons.
Premièrement : les anticipations d'inflation. Le pétrole Brent s'échange à 102,70 dollars américains le baril — une hausse d'environ 70 % depuis le début de l'année. L'énergie alimente l'inflation, et une inflation énergétique durablement élevée pousse les investisseurs obligataires à exiger des rendements plus élevés pour compenser la perte de pouvoir d'achat. Deuxièmement : les anticipations de taux d'intérêt. La Fed n'a procédé à sa première hausse de taux depuis 2023 qu'à la mi-octobre. Le marché anticipe que d'autres hausses pourraient suivre — ce qui pèse sur les cours des obligations à long terme et fait grimper leurs rendements.
Selon la logique conventionnelle du marché, l'or devrait baisser dans cet environnement : la hausse des rendements augmente le coût d'opportunité de l'or, qui ne génère pas d'intérêts. Pourtant, l'or a terminé le mois de septembre avec une baisse d'environ six pour cent, avant de se stabiliser. Trois facteurs expliquent la stabilité actuelle :
Le Brent à 102,70 USD est une arme à double tranchant pour l'or. D'une part, un prix du pétrole élevé alimente l'inflation — ce qui, à long terme, accroît le besoin de protection du pouvoir d'achat et soutient l'or. D'autre part, il augmente la pression sur la Fed pour qu'elle relève les taux d'intérêt — ce qui pèse sur l'or à court terme.
Fait intéressant : dans l'environnement de marché actuel, l'effet de protection contre l'inflation (positif pour l'or) semble agir plus fortement que l'effet de hausse des taux (négatif pour l'or). C'est l'une des raisons pour lesquelles l'or ne s'effondre pas malgré la hausse des rendements.
Cela pourrait changer dès que les augmentations de livraisons saoudiennes feront baisser significativement le prix du pétrole — la pression inflationniste diminuerait alors, entraînant avec elle l'un des principaux piliers de soutien de l'or.
Deux points de données sont au centre de l'attention à court terme : le rapport sur l'emploi américain et les données d'inflation PCE (dépenses de consommation personnelle). Un marché du travail solide rendrait de nouvelles hausses de taux plus probables — ce qui est négatif pour l'or. Des données sur l'emploi faibles pourraient réduire la pression sur la Fed et donner de l'élan à l'or.
À moyen terme, le tableau d'ensemble reste haussier pour l'or : dette publique mondiale à des niveaux records, inflation structurelle due à l'énergie et aux infrastructures d'IA, tensions géopolitiques persistantes. À court terme, la lutte entre les attentes de hausse des taux et la prime de crise reste ouverte.
Consultez les prévisions des banques sur le prix de l'or : Prévisions du prix de l'or par les banques : pourquoi les experts restent confiants malgré la correction. Sur le lien entre le pétrole, l'Iran et l'or : Prix de l'or et conflit iranien : quand le pétrole monte et que l'or baisse malgré tout.
Lorsque la Fed relève les taux directeurs à court terme, les rendements des obligations à court terme augmentent d'abord directement. Les rendements à long terme (dix ans, 30 ans) réagissent de manière plus complexe : ils augmentent si le marché s'attend à ce que l'inflation reste élevée à long terme ou que d'autres hausses de taux suivent. La sixième hausse consécutive du rendement à 30 ans montre que le marché intègre des taux structurellement plus élevés pour l'avenir.
Des rendements obligataires très élevés augmentent la pression sur l'or, qui ne rapporte pas d'intérêts — car les investisseurs peuvent désormais obtenir plus de rendement via les obligations d'État. Le fait que l'or résiste malgré tout est un signe que d'autres facteurs (inflation, géopolitique, demande des banques centrales) surcompensent l'effet des rendements. Historiquement, la pression sur l'or cesse dès que les rendements obligataires ont atteint leur point culminant — ce qui donne alors souvent le coup d'envoi du prochain rallye de l'or.
Avec un prix de l'or à 4 194,48 USD et un cours EUR/USD d'environ 1,10, cela correspond à un prix de l'or en euros d'environ 3 813 EUR par once — un calcul direct basé sur le taux de change et le prix. Les fluctuations du taux de change peuvent modifier le prix en EUR de un à deux pour cent par jour, sans que le prix en USD ne change.
Le parallèle historique le plus frappant est l'environnement de la crise financière : les rendements obligataires américains étaient élevés, mais l'or est tout de même passé d'environ six cents à près de deux mille USD — parce que les risques de crise financière et les inquiétudes liées à l'inflation pesaient plus lourd que l'effet des taux. La question de savoir si la situation actuelle développera une dynamique similaire dépendra de la durée des tensions géopolitiques et de la pression inflationniste.
Cet article est exclusivement destiné à l'information générale et ne constitue pas un conseil en investissement. Les investissements dans les métaux précieux comportent des risques. Veuillez consulter un conseiller financier indépendant pour vos décisions d'investissement.