Le pétrole monte, l'or baisse : pourquoi la valeur refuge est actuellement sous pression
27 octobre 2026
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Pétrole : forte hausse.
Or : temporairement sous les 4 000 dollars.
Et simultanément :
Les actions technologiques sont sous pression.
Les investisseurs cherchent la sécurité.
Les obligations d'État américaines montent.
En réalité, ce serait exactement la situation où l'on pourrait s'attendre à ce que :
Pourtant, c'est précisément ce qui ne se produit pas actuellement.
Au lieu de cela, le métal jaune a perdu environ un quart de sa valeur depuis son sommet historique de janvier.
Que se passe-t-il ?
La réponse passe par un actif que de nombreux investisseurs en or n'ont pas immédiatement sur leur radar :
Le Brent se négocie actuellement à nouveau aux alentours de :
115 dollars le baril.
Vendredi, il a même frôlé les 117 dollars par moments.
De nouvelles tensions au Moyen-Orient et des attaques contre les infrastructures énergétiques saoudiennes ont ravivé les craintes de ruptures d'approvisionnement.
Et les prix élevés du pétrole ont une propriété désagréable.
Ils ont un impact presque partout.
Transport.
Chimie.
Production.
Agriculture.
Trafic aérien.
Chauffage.
Logistique.
Lorsque l'énergie devient plus chère, la pression inflationniste augmente.
La chaîne ressemble actuellement à ceci :
entraîne :
Ce qui, à son tour, augmente la probabilité que :
Par conséquent, les :
Et soudain, l'or fait face à de la concurrence.
Car un lingot d'or ne verse :
Contrairement à une obligation d'État américaine à dix ans.
Plus les rendements sûrs augmentent, plus les coûts d'opportunité d'une position en or deviennent élevés.
En septembre, la banque centrale américaine a relevé son taux directeur de :
25 points de base
à :
La Fed se réunira à nouveau les 27 et 28 octobre.
Pour cette réunion, le marché s'attend majoritairement à :
aucune nouvelle augmentation.
Cependant, pour décembre, la probabilité d'une nouvelle hausse des taux intégrée par le marché était récemment d'environ :
77 pour cent.
Ainsi, chaque bond important du prix du pétrole possède actuellement une dimension de politique monétaire.
C'est là le développement réellement intéressant.
Une hausse du prix du pétrole ne signifie pas immédiatement que :
L'or doit baisser.
Mais le marché commence à calculer :
Quel est l'impact du pétrole sur l'inflation ?
Quel est l'impact de l'inflation sur la Fed ?
Quel est l'impact de la Fed sur les rendements ?
Quel est l'impact des rendements sur l'or ?
C'est pourquoi le pétrole agit actuellement comme un levier sur le cours de l'or.
Car l'or n'a pas un seul déterminant de prix.
Le World Gold Council a analysé la correction de septembre.
L'or a perdu en septembre :
Simultanément, le rendement des obligations d'État américaines à dix ans a augmenté de :
53 points de base
à :
5,3 pour cent.
Le dollar a progressé d'environ :
2 pour cent.
Et les investisseurs en Futures ont massivement réduit leurs positions sur l'or.
Cela démontre que :
Le cours de l'or réagit simultanément à plusieurs forces.
Les taux.
Le dollar.
Le risque.
Le positionnement.
S'y ajoutent :
Les flux d'ETF.
Les banques centrales.
La demande physique.
Le momentum.
La liquidité.
Et bien sûr, les développements géopolitiques.
Le pétrole influence plusieurs de ces facteurs.
Mais le pétrole n'est pas le marionnettiste qui fait bouger l'or à lui seul.
Le Brent baisse aujourd'hui aux alentours de :
114,5 dollars.
L'or remonte simultanément à environ :
4 010 dollars.
Cela correspond parfaitement au mécanisme actuel.
Pétrole un peu plus faible.
Crainte de l'inflation un peu moindre.
Pression sur les taux un peu moindre.
Or un peu plus haut.
Mais attention.
Une seule journée ne prouve pas une relation durable.
Imaginons une escalade géopolitique massive.
Le pétrole monte.
Mais simultanément, la peur de la guerre, du stress sur les marchés financiers et de l'instabilité économique augmente.
Alors, il peut tout à fait arriver que :
Parce que le besoin de sécurité est soudainement plus fort que l'effet des taux.
C'est précisément pourquoi il n'y a pas de règle simple :
Pétrole haut = Or bas.
En septembre encore, le World Gold Council observait une résistance de l'or malgré :
des taux plus élevés,
des rendements en hausse,
un dollar plus fort
et des risques géopolitiques considérables.
Le WGC soupçonnait alors une demande stratégique inhabituellement large de la part de différents acteurs du marché.
Les marchés modifient leurs schémas de réaction.
Ce qui pesait sur l'or hier peut être supplanté par un facteur plus puissant demain.
Ici intervient un second mécanisme.
Et celui-ci est particulièrement intéressant.
Les actions technologiques et de l'IA ont été mises sous pression.
Pour les positions financées par le crédit, les pertes de cours peuvent déclencher ce qu'on appelle des :
Le courtier exige des garanties supplémentaires.
Et soudain, un investisseur doit se procurer des liquidités.
Que vend-il ?
Pas nécessairement seulement ce qui performe mal.
Mais souvent :
L'or en fait partie.
Les actions baissent.
L'incertitude augmente.
Et la „valeur refuge“ est vendue.
Mais c'est précisément ainsi que les crises de liquidité peuvent fonctionner.
L'or est précieux.
L'or est liquide.
On peut donc le vendre pour combler des trous ailleurs.
Carsten Fritsch, analyste à la Commerzbank, considère donc les ventes forcées consécutives aux Margin Calls comme un moteur possible de la récente chute des prix.
La DZ Bank voit également des ventes d'or pour compenser les pertes sur les actions technologiques et de l'IA.
Non.
Cela signifie surtout que :
Une valeur refuge n'est pas un placement dont le cours monte chaque jour où les actions baissent.
L'or ne possède aucune obligation mathématique intrinsèque d'être corrélé négativement aux actions.
Il peut même baisser en même temps que les actions lors d'une crise de liquidité aiguë.
La question pertinente est :
C'est quelque chose de totalement différent.
Il ne faut pas la minimiser.
Le World Gold Council cite comme prix record :
le :
29 janvier 2026.
Ce matin, l'or se négocie à environ :
4 010 dollars.
Cela correspond à une baisse d'environ :
Celui qui a acheté en janvier subit actuellement une perte considérable.
L'or n'est tout simplement :
En septembre, l'or a chuté de :
8,5 pour cent.
On pourrait en conclure que :
Les investisseurs délaissent l'or.
Pourtant, dans le même temps, au niveau mondial :
ont été investis dans des ETF sur l'or.
Cela correspondait à environ :
Comment concilier cela ?
Tandis que les traders de Futures réduisaient leurs positions, les investisseurs en ETF achetaient.
Tandis que les spéculateurs à court terme avaient besoin de liquidités, les investisseurs à long terme ont pu profiter de la baisse des cours.
Le marché n'a pas :
Il est composé d'acteurs totalement différents.
Traders.
Fonds.
Investisseurs particuliers.
Assurances.
Family Offices.
Banques centrales.
Tous avec des horizons temporels différents.
En août, les banques centrales ayant déclaré leurs opérations ont acheté net :
La Chine :
20 tonnes.
La Pologne :
8 tonnes.
L'Ouzbékistan :
8 tonnes.
La Chine a même ajouté en septembre :
supplémentaires.
Le plus gros achat mensuel chinois depuis près de trois ans.
Cela n'empêche pas le prix de l'or de baisser.
Mais cela montre que :
La demande stratégique ne disparaît pas automatiquement simplement parce que l'or subit une correction à court terme.
Bank of America qualifie actuellement la hausse des prix du pétrole de :
Le Handelsblatt cite un scénario :
Si le Brent devait monter à :
en raison des tensions géopolitiques, l'or pourrait ne plus valoir en moyenne en 2027 que :
Cela représenterait à nouveau une baisse significative.
Mais :
C'est décisif.
Scénario un :
Le pétrole monte à cause d'une offre restreinte.
L'inflation augmente.
La Fed augmente les taux.
Les rendements montent.
Le dollar monte.
C'est précisément ce que vise le scénario de la BofA.
Mais le scénario deux serait également envisageable.
Le pétrole monte à 150 dollars parce qu'une guerre majeure s'intensifie.
Les marchés financiers sont sous stress.
Les finances publiques se détériorent.
L'incertitude explose.
Quel effet l'emportera ?
Ce n'est pas le prix du pétrole seul qui en décidera.
Non pas :
Mais :
Et l'or réagit à ce nouvel équilibre.
Cela semble moins spectaculaire.
Mais c'est beaucoup plus précis.
Celui qui possède de l'or physique devrait distinguer entre :
et :
Le prix peut baisser de 25 pour cent en quelques mois.
C'est une réalité.
La fonction de patrimoine est une autre question.
L'or physique :
ne verse aucun intérêt,
fluctue en prix,
coûte en frais de garde.
Mais il n'est simultanément :
Il ne dépend pas de la capacité d'une banque ou d'une entreprise à honorer sa promesse de paiement.
C'est une propriété structurelle.
Pas une prévision de cours.
Il ne sait rien non plus des :
réunions de la Fed.
Margin Calls.
actions technologiques.
valorisations de l'IA.
indices du dollar.
Il reste :
une quantité déterminée d'or physique.
Son prix de marché peut fortement fluctuer.
Sa quantité physique, non.
Mercredi, la Fed peut faire bouger le marché.
Jeudi, de nouvelles données sur l'inflation peuvent faire bouger le marché.
Le pétrole peut remonter demain.
Ou baisser.
L'or de même.
Celui qui prend un pari sur le prix à court terme doit surveiller précisément ces facteurs.
Celui qui, au contraire, considère l'or comme une composante à long terme d'un patrimoine diversifié, pose une autre question :
Ce sont deux stratégies totalement différentes.
L'or n'est pas un bouton magique de crise.
Les actions baissent :
L'or monte.
L'inflation augmente :
L'or monte.
La guerre commence :
L'or monte.
Le monde ne fonctionne pas ainsi.
Les marchés sont plus complexes.
Parfois l'or monte à cause de la peur.
Parfois l'or baisse à cause des taux.
Et parfois, l'or est vendu précisément lors d'une crise :
C'est précisément ce qui rend la situation actuelle si intéressante.
Le prix du pétrole peut donner le ton à court terme.
Mais le rôle à long terme de l'or ne se décide pas par le prix d'un baril de Brent.
Mais par la question :
Gardez une vision à long terme.
Votre
Helge Peter Ippensen
Note : Cet article est fourni exclusivement à des fins d'information et ne constitue ni un conseil en investissement, fiscal ou juridique, ni une incitation à l'achat ou à la vente de métaux précieux ou d'instruments financiers.
