86 tonnes d'or quittent l'Amérique du Nord – et la justification est remarquable
4 septembre 2026
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86 tonnes d'or.
La banque centrale néerlandaise a réalloué une part importante de ses réserves d'or détenues en Amérique du Nord au profit de Londres.
La part de l'or néerlandais à New York passe ainsi de 31,3 à 18,5 pour cent.
Ottawa : de 19,7 à 18,5 pour cent.
Londres, en revanche, passe de 18,1 à 32,1 pour cent et devient ainsi le plus grand lieu de stockage individuel de l'or de la banque centrale néerlandaise.
Cela seul serait remarquable.
Cependant, la justification officielle est encore plus intéressante.
La banque centrale néerlandaise évoque une agitation géopolitique croissante, la prévention des crises – et qualifie explicitement l'or d'un « ancrage de confiance » pour se prémunir contre les risques systémiques extrêmes.
C'est une description remarquablement claire de la raison pour laquelle les banques centrales détiennent de l'or en 2026.
L'opération n'a pas été aussi simple.
Fin 2025, la DNB disposait d'un total de 612,4 tonnes d'or d'une valeur de 72,2 milliards d'euros à l'époque.
Avant la réallocation, près de 313 tonnes se trouvaient aux États-Unis et au Canada.
Entre mars et août, environ 86 tonnes ont été réallouées au profit de Londres.
Mais seule une partie a été physiquement déplacée à travers l'Atlantique.
Environ 59 tonnes d'or ont été vendues à New York et l'équivalent a été acheté à Londres.
Plus de 27 tonnes ont effectivement été transportées d'Amérique du Nord vers Zeist, aux Pays-Bas. Simultanément, la DNB a transféré une quantité correspondante d'or déjà présent à Zeist vers Londres.
Pourquoi un tel effort ?
Parce que tous les lingots d'or historiques ne sont pas également adaptés au commerce international moderne de l'or.
L'or à la Bank of England répond aux normes commerciales internationales et peut, selon la DNB, être utilisé particulièrement rapidement en cas de crise.
Il ne s'agissait donc pas de posséder moins d'or.
Les Pays-Bas en possèdent exactement autant qu'avant l'opération.
L'enjeu était de savoir où se trouve l'or – et avec quelle rapidité il peut être mobilisé.
Cela semble paradoxal au premier abord.
Si une banque centrale procède à une réallocation en raison de risques géopolitiques, on pourrait s'attendre à ce qu'elle rapatrie l'intégralité de son or dans son propre pays.
C'est précisément ce que les Pays-Bas ne font pas.
La part à Zeist reste inchangée à 30,8 pour cent.
Au lieu de cela, Londres devient le principal lieu de stockage avec 32,1 pour cent.
La raison en est la position particulière de Londres en tant que place de marché internationale pour l'or physique.
La DNB poursuit ainsi deux objectifs simultanément :
La sécurité par la diversification géographique et la liquidité par un accès immédiat au marché de l'or.
C'est une politique de réserve – pas du romantisme de chambre forte.
Le choix des mots de la banque centrale est particulièrement remarquable.
La DNB explique qu'un stock d'or plus important à Londres renforce la fonction de l'or en tant qu' « anchor of trust ».
Plus explicitement :
L'or est particulièrement adapté pour se prémunir contre les risques systémiques extrêmes.
C'est intéressant car les banques centrales ne traitent pas l'or comme une matière première ordinaire.
L'or ne verse pas d'intérêts.
L'or ne produit pas de flux de trésorerie.
L'or n'est pas une entreprise.
Et pourtant, les banques centrales du monde entier en détiennent des quantités énormes.
Pourquoi ?
Parce que l'or physique possède une propriété qu'une obligation d'État, un dépôt bancaire ou une autre créance ne possède pas :
Ce n'est pas une créance sur un débiteur.
La décision néerlandaise s'inscrit dans une tendance plus large.
Dans l'enquête 2026 du World Gold Council auprès des banques centrales, 89 pour cent des gestionnaires de réserves interrogés s'attendent à ce que les stocks d'or des banques centrales mondiales continuent d'augmenter au cours des douze prochains mois.
Un niveau record de 45 pour cent s'attend même à ce que leur propre institution achète de l'or.
Et ce n'est pas seulement la quantité qui est réévaluée.
Le stockage l'est aussi.
Dix pour cent des banques centrales interrogées ont déclaré avoir davantage diversifié leurs lieux de stockage à l'étranger au cours de l'année écoulée. Neuf pour cent supplémentaires prévoient de le faire au cours des douze prochains mois.
La Bank of England est le lieu de stockage le plus prisé.
Les Pays-Bas ne sont donc pas un cas isolé.
Ils sont un exemple particulièrement illustratif d'un changement de mentalité chez les gestionnaires de réserves.
Ici, l'histoire devient particulièrement intéressante.
L'Allemagne dispose d'environ 3 350 tonnes d'or, ce qui représente la deuxième plus grande réserve d'or d'État au monde.
La Bundesbank avait déjà transféré, entre 2013 et 2017, un total de 300 tonnes d'or de New York et 374 tonnes de Paris vers Francfort.
À l'issue de ce programme, environ 50 pour cent se trouvaient à Francfort, environ 37 pour cent à New York et environ 13 pour cent à la Bank of England.
La Bundesbank a toujours justifié le stockage à l'étranger par la négociabilité : l'or à New York ou à Londres peut être plus facilement échangé contre des devises de réserve internationales en cas de crise.
La décision néerlandaise soulève donc une question intéressante :
La répartition actuelle des réserves d'or allemandes est-elle encore optimale compte tenu de l'évolution des risques géopolitiques ?
Il n'y a pas de réponse impérative à cela.
Mais la question est légitime.
Le tableau s'élargit encore si l'on regarde non pas les banques centrales individuelles, mais les réserves mondiales.
Selon le dernier rapport de la Banque centrale européenne, l'or représentait fin 2025, aux prix du marché, environ 27 pour cent des réserves officielles mondiales.
Obligations d'État américaines : 22 pour cent.
Euro : 15 pour cent.
Ce chiffre nécessite toutefois une précision importante :
Une part considérable de l'augmentation de la part de l'or est due à la forte hausse du prix du métal précieux.
Les banques centrales n'ont donc pas simplement vendu massivement des dollars et des euros pour tout échanger contre de l'or.
Néanmoins, la direction prise est remarquable.
Ces 86 tonnes racontent donc une histoire plus vaste.
Ce n'est pas :
L'or est transporté à Londres parce que le prix y est plus élevé.
Et ce n'est pas non plus :
Les Pays-Bas fuient le dollar.
Sino :
Une banque centrale occidentale hautement développée vérifie, dans un monde géopolitiquement incertain, où se trouve son or physique, avec quelle rapidité elle peut y accéder et comment il peut être utilisé lors d'une crise grave.
C'est précisément là que réside la fonction réelle des réserves stratégiques.
Pour les investisseurs privés, l'échelle est bien sûr totalement différente.
Le principe de base est pourtant remarquablement similaire :
Pour l'or physique, il ne s'agit pas exclusivement de la quantité que l'on possède.
Il s'agit aussi de savoir,
où il se trouve, à qui l'on doit faire confiance pour le stockage et si l'on peut effectivement en disposer au moment décisif.
La banque centrale néerlandaise vient de réorganiser 86 tonnes d'or précisément selon ces critères.
C'est peut-être une nouvelle plus importante que n'importe quel mouvement quotidien du cours de l'or.
Restez prévoyants.
Votre Helge Peter Ippensen