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Investissez simplement dans les métaux précieux physiques.
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Singapour souhaite savoir plus précisément ce qui sous-tend réellement les promesses de valeur numérique. Un nouveau projet de loi de la Monetary Authority of Singapore, en abrégé MAS, exige pour les stablecoins réglementés, entre autres, une couverture intégrale par des réserves, une conservation séparée, des audits et le remboursement à la valeur nominale.
Au premier abord, cela ressemble à un modèle pour l'or numérique : un droit visible numériquement, adossé à un actif réel. Pourtant, c'est précisément sur ce point que commence la distinction majeure.
Un stablecoin promet la stabilité monétaire. L'or physique ne promet aucune stabilité en euro ou en dollar. Il représente une quantité concrète de métal dont la valeur de marché fluctue.
La MAS avait déjà défini son concept de stablecoin en 2023. Le 1er septembre 2026, elle a publié les modifications prévues au Payment Services Act, destinées à mettre en œuvre ce cadre légal.
Le projet prévoit une licence spécifique pour les émetteurs de stablecoins. Seuls les prestataires licenciés seront autorisés à désigner leurs produits comme « MAS-regulated stablecoin ». Pour ce faire, ils doivent respecter des mécanismes de protection centraux :
Des réserves d'au moins 100 % de la valeur nominale des jetons en circulation,
Des comptes fiduciaires séparés auprès de conservateurs agréés,
Des attestations et audits réguliers,
Le remboursement à la valeur nominale dans les délais réglementaires prescrits,
Des exigences en matière de capital, de divulgation, de redressement et de résolution ordonnée.
Une autre nouveauté est l'ouverture prudente de Singapour vers l'extérieur. La MAS envisage d'autoriser les émissions conjointes transfrontalières et de reconnaître certains stablecoins étrangers si leur réglementation d'origine est matériellement équivalente et si les autorités de surveillance collaborent.
Les règles ne sont pas encore définitives. La consultation se poursuit jusqu'au 16 octobre 2026. D'autres détails suivront ultérieurement.
La consultation de la MAS met en lumière quatre questions qui ne sont pas seulement cruciales pour les stablecoins :
Qu'est-ce qui couvre la valeur affichée numériquement ?
Où et comment la couverture est-elle conservée ?
Qui vérifie si elle est réellement présente ?
Quels sont les droits du client en cas de demande de remboursement ou d'insolvabilité ?
Une application moderne ne répond à aucune de ces questions par elle-même. L'essentiel réside dans la structure juridique et économique derrière l'interface utilisateur.
| Caractéristique | Stablecoin réglementé par la MAS | Métaux précieux physiques via Spargold |
|---|---|---|
| Valeur de référence | Valeur nominale fixe dans une monnaie d'État | Unité de poids d'or, d'argent ou de platine |
| Objectif | Stabilité par rapport à la valeur nominale | Propriété de métaux précieux physiques |
| Couverture | Actifs de réserve liquides autorisés | Lingots physiques |
| Conservation | Comptes fiduciaires séparés | Entièrement alloué via Spargold dans « The Reserve » à Singapour |
| Restitution | Rachat à la valeur nominale | Vente ou livraison selon les conditions du produit |
| Évolution de la valeur | Doit rester stable par rapport à la devise de référence | Varie en fonction du cours des métaux précieux |
La différence n'est pas sémantique, mais économique. Celui qui détient un stablecoin en euro s'attend fondamentalement à récupérer un euro. Celui qui possède un gramme d'or possède un gramme d'or – quel que soit le montant en euros que le marché propose à ce moment-là.
C'est pourquoi le terme « stablecoin adossé à l'or » serait trompeur pour un modèle classique d'épargne en métaux précieux, tant qu'aucun jeton avec une promesse de valeur monétaire fixe n'est émis. Il mélange deux attentes distinctes : la stabilité des prix dans une devise et la propriété d'un actif tangible.
La MAS ne veut pas seulement réglementer les réserves. Elle protège également l'appellation. La mention « MAS-regulated » ne pourra figurer que là où une licence et une surveillance correspondantes existent réellement.
C'est un signal fort pour l'ensemble du secteur des actifs numériques : les noms de produits ne doivent plus promettre plus que ce que la structure juridique peut garantir.
Pour l'épargne en métaux précieux, cela signifie que, plutôt que d'utiliser des termes techniques à la mode, les prestataires devraient expliquer concrètement :
si les clients acquièrent la propriété ou seulement une créance,
si le métal est physiquement présent et alloué à chaque client,
où il est stocké et qui en est le conservateur,
comment les stocks sont audités et assurés,
comment fonctionnent la vente et la livraison physique.
Une couverture intégrale par des réserves semble sans équivoque, mais elle ne résout pas automatiquement tous les problèmes. Un stablecoin réglementé reste dépendant de la qualité et de la liquidité de ses actifs de réserve, de ses banques, de son infrastructure informatique, de sa gestion des risques et de l'efficacité de la surveillance.
Inversement, l'or physique n'est pas exempt de risques. Le prix du marché peut baisser. S'y ajoutent des risques de conservation, de règlement, juridiques et de contrepartie, qui peuvent être limités par l'allocation de propriété, des audits indépendants, une assurance et des règles contractuelles claires.
La bonne question n'est donc pas : l'analogique ou le numérique est-il plus sûr ? Elle est : la structure derrière le produit est-elle compréhensible ?
Spargold combine l'accès numérique via une application avec la propriété physique de métaux précieux. Selon les informations publiées sur le produit, les lingots sont entièrement alloués, assurés et conservés de manière auditée dans « The Reserve » à Singapour. L'investissement est possible à partir de cinq euros.
En cela, Spargold n'est pas un stablecoin. Il n'y a aucune promesse qu'une position en or vaudra demain la même valeur en euros qu'aujourd'hui. Au lieu de cela, les clients acquièrent des parts de métaux précieux réellement existants.
C'est précisément ce qui devrait être au cœur de la communication : pas de stabilité de valeur artificielle, mais un actif tangible clairement décrit ; pas d'assimilation à de la monnaie numérique, mais une propriété physique accessible numériquement.
Les nouvelles règles de Singapour sur les stablecoins fournissent à cet égard une référence utile. La confiance ne naît pas d'une étiquette. Elle naît lorsque la couverture, la conservation, l'audit et les droits sont expliqués de manière vérifiable.
Restez clairvoyants.
Votre Helge Peter Ippensen