Kas olete valmis proovima Spargoldi?
Investeerige lihtsalt füüsilistesse väärismetallidesse.
Investeerige lihtsalt füüsilistesse väärismetallidesse.
4643,63 USA dollarit untsi kohta.
Nii kõrgele tõusis kulla hind 24. augusti hommikul 2026.
Kõrgeim tase enam kui kolme kuu jooksul.
Üksnes viimase nädala jooksul tõusis kulla hind rohkem kui 5%.
Kuid võib-olla veelgi huvitavam number on:
4 miljardit dollarit.
Nii suured võivad edaspidi olla USA rahandusministeeriumi teatud pikaajaliste riigivõlakirjade tagasiostud ühe operatsiooni kohta.
Seni oli see summa 2 miljardit.
Kuidas need kaks asja omavahel seotud on?
Ei.
Praegune meede ei ole Federal Reserve'i uus kvantitatiivne lõdvendamine (Quantitative Easing).
USA rahandusministeerium on teatanud, et vähemalt kahekordistab oma nn likviidsustoetuse tagasioste (Liquidity-Support-Buybacks) teatud pikemaajaliste riigivõlakirjade puhul.
Seejuures ostab Treasury juba emiteeritud võlakirju tagasi ja finantseerib seda samal ajal oma tavapärase laenuvõtmise kaudu.
Deklareeritud eesmärk on parandada Treasury-turu likviidsust ja toimimist.
See on oluline erinevus.
Sest rahapoliitikaga tegeleb Federal Reserve.
Võlahaldusega tegeleb Treasury.
Sest finantsturud ei reageeri üksnes meetme tehnilisele ülesehitusele.
Nad reageerivad selle taga olevale signaalile.
USA riigivõlg on vahepeal ületanud 40 triljoni dollari piiri.
Samal ajal olid pikaajaliste riigivõlakirjade tootlused viimasel ajal tasemetel, mida pole nähtud juba aastaid.
Mida kõrgemad on need tootlused, seda kallimaks muutub USA riigivõla refinantseerimine.
Treasury sekkub nüüd tugevamalt turustruktuuri.
Ja just see tekitab investorites küsimuse:
Kui kaugele läheb USA poliitika, et piirata kasvavaid finantseerimiskulusid?
Pärast teadet juhtus kolm asja:
Võlakirjade tootlused langesid esialgu.
Dollar kaotas väärtust.
Ja kuld tõusis.
Täna jõudis väärismetall üle 4640 dollari taseme.
Dollar püsib samal ajal mitme kuu madalaima taseme lähedal.
Selle kohta on nüüdseks tekkinud termin:
Debasement Trade.
Sisuliselt: investorid võtavad positsioone raha hiiliva väärtuse languse riski vastu.
Ka andmed ei kinnita seda.
Dollar on surve all.
Kuid sellest järeldada üldist põgenemist USA varadest oleks vale.
USA rahandusministeeriumi ametlikud andmed näitavad juunikuus isegi märkimisväärset väliskapitali sissevoolu.
Välisinvestorid ostsid netona 207,1 miljardi dollari väärtuses USA pikaajalisi väärtpabereid.
Sellest 169,8 miljardit langes erasektori ja 37,3 miljardit ametlike välisinvestorite arvele.
Seega USA kapitaliturg toimib endiselt.
Ja dollar jääb domineerivaks rahvusvaheliseks reservvaluutaks.
Huvitav areng on peenem.
Tavaliselt arutlevad investorid selle üle, millist vara osta.
Aktsiaid?
Võlakirju?
Kinnisvara?
Kulda?
Debasement trade'i puhul küsimuseasetus muutub.
Järsku on see järgmine:
Millises mõõtühikus me neid varasid tegelikult hindame?
Kui riigivõlg kasvab ja samal ajal rakendatakse poliitilisi meetmeid selle võla finantseerimise hõlbustamiseks, suureneb mõne investori mure, et pikas perspektiivis võib valuuta osa kohandumisest enda kanda võtta.
Nõrgem dollar on kulla jaoks põhimõtteliselt soodne.
Sest kullaga kaubeldakse rahvusvaheliselt peamiselt dollarites.
Seetõttu pole huvitav ainult hind.
Ilmselt on naasmas ka institutsionaalne kapital.
Bloombergi jälgitavad kullaga tagatud ETF-id registreerisid eelmisel nädalal sissevoolu enam kui 28 tonni kulla ulatuses.
Kõrgeim nädalane näitaja alates jaanuarist.
See on märkimisväärne.
Sest 2026. aasta alguses oli kulla hind juba tõusnud rekordtasemele, peaaegu 5600 dollarini.
Sellele järgnes oluline korrektsioon.
Nüüd on investorid tagasi tulemas.
Bridgewater Associatesi asutaja hoiatas reedel taas USA riigivõla tagajärgede eest.
Tema soovitus:
Vähendada võlakirjapositsioone ja hoida kuni 15% varadest kullas.
Seda tuleks õigesti tõlgendada.
15% kulda ei ole teaduslikult põhjendatud portfelli osakaal.
See on Dalio isiklik hinnang.
Huvitavam on tema põhjendus.
Ta ei pea kulda esmajoones spekulatsiooniks hinnatõusule, vaid diversifitseerimiseks finantssüsteemi suhtes, kus väga paljud varad on samal ajal kellegi teise kohustused.
Riigivõlakiri on nõue riigi vastu.
Pangahoius on nõue panga vastu.
Ka sularaha on lõppkokkuvõttes osa riiklikust valuutasüsteemist.
Füüsilisel kullal aga võlgnik puudub.
See ei ole kellegi kohustus.
See ei garanteeri väärtuse kasvu ega kaitse oluliste kursilanguste eest.
Kuld ise on seda just ilmekalt näidanud:
Aasta alguse peaaegu 5600 dollarilt langes hind vahepeal taas 4000 dollari suunas.
Kuld ei ole riskivaba vara.
Kulla hind võib homme tõusta.
Või langeda.
Reaaltootlused võivad taas tõusta.
Dollar võib taastuda.
Mõlemad avaldaksid kullale lühiajalist survet.
Seetõttu ei toimu struktuurselt huvitavam areng võib-olla mitte kullaturul.
See toimub USA võlakirjaturul.
Enam kui 40 triljoni dollari suuruse võlaga riik seisab silmitsi märgatavalt kõrgemate pikaajaliste finantseerimiskuludega.
Rahandusministeerium reageerib sellele suuremate tagasiostuoperatsioonidega.
Investorid omakorda reageerivad dollari, võlakirjade ja alternatiivsete varade ümberhindamisega.
See ei pruugi tähendada valuutakriisi.
Kuid see muudab diskussiooni.
4643 dollarit on kulla hind.
Tegelik lugu räägib usaldusest selle taga oleva mõõtühiku vastu.
Jääge ettenägelikuks.
Teie Helge Peter Ippensen