El oro supera los 4.640 dólares: qué hay detrás del nuevo "Debasement Trade"
25 de agosto de 2026
¿Listo para probar Spargold?
Invierta fácilmente en metales preciosos físicos.
Invierta fácilmente en metales preciosos físicos.
4.643,63 dólares estadounidenses por onza troy.
A ese nivel subió el oro en la mañana del 24 de agosto de 2026.
El nivel más alto en más de tres meses.
Tan solo en la última semana, el oro subió más de un 5 %.
Pero la cifra quizás más interesante es:
4.000 millones de dólares.
Ese es el volumen que podrán alcanzar en el futuro ciertas recompras de bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo por parte del Departamento del Tesoro en cada operación.
Hasta ahora eran 2.000 millones.
¿Qué tiene que ver lo uno con lo otro?
No.
La medida actual no es un nuevo Quantitative Easing de la Reserva Federal.
El Departamento del Tesoro de EE. UU. ha anunciado que duplicará, como mínimo, sus denominadas Liquidity-Support-Buybacks para ciertos bonos del Estado de mayor vencimiento.
En este proceso, el Treasury recompra bonos ya emitidos y se financia simultáneamente a través de su emisión regular de deuda.
El objetivo declarado es mejorar la liquidez y el funcionamiento del mercado de bonos del Tesoro.
Esta es una diferencia importante.
Porque la política monetaria la dirige la Reserva Federal.
La gestión de la deuda la realiza el Treasury.
Porque los mercados financieros no reaccionan solo a la construcción técnica de una medida.
Reaccionan a la señal que hay detrás.
La deuda pública estadounidense ha superado ya la marca de los 40 billones de dólares.
Al mismo tiempo, los rendimientos de los bonos del Estado a largo plazo se situaron recientemente en niveles que no se veían desde hace muchos años.
Cuanto más altos sean estos rendimientos, más cara resultará la refinanciación de la deuda pública estadounidense.
El Treasury está interviniendo ahora con más fuerza en la estructura del mercado.
Y esto es precisamente lo que plantea una pregunta a los inversores:
¿Hasta dónde llegará la política estadounidense para limitar el aumento de los costes de financiación?
Tras el anuncio, ocurrieron tres cosas:
Los rendimientos de los bonos retrocedieron inicialmente.
El dólar perdió valor.
Y el oro subió.
Hoy, el metal precioso alcanzó más de 4.640 dólares.
Al mismo tiempo, el dólar cotiza cerca de un mínimo de varios meses.
Para esto existe ahora un término:
Debasement Trade.
En esencia: los inversores se posicionan contra el riesgo de una devaluación progresiva del dinero.
Los datos tampoco respaldan esto.
El dólar está bajo presión.
Pero deducir de ello una fuga generalizada de los activos estadounidenses sería erróneo.
Los datos oficiales del Departamento del Tesoro de EE. UU. muestran incluso entradas considerables de capital extranjero en junio.
Los inversores extranjeros compraron en términos netos 207.100 millones de dólares en valores estadounidenses a largo plazo.
De esa cantidad, 169,8 mil millones correspondieron a inversores extranjeros privados y 37,3 mil millones a inversores oficiales.
Por lo tanto, el mercado de capitales estadounidense sigue funcionando.
Y el dólar sigue siendo la moneda de reserva internacional dominante.
La evolución interesante es más sutil.
Normalmente, los inversores debaten sobre qué activo comprar.
¿Acciones?
¿Bonos?
¿Inmuebles?
¿Oro?
Con el Debasement Trade, el planteamiento de la cuestión cambia.
De repente, la pregunta es:
¿En qué unidad de medida estamos valorando realmente estos activos?
Cuando la deuda pública aumenta y, al mismo tiempo, se toman medidas políticas para facilitar la financiación de esa deuda, crece en algunos inversores la preocupación de que, a largo plazo, la moneda pueda asumir parte del ajuste.
Un dólar más débil es, en principio, favorable para el oro.
Porque el oro se negocia internacionalmente de forma predominante en dólares.
Por eso, no solo el precio es interesante.
Al parecer, el capital institucional también está regresando.
Los ETF respaldados por oro registrados por Bloomberg registraron la semana pasada entradas de más de 28 toneladas de oro.
El valor semanal más alto desde enero.
Esto es notable.
Porque a principios de 2026, el oro ya había subido a un máximo histórico de casi 5.600 dólares.
A esto le siguió una corrección considerable.
Ahora los inversores están volviendo.
El fundador de Bridgewater Associates volvió a advertir el viernes sobre las consecuencias de la deuda pública estadounidense.
Su recomendación:
Reducir las tenencias de bonos y mantener hasta un 15 % del patrimonio en oro.
Esto debe ponerse en perspectiva.
Un 15 % en oro no es una cuota de cartera científicamente correcta.
Es la valoración personal de Dalio.
Más interesante es su justificación.
Él no considera el oro principalmente como una especulación sobre el aumento de los precios, sino como una diversificación frente a un sistema financiero en el que muchísimos activos son, al mismo tiempo, el pasivo de otro.
Un bono del Estado es un derecho frente a un Estado.
Un depósito bancario es un derecho frente a un banco.
El dinero en efectivo también forma parte, en última instancia, de un sistema monetario estatal.
El oro físico, en cambio, no tiene deudor.
No es el pasivo de nadie.
Esto no garantiza aumentos de valor ni protege contra pérdidas de cotización considerables.
El propio oro acaba de demostrarlo de forma impresionante:
De casi 5.600 dólares a principios de año, el precio cayó temporalmente de nuevo hacia los 4.000 dólares.
El oro no es un activo libre de riesgo.
El precio del oro puede subir mañana.
O bajar.
Los rendimientos reales pueden volver a subir.
El dólar puede recuperarse.
Ambas cosas lastrarían al oro a corto plazo.
Por lo tanto, es posible que la evolución estructuralmente más interesante no esté ocurriendo en el mercado del oro.
Está ocurriendo en el mercado de bonos estadounidense.
Un Estado con más de 40 billones de dólares de deuda se enfrenta a unos costes de financiación a largo plazo significativamente más altos.
El Departamento del Tesoro reacciona a esto con operaciones de recompra de mayor envergadura.
Los inversores, a su vez, reaccionan con una revalorización del dólar, los bonos y los activos alternativos.
Esto no tiene por qué significar una crisis monetaria.
Pero cambia el debate.
4.643 dólares es el precio del oro.
La verdadera historia trata sobre la confianza en la unidad de medida que hay detrás.
Mantengan la perspectiva.
Suyo, Helge Peter Ippensen