55 años del Choque de Nixon: del oro a 35 dólares al oro a 4.600 dólares
23 de agosto de 2026
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35 dólares estadounidenses por onza troy.
A este precio, los bancos centrales extranjeros podían antaño canjear sus reservas de dólares por oro.
El 15. agosto 1971, el presidente estadounidense Richard Nixon suspendió esta convertibilidad.
“Temporalmente”.
Nunca regresó.
55 años después, el 21 de agosto de 2026, el oro superó temporalmente los 4.600 dólares estadounidenses por onza troy.
Esto equivale nominalmente a más de 130 veces el precio oficial del oro de aquel entonces.
Pero concluir de ello que el oro simplemente se ha vuelto “más valioso” en ese factor sería demasiado simplista.
La historia es más complicada.
En 1971, hacía tiempo que no existía una convertibilidad general de los dólares en oro para los ciudadanos estadounidenses.
Bretton Woods era un sistema monetario internacional.
Otras monedas estaban, en principio, vinculadas al dólar. El dólar, a su vez, era convertible en oro para las autoridades monetarias extranjeras a un precio oficial de 35 dólares por onza troy.
El dólar constituía así el centro del sistema monetario internacional.
Y el oro limitaba, en última instancia, la promesa que respaldaba a ese dólar.
Mientras la economía mundial crecía, necesitaba dólares adicionales.
Estos dólares llegaban al extranjero a través del gasto, las inversiones y los déficits estadounidenses.
Esto generó una contradicción fundamental.
El mundo necesitaba dólares como moneda de reserva internacional.
Sin embargo, cuantos más dólares existían fuera de los EE. UU., más difícil resultaba para los Estados Unidos mantener la promesa de canjear esos dólares a 35 dólares por onza troy por sus limitadas reservas de oro.
Este problema se conoció como el dilema de Triffin.
En la década de 1960, la situación se agravó.
Los EE. UU. financiaron elevados gastos públicos, la guerra de Vietnam y programas sociales. Al mismo tiempo, la inflación aumentó.
Cada vez más dólares se enfrentaban a unas existencias de oro estadounidenses limitadas.
En algún momento se planteó la pregunta decisiva:
¿Qué pasaría si realmente todos quisieran cambiar sus dólares por oro?
Nixon reaccionó.
La noche del 15 de agosto, anunció un amplio programa de política económica.
Un componente tuvo consecuencias históricas especialmente trascendentales:
Se suspendió la convertibilidad del dólar en oro.
Así comenzó el fin del sistema de Bretton Woods. En 1973, las principales monedas pasaron finalmente, en su mayor parte, a tipos de cambio flexibles.
A partir de entonces, ya no existía una cantidad fija de oro por la cual los bancos centrales extranjeros pudieran canjear sus reservas de dólares.
El dólar permaneció.
La promesa de reembolso desapareció.
Es precisamente aquí donde la historia se vuelve interesante.
Se podría haber esperado que el oro perdiera importancia con el fin de su función monetaria formal.
Sucedió lo contrario.
El oro pasó de ser el ancla oficial del sistema monetario a ser un activo negociado libremente.
1971: 35 dólares, precio oficial del oro.
Hoy: más de 4.600 dólares en el mercado.
Pero esta comparación requiere una salvedad crucial.
Nominalmente, la magnitud es correcta.
Sin embargo, económicamente, solo cuenta una parte de la historia.
Entre 1971 y 2026 median 55 años de inflación, crecimiento económico, cambios en la masa monetaria, ciclos de tipos de interés, crisis financieras, conflictos geopolíticos y una expansión masiva de los mercados financieros globales.
Por supuesto, 4.600 dólares del año 2026 no poseen el mismo poder adquisitivo que 4.600 dólares del año 1971.
Por ello, la comparación no es interesante como cálculo de rentabilidad.
Lo interesante es otra cosa:
La unidad de medida ha cambiado.
El oro ha seguido siendo oro.
El dólar de 2026 ya no es, monetariamente hablando, el mismo dólar que bajo Bretton Woods.
Aún más notable es lo que están haciendo los bancos centrales hoy en día.
Siguen manteniendo grandes existencias de oro.
En 2025, los bancos centrales compraron netamente alrededor de 863 toneladas de oro.
Y en 2026, la tendencia continúa.
Según los datos más recientes del World Gold Council, las compras netas de los bancos centrales solo en el segundo trimestre ascendieron a 289 toneladas.
Esto supuso un 62 por ciento más que en el segundo trimestre del año anterior y un valor récord para un segundo trimestre.
Así pues, el oro se desvinculó de su relación fija con el dólar hace 55 años.
Por ello, los bancos centrales no lo han abandonado en absoluto.
El oro posee una propiedad que no ha cambiado desde 1971.
Un bono del Estado es un derecho frente a un Estado.
Un depósito bancario es un derecho frente a un banco.
Una moneda es, en última instancia, parte de un sistema monetario sustentado por instituciones.
El oro físico, por el contrario, no es un derecho frente a un tercero.
No tiene un emisor que deba cumplir la promesa.
Especialmente en un mundo de creciente deuda pública, fragmentación geopolítica y sanciones financieras, esta propiedad adquiere de nuevo una importancia estratégica.
No.
No existen actualmente indicios sólidos de ello.
Tampoco las fuertes compras de oro por parte de los bancos centrales significan que el dólar o el euro estén a punto de ser reemplazados.
El dólar estadounidense sigue siendo la moneda de reserva internacional dominante.
El oro cumple una función diferente.
Precisamente por eso conviene ser cauteloso con los cálculos espectaculares según los cuales un nuevo patrón oro exigiría automáticamente precios del oro de 10.000, 20.000 o incluso más dólares.
Tales escenarios pueden construirse matemáticamente.
Pero no son un pronóstico.
La verdadera lección del Choque de Nixon no reside en que estemos a las puertas de un nuevo patrón oro.
Es más fundamental.
Los órdenes monetarios no son leyes naturales.
Funcionan mientras sus premisas políticas y económicas funcionen.
Bretton Woods surgió tras la Segunda Guerra Mundial como un nuevo orden internacional.
27 años después de su fundación, comenzó a desmoronarse.
El dólar sobrevivió al cambio de sistema y siguió siendo la moneda internacional más importante.
¿Y el oro?
El oro también sobrevivió.
Ya no como un ancla monetaria fija, sino como un activo de reserva e inversión de valoración libre.
Nixon pudo poner fin a la conexión entre el dólar y el oro en 1971. Sin embargo, no pudo acabar con la importancia monetaria del oro.
Quizás por eso, después de 55 años, la cifra más interesante no sea la evolución de 35 a más de 4.600 dólares.
Sino el hecho de que los bancos centrales sigan comprando cientos de toneladas de oro en el año 2026.
Mantenga la visión a largo plazo
Suyo, Helge Peter Ippensen