Proč koupit zlato? Výhody a nevýhody investice do zlata
Proč koupit zlato? Zda se investice do zlata vyplatí, závisí na tom, jakou roli má kov ve vašem portfoliu hrát. Zlato nenese úroky a citelně kolísá, nezávisí však na žádném dlužníkovi a obchoduje se po celém světě. Tato stránka uvádí hlavní argumenty pro a proti – s časovými obdobími a zdroji. Minulý vývoj není zárukou budoucích výsledků.
Zachovává zlato kupní sílu?
Nejdůležitějším argumentem pro zlato je dlouhodobé zachování kupní síly. Na rozdíl od peněz nelze zlato vytvářet libovolně. Podle výpočtů World Gold Council rostla cena zlata v amerických dolarech od konce zlatého standardu v roce 1971 do konce roku 2024 v průměru přibližně o 8 % ročně.
V letech, kdy se inflace v USA pohybovala mezi 2 % a 5 %, rostlo zlato podle stejné analýzy rovněž v průměru přibližně o 8 %. Tyto průměry však zakrývají dlouhá období, v nichž zlato reálně ztrácelo hodnotu. Kdo nakoupil v nevhodnou dobu, musel někdy čekat desítky let. Minulý vývoj není zárukou budoucích výsledků.
Žádné riziko protistrany – co to znamená?
Zlatý slitek není příslibem platby. Dluhopis závisí na tom, zda dlužník zaplatí, akcie na úspěchu společnosti, bankovní vklad na bance. Fyzické zlato naproti tomu nemá emitenta, který by mohl zkrachovat. World Gold Council proto označuje zlato za aktivum bez úvěrového rizika.
To však platí jen při fyzickém vlastnictví. U certifikátů nebo exchange-traded notes (ETN) obvykle držíte pohledávku vůči emitentovi, nikoli samotný kov. Pokud si fyzické zlato necháte uložit u třetí strany, je rozhodující, aby vám slitky byly právně přiděleny a uchovávaly se odděleně od vlastního majetku depozitáře.
Proč centrální banky kupují zlato?
Centrální banky drží zlato jako součást svých měnových rezerv, protože nezávisí na žádném jiném státu. Ve třetím čtvrtletí 2026 nakoupily podle World Gold Council netto 321,2 tuny. Od ledna do září 2026 to bylo 675 tun, o 6 % více než ve stejném období předchozího roku.
Oficiálně se vykazuje jen část: ve třetím čtvrtletí zůstalo přibližně 63 % nákupů nepřiřazených. Největšími vykázanými kupujícími byly Čínská lidová banka se 63 tunami a Polská národní banka se 40 tunami. Za deset let do roku 2024 připadalo na centrální banky podle World Gold Council přibližně 21 % čisté poptávky.
Tato poptávka trh podporuje, není však zárukou. Centrální banky mohou své nákupy kdykoli omezit, nebo dokonce prodávat.
Jak se zlato chovalo v krizích?
Zlato je považováno za bezpečný přístav. Existují pro to důkazy, nikoli však pravidlo bez výjimek. Během globální finanční krize vzrostla cena zlata v amerických dolarech od prosince 2007 do února 2009 o 21 %, zatímco akcie po celém světě prudce klesly. Podle World Gold Council bylo zlato v kladném pásmu také během poklesů akciových trhů v letech 2020 a 2022.
World Gold Council rovněž ukazuje, že korelace mezi zlatem a akciemi má při obzvlášť prudkých propadech trhu tendenci stát se zápornou. Zlato proto může v takových fázích stabilizovat portfolio. Vůči poklesům však není imunní: při akutních výprodejích se prodává i zlato, například když investoři potřebují likviditu.
Je cena zlata bublina?
Po výrazných růstech se pravidelně objevuje otázka, zda cena zlata není bublina. Seriózně na ni odpovědět nelze, protože „správnou“ cenu zlata nikdo nezná. Historie však ukazuje, jak hluboké mohou být propady.
V roce 1980 činila průměrná cena zlata 615 USD za unci, v roce 1999 už jen 279 USD – pokles ročních průměrů přibližně o 55 % za téměř dvě desetiletí. Volatilní byl i rok 2026: koncem ledna dosáhlo zlato historického maxima 5 589,38 USD, 4. listopadu 2026 činila cena přibližně 4 061 USD, tedy o dobrých 27 % méně.
Dlouhodobě kolísá zlato v průměru přibližně o 16 % ročně (anualizovaná volatilita, analýza BullionVault za šest desetiletí). Kdo kupuje zlato, měl by být schopen ustát poklesy takového rozsahu.
Žádné úroky, ale náklady
Zlato nepřináší žádný průběžný příjem: žádné úroky, dividendy ani nájemné. Jediným výnosem je případný růst ceny. Když úrokové sazby rostou, stává se držení zlata ve srovnání s úročenými investicemi méně atraktivním.
K tomu přistupují náklady: přirážka nad čistou hodnotu kovu, rozpětí mezi nákupní a prodejní cenou a uložení a pojištění. V Německu je zlato daňově zvýhodněno. Podle § 25c UStG je investiční zlato osvobozeno od DPH. Týká se to slitků s ryzostí nejméně 995/1000 a mincí s ryzostí nejméně 900/1000, které byly raženy po roce 1800 a jsou nebo byly zákonným platidlem.
Podle § 23 EStG jsou zisky z prodeje v Německu osvobozeny od daně, pokud mezi nákupem a prodejem uplyne více než jeden rok. V rámci této lhůty zůstávají zisky osvobozeny od daně, pokud všechny soukromé zisky z prodeje v kalendářním roce nedosáhnou 1 000 €.
Výhody a nevýhody v kostce
Zda je pro vás zlato vhodné, závisí na vašem investičním horizontu a ochotě riskovat. Tato stránka nenahrazuje investiční poradenství.
- Pro: při fyzickém vlastnictví žádné riziko selhání dlužníka
- Pro: obchodovatelné a uznávané po celém světě
- Pro: v minulých krizích často stabilizující
- Pro: v Německu osvobozené od DPH a po jednom roce od daně z příjmů
- Proti: žádné úroky ani dividendy
- Proti: možné výrazné výkyvy a dlouhá období ztrát
- Proti: náklady na přirážku, rozpětí, uložení a pojištění
