Zlato v dubnu 2026: Když inflace a úrokové sazby tlačí současně – a zlato přesto zůstává vysoko

Zlato se v dubnu 2026 pohybuje v cenovém rozpětí, které by ještě před několika lety působilo jako science-fiction. Spotové kotace se naposledy pohybovaly zhruba mezi 4 790 a 4 830 americkými dolary za trojskou unci.   Cenová reakce zároveň ukazuje něco neobvyklého: zlato v jednotlivých dnech oslabuje, ačkoli zprávy znějí jako pro „bezpečný přístav“.

Hlavním motorem je staré známé napětí: inflace versus úroveň úrokových sazeb. V USA vzrostl index spotřebitelských cen v březnu o +0,9 % oproti předchozímu měsíci; v meziročním srovnání činí inflace +3,3 %.   Obzvláště nápadné je, že výrazně posílily energie, což krátkodobě zesiluje inflační impuls. Právě tato kombinace – obavy z inflace plus rostoucí výnosy – může zlato v určitých fázích zatěžovat, protože držení neúročených aktiv se matematicky stává „dražším“.

K tomu se hodí aktuální úrokové pozadí: horní hranice rozpětí sazeb amerického Fed Funds se naposledy pohybovala na úrovni 3,75 %.   To je důležité, protože zlato neobchoduje proti „inflaci“, ale proti mixu reálných úrokových sazeb, síly dolaru a chuti k riziku. Agentura Reuters naposledy popsala přesně tento efekt: silnější dolar a rostoucí výnosy vystavily zlato krátkodobému tlaku – a to i při vyostření geopolitické situace.  

Co to znamená pro střízlivé zhodnocení? Pohled na dlouhodobější data z Monthly Gold Compass ukazuje, jak silně si zlato v posledních letech vedlo. Pro rok 2025 je u zlata v USD vykázán roční výkon +64,4 %; v roce 2026 YTD (do 31. 03. 2026) je zlato na úrovni +8,2 %.   Tento řád pomáhá zasadit aktuální výkyvy do souvislostí: po velmi silných předchozích letech stačí i menší změny úrokových sazeb nebo dolaru k vyvolání citelných denních pohybů.

Také psychologicky je situace zajímavá: rekordní ceny brzdí na některých trzích poptávku po špercích, zatímco investiční a zajišťovací poptávka probíhá spíše prostřednictvím nástrojů a slitků/mincí. Agentura Reuters informovala například o utlumené poptávce během festivalů v Indii při vysokých cenách.   To ukazuje: „vysoká cena“ neznamená automaticky „vysokou poptávku v každé kategorii“. Trhy se segmentují.

Nakonec zůstává pragmatické ponaučení: zlato krátkodobě často reaguje na dolar a výnosy – střednědobě až dlouhodobě však na důvěru v kupní sílu. Přesně proto se vyplatí sledovat nejen cenu zlata, ale mít na zřeteli také údaje o inflaci a základní úrokové sazby.

Tabulka: Zlato – zařazení nedávné výkonnosti  

Zůstaňte prozíraví

Váš Helge Peter Ippensen