Žádný strach z poklesu cen zlata a stříbra

Trh se zlatem a stříbrem zažil v uplynulých měsících mimořádnou rally. Zlato zaznamenalo nejsilnější roční nárůst za celá desetiletí, zatímco cena stříbra se během několika měsíců více než zdvojnásobila. Tento vývoj vyvolává u mnoha investorů euforii, ale také nejistotu. Zejména dočasné poklesy kurzů, vyvolané technickými efekty, jako jsou úpravy indexů, jsou často nesprávně chápány a interpretovány jako obrat trendu. Ve skutečnosti mnoho faktorů nasvědčuje tomu, že se jedná spíše o krátkodobé tržní mechanismy než o fundamentální rizika.

Proč zlato a stříbro v poslední době tak silně rostly

Růst cen drahých kovů je výsledkem několika současně působících faktorů. Centrální banky výrazně rozšířily své zlaté rezervy, zatímco klesající nebo stagnující úrokové sazby snižují náklady obětované příležitosti u zlata. K tomu se přidává geopolitické napětí, přetrvávající vysoké státní zadlužení a slabší americký dolar. Stříbro navíc těží ze svého průmyslového využití, zejména v energetice a elektromobilitě.

Následující tabulka ukazuje přibližný vývoj zlata a stříbra v průběhu jednoho roku:

Tato čísla jasně ukazují, proč jsou drahé kovy v současné době v centru pozornosti institucionálních i soukromých investorů.

Co stojí za rebalancováním indexů

Mnoho komoditních fondů a ETFs kopíruje velké indexy, jako je Bloomberg Commodity Index. Tyto indexy jsou pravidelně převáženy, aby se zabránilo tomu, že jednotlivé komodity zaujmou v celkovém portfoliu příliš velkou váhu. Po mimořádně silném nárůstu cen zlata a stříbra vzrostly podíly těchto drahých kovů nad stanovené cílové kvóty.

V rámci každoročního rebalancování musí fondy prodávat zlato a stříbro, aby dodržely pravidla indexu. Tyto prodeje mohou krátkodobě vést k tlaku na cenu, přestože se fundamentální situace na trhu nezměnila. Důležité je, že tyto úpravy jsou známy dlouho dopředu a jsou časově omezené.

Zjednodušený přehled úpravy indexu:

Toto snížení je technicky podmíněné a není projevem klesající poptávky.

Jak silně se mohou ceny dostat pod krátkodobý tlak?

Odhady analytiků předpokládají, že v důsledku rebalancování bude nutné prodat zlato v hodnotě několika miliard amerických dolarů. Výsledný cenový efekt je však hodnocen jako mírný. U zlata se očekává krátkodobý pokles v rozmezí jednoho až dvou procent, na menším trhu se stříbrem může být volatilita o něco vyšší.

Rozhodující je, že se tyto efekty historicky ukázaly jako dočasné. V mnoha případech se ceny stabilizovaly již několik dní po dokončení úprav indexů nebo dokonce pokračovaly ve svém vzestupném trendu.

Dlouhodobá perspektiva pro investory do zlata a stříbra

Pro dlouhodobě orientované investory mají takové výkyvy zpravidla vedlejší význam. Strukturální faktory růstu pro zlato a stříbro přetrvávají. Centrální banky nadále nakupují zlato, reálné úrokové sazby zůstávají nízké nebo záporné a geopolitická nejistota spíše roste, než aby klesala. Navíc je nabídková strana u obou kovů rozšiřitelná jen omezeně.

Optimisticky se vyjadřují i velké investiční banky. V některých případech se u zlata v příštích čtvrtletích očekává další nárůst cen v řádu desítek procent. Stříbro je navíc i nadále považováno za opozdilce s dalším potenciálem k dohnání růstu.

Závěr: Krátkodobé oslabení není varovným signálem

Poklesy cen v rámci rebalancování indexů nejsou známkou konce boomu drahých kovů, ale běžnou součástí moderních finančních trhů. Vznikají v důsledku technických přesunů, nikoli zásadní změnou nálady. Pro investory s dlouhodobým horizontem mohou takové fáze dokonce představovat atraktivní příležitosti k nákupu.

Zlato a stříbro i nadále plní svou roli zajištění proti inflaci, znehodnocení měny a geopolitickým rizikům. Kdo této funkci rozumí, neměl by se nechat znejistit krátkodobými pohyby, ale měl by mít na paměti strategickou hodnotu drahých kovů v portfoliu.