60,77 dolaru.
Na této úrovni stříbro v pátek uzavřelo obchodování.
A právě nyní se blíží termín, který by mohl trhem výrazně pohnout:
Tehdy USA zveřejní svá nová data o inflaci.
Někteří pozorovatelé trhu poté považují za možné dokonce pohyby směrem k:
70 dolarům
nebo:
54 dolarům
v extrémním případě se diskutuje dokonce o cenách pod:
50 dolarů
diskutiert.
Může o tom skutečně rozhodnout jediná zpráva o inflaci?
Krátká odpověď:
Stříbro se kolem této hranice pohybuje již delší dobu.
Naposledy byly poklesy zachyceny přibližně na úrovni 58,5 dolaru.
Nárůsty selhaly v oblasti kolem 62,5 dolaru.
To činí 60 dolarů technicky zajímavými.
Ale:
Kov neví, že na naší obrazovce svítí kulaté číslo.
60 dolarů proto není žádnou ekonomickou přírodní konstantou.
Jsou:
A psychologické hranice mohou být na finančních trzích překvapivě důležité.
Americké spotřebitelské ceny za září budou zveřejněny ve středu.
Předchozí srpnová čísla:
+3,4 % meziročně.
Jádrová inflace:
+2,4 %. Bureau of Labor Statistics
Podle agentury Reuters ekonomové pro září aktuálně očekávají přibližně:
3,7 % celkovou inflaci
a:
2,5 % jádrovou inflaci. Reuters
Překvapení směrem nahoru by mohlo trhy okamžitě změnit.
Protože Federal Reserve právě nedávno zvýšila úrokové sazby.
V září zvýšila základní úrokovou sazbu o:
25 bazických bodů
na:
A právě proto nyní trh velmi pozorně sleduje každé nové číslo o inflaci.
Protože:
Mění očekávání ohledně toho, co Fed udělá příště.
Inflace vyšší, než se očekávalo.
↓
Do cen se promítne více zvyšování sazeb.
↓
Výnosy dluhopisů rostou.
↓
Dolar by mohl posílit.
↓
Neúročené drahé kovy se stávají relativně méně atraktivními.
↓
Zlato a stříbro se dostávají pod tlak.
To je ta krátkodobá stránka.
A ta je reálná.
Desetileté americké státní dluhopisy mají nyní výnos přes pět procent.
Pro kov, který nevyplácí žádný průběžný výnos, je to nezanedbatelný konkurent. Reuters
Pokud bude inflace slabší, než se očekávalo, řetězec by se mohl obrátit.
Méně zvyšování sazeb.
Klesající výnosy.
Slabší dolar.
Více prostoru pro drahé kovy.
Právě proto by zveřejnění mělo být volatilní.
Ale dělat z toho rovnici:
dobré CPI = stříbro 70
špatné CPI = stříbro 50
by bylo neseriózní.
Trhy reagují na:
odchylku od očekávání,
pozicování,
likviditu,
dolar,
výnosy dluhopisů,
opce,
a na to, co je již v cenách zahrnuto.
Zlato se aktuálně pohybuje kolem 4 194 dolarů.
Stříbro kolem 60,8 dolaru.
To dává poměr:
Historicky se pro srovnání často používá hodnota kolem 60.
Z toho by se dalo usuzovat:
Stříbro je vůči zlatu levné.
Ale pozor.
Ještě na začátku letošního roku klesl poměr zlata a stříbra dočasně pod:
50.
Tehdy stříbro vzrostlo nad 100 dolarů. The Silver Institute
Tento poměr může po desetiletí setrvávat ve zcela odlišných pásmech.
Vypovídá to tedy o tom, jak jsou dva kovy relativně k sobě oceňovány.
Neříká to:
který kov zítra poroste.
Nikoliv:
60 dolarů.
Nikoliv:
Nýbrž:
Tak velký má být v roce 2026 deficit na světovém trhu se stříbrem. The Silver Institute
To znamená:
Poptávka má být opět vyšší než nově dostupná nabídka.
Již po:
To není příběh o CPI.
U mincí a slitků očekává Silver Institute:
Na:
227 milionů uncí. The Silver Institute
Nabídka má naproti tomu vzrůst pouze o:
1,5 %
steigen.
To je v zásadě zajímavá konstelace.
Ale i zde platí:
Deficity lze vykrýt ze stávajících skladových zásob.
A vysoké ceny mění poptávku.
Zde je důležitý protipól k obecné euforii kolem stříbra.
Stříbro se používá v:
elektronice,
automobilech,
solární technice,
datových centrech,
elektrických sítích
a mnoha dalších aplikacích.
AI a datová centra vytvářejí novou poptávku.
Ale zároveň se děje něco jiného:
A firmy na vysoké ceny reagují.
Šetří materiálem.
Vyvíjejí nové výrobní postupy.
Částečně stříbro nahrazují.
Obzvláště zřetelně je to vidět v solárním průmyslu.
Po celém světě se nadále instaluje více solárních zařízení.
Přesto Silver Institute očekává v roce 2026 pokles průmyslového zpracování stříbra o:
Na přibližně:
650 milionů uncí. The Silver Institute
Hlavní důvod:
Thrifting (úspora materiálu) a substituce ve fotovoltaice.
Tím vzniká fascinující konkurence.
AI.
Datová centra.
Elektrifikace.
Automobily.
Síťová infrastruktura.
Investiční poptávka.
Thrifting.
Substituce.
Recyklace.
Cenová citlivost.
A právě zde se dlouhodobě rozhoduje o mnohem více věcech než v jednu jedinou středu.
Zlato je vnímáno převážně jako monetární, respektive investiční aktivum.
Stříbro je jiné.
Je současně:
a:
Pokud mají investoři strach z inflace nebo měnových rizik, může stříbro profitovat.
Pokud zároveň průmysl oslabuje nebo nahrazuje materiál, může stříbro čelit nepřízni.
A proto je stříbro často:
Protože krátkodobě se setkává několik věcí najednou.
US CPI ve středu.
Beige Book ve stejný den.
Ceny výrobců ve čtvrtek.
Zasedání Fed koncem října.
Výnosy desetiletých Treasury nad pěti procenty.
A stříbro přesně na psychologicky důležité hranici.
To je kombinace, ze které mohou vzniknout skutečně silné cenové pohyby.
Právě to je bod, na který by se při vší té krátkodobé vzrušenosti nemělo zapomínat.
Ve středu může cena stříbra:
růst.
klesat.
možná i velmi silně.
Ale zveřejnění bezprostředně nezmění:
počet stříbrných dolů,
objem produkce,
skladové zásoby,
solární technologie,
poptávku po elektrifikaci
nebo fyzickou investiční poptávku.
Inflace.
Fed.
Dolar.
Výnosy.
Technická analýza.
Nabídka.
Produkce dolů.
Recyklace.
Průmysl.
Substituce.
Investiční poptávka.
A:
šest let deficitu po sobě.
Oba jsou důležité.
Ale odpovídají na různé otázky.
Kdo kupuje stříbro, protože věří:
že ve středu přijde dobré číslo o inflaci a stříbro vzroste na 70 dolarů,
provádí v konečném důsledku krátkodobou spekulaci.
Kdo drží stříbro jako součást portfolia drahých kovů, klade si jiné otázky.
Jak se vyvíjí nabídka?
Jak silná zůstane průmyslová poptávka?
Jak důležité bude stříbro v elektrifikaci a digitalizaci?
Kolik fyzické investiční poptávky vznikne?
A:
Možná právě to je to nejdůležitější sdělení.
Stříbro má podobné monetární vlastnosti.
Ale navíc velkou průmyslovou složku.
Proto by se stříbro nemělo jednoduše násobit zlatem nebo používat poměr zlata a stříbra jako cenový cíl.
Tento kov má svůj vlastní příběh.
A ten může být mnohem divočejší.
Ale nikoliv to, zda stříbro zůstane dlouhodobě nedostatkové.
Tato otázka se rozhoduje na zcela jiných místech:
v dolech,
v továrnách,
v solárních článcích,
v datových centrech,
v recyklačních zařízeních
a v trezorech investorů.
Možná proto ta nejzajímavější otázka nezní:
Nýbrž:
Právě tam leží dlouhodobý příběh stříbra.
Zůstaňte prozíraví.
Váš
Helge Peter Ippensen
