Stříbro je drahý kov s nejvýraznější korekcí: z historického maxima 121 USD v lednu 2026 na přibližně 61 USD v říjnu 2026 — což představuje pokles o téměř 49 procent za méně než devět měsíců. Ten, kdo chce koupit stříbro, stojí před výrazně složitějším rozhodovacím procesem než u zlata: stříbro je totiž současně drahým i průmyslovým kovem, a právě tato dvojí povaha ztěžuje jeho odhad. Tento článek předkládá fakta.
Prognózy velkých bank pro stříbro jsou rozptýlenější než u zlata — a vykazují větší nejistotu. Goldman Sachs vidí stříbro do konce roku 2026 na úrovni 85 až 100 USD. UBS považuje za realistických 70 USD do prosince 2026 a 80 USD do konce roku 2027. JPMorgan v září 2026 revidovala svou prognózu o 26 procent směrem dolů — na 63 USD pro čtvrté čtvrtletí 2026 — což je známka toho, že i největší americký dům byl překvapen silou této korekce.
Na druhém konci spektra prognóz stojí Standard Chartered s 38 USD — tedy s dalším poklesem o přibližně 38 procent ze současné úrovně. To je nejkonzervativnější odhad mezi velkými bankami. Rozpětí mezi Goldman Sachs (85 až 100 USD) a Standard Chartered (38 USD) ilustruje, jak moc se odhady rozcházejí — a proč stříbro není investicí pro investory, kteří kladou bezpečnost nade vše.
Silver Institute zveřejnil pro rok 2026 střízlivou prognózu nabídky: deficit mezi poptávkou a produkcí se očekává ve výši 46 milionů trojských uncí — jde o šestý deficitní rok v řadě, o 15 procent více než v předchozím roce (40 milionů trojských uncí). Od roku 2021 bylo z globálních zásob stříbra kumulativně odčerpáno 762 milionů uncí.
Celková nabídka v roce 2025 činila 1 090 milionů uncí (+7 procent), z čehož 847 milionů pocházelo z těžby. Těžba v dolech v roce 2026 stagnuje na úrovni přibližně 844 milionů uncí — nabídka může v krátkodobém horizontu růst jen stěží, protože stříbro vzniká především jako vedlejší produkt při těžbě mědi, olova a zinku. Nové čistě stříbrné doly potřebují k zahájení produkce roky.
Strukturálně to znamená: Šest po sobě jdoucích let deficitu při klesajících zásobách je fundamentálně býčí faktor — nezávisle na krátkodobém tlaku na cenu způsobeném úrokovými sazbami a dolarem.
Stříbro je klíčovou surovinou v energetické transformaci — a to byl hlavní důvod růstu na 121 USD. V roce 2026 se však tento trend částečně obrací. Fotovoltaický průmysl spotřebovává méně stříbra na modul: moderní solární články TOPCon vyžadují již jen přibližně 15 až 20 gramů stříbra na panel namísto dřívějších 30 až 40 gramů. Výrobci navíc stále častěji testují měď jako náhradu za stříbro při metalizaci článků.
Poptávka po stříbře v solárním sektoru v roce 2025 činila 187 milionů uncí — přibližně 17 procent celkové poptávky. Pro rok 2026 očekává odvětví pokles o 19 procent na přibližně 151 milionů uncí. To představuje reálný protivítr: největší sektor individuální poptávky se zmenšuje. Sektor elektromobilů (EV) část tohoto výpadku kompenzuje — poptávka pro rok 2026 se odhaduje na 70 až 75 milionů uncí — ale nikoliv zcela.
Z dlouhodobého hlediska zůstávají solární energie a e-mobilita pro stříbro býčími faktory. Krátkodobě je však „de-silvering“ u solárních článků skutečným tlakovým faktorem.
Poměr zlata a stříbra (Gold-Silver Ratio) je klasický oceňovací nástroj: ukazuje, kolik uncí stříbra si lze koupit za jednu unci zlata. Aktuálně se pohybuje kolem 68. Dlouhodobý průměr od roku 1971 je přibližně 60. Historické rozpětí sahá od 50 do 90.
To znamená: V poměru ke zlatu je stříbro aktuálně o přibližně 13 procent levnější, než by naznačoval historický průměr. Pokud by se poměr vrátil ke své střední hodnotě 60 — při konstantní ceně zlata — bylo by stříbro férově oceněno na přibližně 70 USD. Při historickém maximu v lednu 2026 klesl poměr krátkodobě pod 40, což představovalo extrémně drahé ocenění stříbra vůči zlatu.
Samotný poměr není signálem pro načasování trhu. Ukazuje však, že pro ty, kteří investují do drahých kovů dlouhodobě a chtějí držet oba, se stříbro nachází na atraktivní úrovni relativně ke zlatu.
Technický obraz pro stříbro je jasněji medvědí než u zlata: 200denní klouzavý průměr byl poprvé od dubna 2025 prolomen směrem dolů — což je signál, který technicky orientovaní investoři interpretují jako změnu trendu. Další silná podpora leží v oblasti aktuálního ročního minima kolem 61 USD, následovaná 55 USD (z maxim z října/listopadu 2025) a v negativním scénáři hranicí 46 dolarů.
Bezprostředním spouštěčem posledního propadu byl index PMI v amerických službách pod očekáváním — recesní signál. Stříbro trpí obavami o růst dvojnásobně: jednou jako drahý kov (podobně jako zlato) a podruhé jako průmyslový kov, protože slabší hospodářský růst tlumí průmyslovou poptávku.
Stříbro je rizikovější než zlato, ale při oživení trhu nabízí potenciálně vyšší zhodnocení. Strukturální argumenty jsou přítomny: šest let deficitu, klesající zásoby, poměr zlata a stříbra pod historickým průměrem. Rizika jsou však také reálná: překvapivé snížení prognózy od JPMorgan, solární „thrifting“, prolomená 200denní linie.
Pro investory s dlouhým časovým horizontem a tolerancí k volatilitě může mít stříbro smysl jako doplněk portfolia — nikoliv jako hlavní investice. Kdo již drží zlato, může uvažovat o malém podílu stříbra, aby profitoval z možného dohánění trhu. Načasování zůstává obtížné — rozhodující proměnnou je trpělivost.
K tématu korekce zlata a bankovních prognóz: Nákup zlata při korekci: Šance, nebo riziko?. K tématu propadu ceny stříbra a úrokových sazeb: Cena stříbra −7 %: Když vysoké úrokové sazby v USA dostávají drahé kovy pod tlak.
Stříbro má dvojí povahu: je to drahý kov i průmyslový kov. V obdobích obav o růst a rostoucích úrokových sazeb stříbro trpí dvojnásobně — jako neúročené aktivum (podobně jako zlato) a jako průmyslová surovina (kvůli klesající průmyslové poptávce). To vysvětluje, proč pokles u stříbra činí téměř 49 procent, zatímco zlato ztratilo přibližně 25 procent.
Šest deficitních let v řadě znamená, že trh od roku 2021 spotřebovává více stříbra, než se vyprodukuje — celkem přibližně 762 milionů uncí. To je dlouhodobě býčí faktor: klesající zásoby zvyšují citlivost ceny na nárůst poptávky. Krátkodobě to však cenu automaticky netlumí, protože finanční trhy (futures, ETF) reagují rychleji než fyzický trh.
To závisí na rizikovém profilu. Stříbro je volatilnější než zlato — v dobách konjunktury může růst silněji, v dobách poklesu však také více ztrácet. Pro konzervativní investory je zlato stabilnější volbou. Kdo akceptuje vyšší volatilitu a věří v oživení, může zvážit stříbro jako spekulativní doplněk (5 až 10 procent podílu drahých kovů).
Solární „thrifting“ označuje proces, při kterém výrobci solárních článků používají stále méně stříbra na modul — díky efektivnějším technologiím (TOPCon namísto PERC) a stále častěji díky mědi jako náhradnímu materiálu. V roce 2026 klesá poptávka po stříbře v solárním sektoru o 19 procent. Z dlouhodobého hlediska jde o reálný protivítr, který oslabuje tahouna poptávky v podobě „energetické transformace“ pro stříbro.
Tento článek slouží výhradně pro obecné informační účely a nepředstavuje investiční poradenství. Investice do drahých kovů jsou spojeny s riziky. Při investičních rozhodnutích se prosím poraďte s nezávislým finančním poradcem.
