Готови ли сте да опитате Spargold?
Инвестирайте лесно в физически благородни метали.
Инвестирайте лесно в физически благородни метали.
Всеки, който желае да закупи злато, днес е изправен пред позната дилема: цената е спаднала значително — от 5 597 USD през януари до около 4 169 USD през октомври 2026 г., което представлява спад от около 25 процента. От една страна, това звучи като възможност за покупка, а от друга — като сигнал, че нещо фундаментално не е наред. Коя страна на монетата доминира — това показват фактите, банковите прогнози и погледът към историята.
Консенсусната прогноза на шестте най-важни инвестиционни банки за четвъртото тримесечие на 2026 г. е между 4 300 и 4 800 USD за тройунция — това би означавало ръст между 3 и 15 процента спрямо текущия курс до края на годината. Goldman Sachs счита 4 650 USD за четвъртото тримесечие на 2026 г. и 5 400 USD за 2027 г. за реалистични нива. Citi е най-оптимистично настроената сред големите институции с прогноза от 4 800 USD за четвъртото тримесечие. JPMorgan, UBS и Deutsche Bank се движат в диапазона от 4 300 до 4 600 USD. Morgan Stanley предвижда 4 450 USD.
Нито една от тези институции не очаква по-нататъшен силен спад. Това не е случайно: структурните двигатели, които изтласкаха златото нагоре през 2025 г. и началото на 2026 г., остават непроменени. Променила се е само краткосрочната макроикономическа ситуация — и тя би могла да се обърне.
Златото не носи лихви. Това го прави структурно непривлекателно в периоди на нарастваща доходност в сравнение с активите с фиксирана доходност. Доходността по десетгодишните американски държавни облигации (Treasury Yield) в момента е 5,32 процента — най-високото ниво от 2002 г. насам. Индексът на щатския долар DXY се повиши с около 3,6 процента през последния месец и в момента се търгува на нива около 102.
Тази комбинация — висока доходност плюс силен долар — обяснява почти изцяло спада от 5 597 до 4 169 USD. Американските държавни облигации с доходност от 5,32 процента се конкурират директно с актив, който не носи лихва. Докато очакванията за повишаване на лихвите от страна на Fed остават високи, този натиск ще продължи. Базисната инфлация PCE е 3,0 процента, а CPI е 3,4 процента — и двете стойности са значително над целта на Fed от 2 процента.
Това е рискът при ранен вход: насрещният вятър от лихвените проценти и долара може да продължи — още 3 до 6 месеца биха били исторически оправдани.
Всеки, който разглежда страната на търсенето, вижда различна картина. Световният съвет по златото (WGC) публикува забележителни данни за второто тримесечие на 2026 г.: централните банки са закупили 289 тона злато само за едно тримесечие — ръст от 62 процента спрямо същото тримесечие на предходната година. Китай е закупил 33 тона, Полша — 51 тона, Казахстан — 15 тона. Китай купува злато вече 20 поредни месеца. 89 процента от анкетираните мениджъри на централни банки очакват златните резерви в световен мащаб да продължат да растат.
Същевременно продажбите на монети и кюлчета през първото тримесечие на 2026 г. достигнаха 474 тона — втория най-висок тримесечен резултат за всички времена, което е ръст от 42 процента спрямо предходната година. Частните инвеститори купуват при спад. За разлика от тях, през второто тримесечие на 2026 г. от златните ETF-и са изтекли 45 тона — институционалните инвеститори прибират печалби.
Това създава диференцирана картина: частните инвеститори и централните банки купуват. Институционалните ETF инвеститори продават. Тази разлика е от решаващо значение за средносрочното развитие на цените.
По време на големия бичи пазар на златото от 2001 до 2011 г. имаше 20 значими корекции — средно около 12 процента, като най-дълбокият спад беше близо 28 процента. Всяка от тези корекции завършваше с нов исторически връх. От около 250 USD през 2001 г. цената достигна около 1 900 USD през 2011 г. — въпреки двадесетте корекции по пътя.
Статистиката след силни корекции: спадове от над 25 процента в миналото обикновено са били последвани от фази на възстановяване в рамките на 12 до 18 месеца с ръст на цените от над 100 процента. Непосредствено след циклични върхове златото е спадало средно с около 21 процента за 2 месеца — преди да започне отново да расте.
Исторически погледнато: всяка корекция в рамките на стабилен бичи пазар на златото в крайна сметка е била възможност за покупка. Решаващият въпрос не е дали, а кога ще започне възстановяването.
В момента златото се търгува под своята 200-дневна пълзяща средна, която е около 4 300 до 4 320 USD. Това е мечи технически сигнал — инвеститорите, ориентирани към графиките, интерпретират цена под 200-дневната линия като наличен низходящ тренд. Първата силна подкрепа надолу е психологически важната граница от 4 000 долара, а критичната техническа подкрепа е при 3 920 USD.
За дългосрочните инвеститори тези цифри са по-малко релевантни, отколкото за трейдърите. За някой с петгодишен хоризонт разликата между покупка при 4 169 или 3 920 USD е малка. За някой с дванадесетмесечен хоризонт тя може да бъде решаваща.
Данните структурно подкрепят златото. Банковите прогнози са единодушно оптимистични, търсенето от страна на централните банки е на рекордни нива, частните инвеститори купуват физическо злато. Фундаменталният попътен вятър е налице. Насрещният вятър от лихвените проценти и долара може да продължи в краткосрочен план — възможен е по-нататъшен спад до 4 000 USD, без това да наруши бичата теза.
За инвеститорите със средносрочен до дългосрочен хоризонт важи следното: корекции от 25 процента при бичи пазари исторически са били възможности, а не крайни точки. Въпросът е не толкова дали да се купува злато, а как — наведнъж или на траншове. Тези, които искат да намалят натиска от определянето на точния момент (timing), купуват на няколко етапа и изчакват краткосрочната слабост.
Относно дълговата криза във Франция като аргумент за златото: Облигациите на Франция: По-рискови от тези на Гърция — какво означава това за златото. Относно доходността в САЩ и златото: Доходността в САЩ на 25-годишен връх: Защо златото остава стабилно въпреки високите лихви.
Исторически погледнато, да — поне за инвеститори със средносрочен до дългосрочен хоризонт. При всеки по-голям бичи пазар на златото в съвременната история след корекции от такъв мащаб са следвали нови исторически върхове. Рисковете: спадът може да продължи още малко в краткосрочен план (до 4 000 или 3 920 USD), преди да се обърне. Тези, които не могат или не искат да издържат на волатилността, е по-добре да заложат на частични покупки, отколкото на еднократен вход.
За централните банки цената на златото в USD е второстепенна. Те диверсифицират активите си далеч от щатския долар като доминираща резервна валута — структурен тренд, продиктуван от геополитическо напрежение, рискове от санкции и отслабващата доминация на долара. Текущият спад на цената дори прави покупките на злато по-изгодни за централните банки — това обяснява високата активност при покупките въпреки корекцията.
Технически 200-дневната линия е важен индикатор за тренда. Цена под нея показва, че краткосрочният тренд е низходящ. За дългосрочните инвеститори това е по-малко релевантно — златото беше под 200-дневната линия и по време на бичия пазар от 2020 до 2022 г., но въпреки това достигна нови върхове. За трейдърите и краткосрочните инвеститори това е предупредителен сигнал, който подсказва за необходимост от търпение при определяне на момента за вход.
За четвъртото тримесечие на 2026 г. Citi е най-оптимистичната институция с прогноза от 4 800 USD. Goldman Sachs и JPMorgan споделят най-оптимистичната прогноза за 2027 г. от 5 400 USD. Всички големи банки предвиждат златото да бъде над 5 000 USD до края на 2027 г. — консенсус, който говори за силата на структурното търсене на злато.
Този артикул служи единствено за обща информация и не представлява инвестиционен съвет. Инвестициите в благородни метали са свързани с рискове. Моля, консултирайте се с независим финансов съветник при вземане на инвестиционни решения.
