Централните банки продават злато: Защо Русия и Турция въпреки това не сигнализират за излизане от пазара

4.082,16 US-Dollar за тройунция: На това ниво се търгуваше златото на 27 юли 2026 г. в международната търговия. Обявената от GOLD.DE цена в евро на същия ден на моменти достигаше 3.587,85 евро. Въпреки значителната корекция спрямо рекордния връх, златото остава централен фактор на международните финансови пазари.

Същевременно съобщенията за мащабни продажби на злато от страна на отделни централни банки привличат вниманието. Особено Русия и Турция са намалили своите отчетени наличности през 2026 г. От това бързо се създава впечатлението, че държавните институции биха могли принципно да се отвърнат от благородния метал.

Данните обаче показват друга картина. Докато някои страни мобилизират злато за осигуряване на ликвидност, други централни банки продължават да разширяват своите резерви. Ето защо е решаващо не само кой продава, но и по каква причина се извършва трансакцията и как се развиват нетните покупки в световен мащаб.

Цената на златото реагира на лихвените проценти, геополитиката и ликвидността

На 27 юли цената на златото се повиши според Reuters с 0,73 процента до 4.082,16 US-Dollar за тройунция. Юлските фючърси върху златото на Comex приключиха търговията на ниво от 4.074,50 US-Dollar, отчитайки втори пореден ден на растеж.

Пазарната среда беше забележителна: същевременно цената на петрола сорт Brent спадна с повече от девет процента, докато доходността по десетгодишните американски държавни облигации се понижи до 4,649 процента. Движенията последваха временно прекъсване на военните сблъсъци между САЩ и Иран.

Тази комбинация илюстрира, че цената на златото не се определя от един-единствен фактор. Очакванията за паричната политика, реалната и номиналната доходност по облигациите, щатският долар, геополитическите рискове, позициите на фючърсните пазари и физическото търсене влияят едновременно върху пазара.

За предстоящото заседание на Федералния резерв на САЩ на 27 юли беше калкулирана вероятност от 38 процента за незабавно повишаване на лихвите. За лихвена стъпка до септември пазарните очаквания бяха 83 процента. По-високите лихви могат да натежат на златото в краткосрочен план, тъй като самият благороден метал не носи текуща доходност. Спадащата доходност или нарастващите съмнения в стабилността на други активи, от друга страна, могат да подкрепят търсенето.

Кои централни банки са продавали и купували злато през 2026 г.

По данни на World Gold Council през май 2026 г. централните банки по света са закупили нетно около 41 тона злато. По този начин мащабните продажби на Русия и Турция бяха повече от компенсирани от покупките на други централни банки.

Източник: World Gold Council, IMF и съответните централни банки; състояние на данните според публикацията от 2 юли 2026 г.

Русия и Турция заедно достигнаха отчетени продажби от около 115 тона. Сама по себе си тази цифра първоначално изглежда значителна. Тя обаче не трябва да се разглежда изолирано. Полша, Узбекистан, Китай и Казахстан са придобили общо около 142 тона през същия период.

По този начин международният пазар на централните банки през 2026 г. не се състоеше от единно движение за продажби. По-скоро се сблъскаха различни икономически интереси: някои държави си осигуряваха ликвидност, докато други продължаваха да диверсифицират своите резерви.

Разпространената заблуда: Всяка продажба е вот на недоверие към златото

Очевидното очакване е следното: ако една централна банка продава злато, тя трябва да смята благородния метал за по-малко привлекателен.

Реалността е по-нюансирана. Златните резерви се държат именно защото могат да бъдат мобилизирани в ситуации на напрежение. Следователно една продажба може да бъде израз на финансов натиск или краткосрочна нужда от ликвидност, без да се променя дългосрочната оценка за благородния метал.

През първото тримесечие на 2026 г. централните банки и други държавни институции са закупили нетно около 244 тона злато по оценки на World Gold Council. Това е със 17 процента повече спрямо предходното тримесечие и с около три процента повече спрямо първото тримесечие на 2025 г. Въпреки видимите продажби, официалният сектор като цяло остана значителен нетен купувач.

Златото изпълни своята функция и от двете страни на пазара. Купувачите го използваха за диверсификация на своите резерви. Продавачите прибягнаха до ликвиден, търгуван в целия свят актив, който не зависи от платежоспособността на отделен емитент.

Защо Турция мобилизира злато

Турция беше най-големият отчетен продавач през първото тримесечие на 2026 г. Нейните официални златни запаси спаднаха с около 70 тона според изчисленията на World Gold Council. Освен това през март около 80 тона бяха използвани чрез златно-валутни суапове за целите на чуждестранната валута и ликвидността.

Това разграничение е важно. При суап златото не се преотстъпва задължително за постоянно. Турската централна банка обясни, че значителна част от трансакциите имат характер на срочни златно-валутни сделки. След падежа съответното злато може да се върне обратно в резервите.

Поради това продажбите и суаповите сделки говорят по-скоро за тактическо използване на резервите, отколкото за пълна промяна на стратегията. Турция използва наличен актив, за да осигури краткосрочно девизи и ликвидност.

До май отчетените нетни турски продажби възлизаха на 81 тона. Въпреки това трябва да се прави разлика между трайно намаляване на стратегическия резерв и временна мобилизация.

Какво казват руските продажби на злато

Русия е продала нетно около 34 тона злато до май 2026 г. по данни на World Gold Council. Отчетените наличности по този начин спаднаха до около 2.292 тона. Така Русия продължава да разполага с един от най-големите държавни златни резерви в света въпреки продажбите.

Трансакциите се случват в среда на висока фискална тежест, ограничен достъп до западните финансови пазари и продължаващо геополитическо напрежение. Златото е особено релевантно в такава ситуация, тъй като може да се търгува в рамките на собствената финансова система или да се използва като обезпечение.

Само от статистиката на резервите обаче не може да се изведе точната цел на използване на всеки продаден тон. Твърдението, че всички продажби са послужили директно за финансиране на войната, би било твърде еднозначно. Достоверното е преди всичко това, че Русия е мобилизирала част от своите резерви и същевременно продължава да разполага с наличност от над 2.290 тона.

И тук се вижда основната разлика: една страна може да продава злато именно защото преди това му е приписала стратегическа и ликвидна резервна функция.

Могат ли продажбите да натежат трайно върху цената на златото?

Допълнителното предлагане може да забави цената на златото в краткосрочен план. Това важи особено когато се отчитат по-големи количества на един и без това нервен пазар. Поради това продажбите на Русия и Турция вероятно са били сред факторите, които натежаха на настроенията през първото полугодие на 2026 г.

От това обаче не може автоматично да се изведе устойчива низходяща тенденция. Световният пазар на злато се определя от взаимодействието между добива от мини, рециклирането, търсенето на бижута, инвестиционните продукти, фючърсните пазари, частните покупки и държавното търсене.

Към това се добавя и фактът, че други централни банки продължават да увеличават запасите си. В края на май Полша вече притежаваше около 614 тона злато и се приближаваше към целта си от 700 тона. Китай закупи десет тона през май и увеличи официалните си наличности до около 2.331 тона.

Следователно продажбите на отделни страни са изправени пред широк структурен интерес за покупки.

Централните банки продължават да очакват нарастващи златни резерви

Дългосрочната оценка на управителите на резерви продължава да бъде ясно в полза на златото. В проучването сред централните банки за 2026 г. на World Gold Council 89 процента от анкетираните очакват световните държавни златни резерви да нараснат в рамките на следващите дванадесет месеца.

Рекордна стойност от 45 процента същевременно очакваха увеличение на златните наличности на собствената си институция. Едва един процент очакваха спад. Освен това 74 процента от анкетираните предполагат, че делът на щатския долар в световните резерви ще спадне умерено или значително през следващите пет години.

През последните четири години централните банки са придобивали средно около 1.000 тона злато годишно. През предходното десетилетие средната стойност беше приблизително 500 тона. По този начин структурното изграждане на държавни златни резерви се е удвоило приблизително спрямо предходния сравнителен период.

Какво могат да извлекат частните инвеститори от данните

Продажбите на Русия и Турция нито показват, че златото е станало маловажно, нито покупките на други централни банки гарантират растящи котировки. Те по-скоро илюстрират колко различно може да бъде използвано златото.

За централните банки то е стратегически резерв, източник на ликвидност, инструмент за диверсификация и защита срещу определени геополитически и валутни рискове. За частните инвеститори важат други условия. Тук трябва да се вземат предвид, наред с другото, инвестиционният хоризонт, личната поносимост към риск, надценката, съхранението и действителната наличност на физическия метал.

Ето защо в spar.gold важи ясен принцип: предлага се изключително физически благороден метал, който действително е наличен. Тъй като обявената пазарна цена и реално доставимият продукт не са едно и също нещо.

Решаващото прозрение е: Продажбата е трансакция – едва контекстът на резервите показва нейното истинско значение.

Останете далновидни, Ваш Хелге Петер Ипенсен

Забележка: Тази публикация служи единствено за обща информация и не представлява инвестиционен съвет или препоръка за покупка или продажба на благородни метали.