لماذا الاستثمار في الفضة؟ الصناعة والعرض والمخاطر
لماذا الاستثمار في الفضة؟ من يستثمر في الفضة يشتري معدنًا ذا وجهين: فهي تُستخدم مخزنًا للقيمة، وهي في الوقت نفسه مادة خام مهمة للخلايا الشمسية والإلكترونيات. تشرح هذه الصفحة مصادر الطلب، وما يكمن وراء عجز العرض الذي يكثر الحديث عنه، وما عيوب الفضة مقارنةً بالذهب. والأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية.
فيمَ تُستخدم الفضة؟
تنقل الفضة الكهرباء والحرارة أفضل من أي معدن آخر. ولذلك توجد في الخلايا الشمسية، والملامسات الكهربائية، ولوحات الدوائر، وإلكترونيات المركبات. ووفقًا لتقرير World Silver Survey 2026 الصادر عن The Silver Institute، بلغ الطلب العالمي على الفضة في عام 2025 نحو 1.13 مليار أونصة، أي أقل بنسبة 2% من العام السابق.
ذهب من ذلك 657.4 مليون أونصة إلى الصناعة، بتراجع قدره 3%. وبذلك تستحوذ الصناعة على نحو 58% من إجمالي الطلب. ويتوزع الباقي على المجوهرات وأدوات المائدة الفضية والسبائك والعملات. وهذا المزيج يميّز الفضة جوهريًا عن الذهب، الذي يُشترى أساسًا مجوهراتٍ واستثمارًا.
الطاقة الكهروضوئية: مشترٍ كبير يواجه رياحًا معاكسة
صناعة الطاقة الشمسية هي أكبر مشترٍ صناعي منفرد. ففي عام 2025 استهلكت 186.6 مليون أونصة وفقًا لتقرير World Silver Survey، أي أقل بنسبة 6% من العام السابق. وهذا يعادل نحو 28% من الطلب الصناعي على الفضة.
ولهذا التراجع سبب واضح: إذ تمثّل معجونة الفضة نحو 10 إلى 20% من تكلفة الخلية الشمسية. ولذلك يستخدم المصنّعون عند ارتفاع أسعار الفضة كمية أقل منها أو يستبدلونها جزئيًا بمواد أخرى. ويتوقع The Silver Institute لعام 2026 أن يتراجع الطلب من قطاع الطاقة الكهروضوئية بنحو 19% إضافية. ولذلك لا تعني زيادة منشآت الطاقة الشمسية تلقائيًا زيادة استهلاك الفضة.
الإلكترونيات وشبكات الكهرباء ومراكز البيانات
تراجع الطلب من التطبيقات الكهربائية والإلكترونية بنسبة 2% في عام 2025، وفقًا لـ The Silver Institute. ويرى المعهد نموًا في توسيع شبكات الكهرباء، وفي إلكترونيات المركبات، وفي مراكز البيانات الخاصة بالذكاء الاصطناعي.
وبحسب تقييم The Silver Institute، لم تعوّض هذه المجالات حتى الآن التراجع في قطاع الطاقة الكهروضوئية. ولذلك يعتمد الطلب الصناعي اعتمادًا كبيرًا على القرارات التقنية لقطاعات بعينها – وعلى الوضع الاقتصادي.
ما مدى متانة عجز العرض؟
في عام 2025 تجاوز الطلب العرض للعام الخامس على التوالي. ووفقًا لتقرير World Silver Survey، بلغ العجز 40.3 مليون أونصة. وفي الوقت نفسه ارتفع إنتاج المناجم بنسبة 3% إلى 846.6 مليون أونصة، وإعادة التدوير بنسبة 2% إلى 197.6 مليون أونصة.
ويُقدّر The Silver Institute العجز لعام 2026 بنحو 46.3 مليون أونصة. وكان في فبراير 2026 لا يزال يتوقع نحو 67 مليون أونصة. فمثل هذه التقديرات تتغير إذن تغيرًا كبيرًا. ثم إن العجز لا يعني أن الفضة توشك على النفاد: إذ يُغطّى من المخزونات الموجودة فوق الأرض. ولا يمكن أن يُستنتج منه سعر بعينه.
الفضة تتقلّب أكثر من الذهب
سوق الفضة أصغر بكثير من سوق الذهب. ففي تداولات لندن في يونيو 2026 جرى تحويل فضة بقيمة 12.9 مليار دولار يوميًا، وفقًا لـ LBMA، بينما بلغ الرقم للذهب 70.9 مليار دولار. والأسواق الأصغر تتفاعل بقوة أكبر مع التدفقات الداخلة والخارجة.
وفي المتوسط على مدى العقود الستة الماضية، بلغ التقلّب السنوي نحو 29% للفضة ونحو 16% للذهب (تحليل BullionVault). ويمكن للفضة أن ترتفع بشدة في وقت قصير، لكنها قد تهبط بالشدة نفسها. ولذلك يؤدي المبلغ نفسه المستثمر في الفضة عادةً إلى تقلبات في المحفظة أكبر بكثير منها في الذهب.
ضريبة القيمة المضافة: عبء التكلفة في ألمانيا
لا ينطبق إعفاء الذهب الاستثماري من ضريبة القيمة المضافة بموجب § 25c UStG إلا على الذهب. ففي ألمانيا تخضع سبائك الفضة للمعدل العادي البالغ 19% (§ 12 UStG). ولذلك يجب أن يرتفع سعر الفضة أولًا بمقدار هذه الزيادة قبل أن تتمكنوا من البيع دون خسارة.
ومن سبل تجنّب ذلك التخزين في مستودع جمركي خارج الاتحاد الأوروبي. وتخزّن Spargold الفضة في المستودع الجمركي «The Reserve» في سنغافورة. وما دام المعدن هناك، يكون الشراء معفى من ضريبة القيمة المضافة، وفقًا لـ Spargold. وكما في الذهب، يسري § 23 EStG على الأرباح: فبعد مدة احتفاظ تزيد على عام واحد تكون معفاة من الضريبة في ألمانيا.
