🥈 Trenutna cena srebra: 101,03 US-$/oz (85,70 €/oz) – stanje: 23. 01. 2026

Zmota o srebru: Pomanjkanje se ne kaže v ceni – temveč v razpoložljivosti

Srebro doživlja obdobje, v katerem naslovi in premiki tečajev prekrivajo marsikaj, kar vlagatelji v vsakdanjem življenju dejansko občutijo: ali je kovina na voljo, pod kakšnimi pogoji se dobavlja in kako »fizična« je naložba na koncu v resnici. Prav tu tiči zmota o srebru. Pomanjkanje ne nastane le tam, kjer spot cena utripa v realnem času, temveč tam, kjer je treba blago premikati, dodeljevati in dostavljati.

Trenutno srebro deluje kot povečevalno steklo za dve sili, ki sta redko hkrati tako močni: potreba po varnosti in industrijska lakota. Reuters je nazadnje poročal o novih rekordnih vrednostih zlata in srebra ter kot gonila med drugim navedel geopolitično negotovost in obrestna pričakovanja. Hkrati prikazi spot cen na velikih platformah za plemenite kovine kažejo cene srebra okoli meje 100 ameriških dolarjev za unčo, kar poudarja silovitost gibanja.

Vendar tudi če cena raste, to še ni odločilna točka. Odločilno je, ali cena in fizična realnost korakata z roko v roki. In prav to se pogosto ne dogaja.

Papirnato srebro ni isto kot fizično srebro

V velikih trgovskih središčih se srebro premika v količinah, ki se s fizičnim svetom komajda intuitivno ujemajo. Pogled na London to pojasnjuje: LBMA za november 2025 navaja povprečno dnevno preneseno količino srebra v višini 213,3 milijona unč. To ni rudniška proizvodnja, temveč obseg poravnav in knjiženj na trgu – torej »gibanje« v sistemu.

Za primerjavo pomaga perspektiva celotnega leta: Silver Institute ocenjuje celotno povpraševanje po srebru v letu 2024 na 1,16 milijarde unč, pri čemer je industrijsko povpraševanje s 680,5 milijona unč doseglo rekordno raven. Hkrati je Silver Institute za leto 2024 poročal o strukturnem primanjkljaju v višini 148,9 milijona unč – povpraševanje je torej preseglo ponudbo.

To razmerje je jedro težave: trg se lahko zdi izjemno likviden, čeprav je fizično omejen. Kajti likvidnost v trgovanju s papirji ne nadomešča palic pri dobavi.

Ključni podatki, ki razkrivajo razliko

Zakaj se pomanjkanje najprej opazi v dobavni verigi

Ko nastane pomanjkanje, je spot cena pogosto zadnje mesto, kjer je to »čisto« vidno. Spot cena je trenutni posnetek, ki ga oblikujejo trgovalni tokovi, pričakovanja, varovanje pred tveganji in makro-pripovedi. Dobavna veriga pa je neizprosna: rafinerije, formati palic, transport, zavarovanje, carina, skladiščne zmogljivosti in vprašanje, ali so zaloge res prosto dostopne.

V obdobjih velikega povpraševanja se to običajno kaže v treh signalih: prvič, v daljših dobavnih rokih za določene izdelke in apoene, drugič, v višjih pribitkih glede na spot ceno, in tretjič, v večjem razkoraku med »takoj dobavljivo« in »po naročilu«. To niso spektakularni borzni grafikoni, so pa za vlagatelje pogosto odločilen preizkus realnosti.

Cena lahko raste – in kljub temu se zdi, da vlada pomanjkanje

Močan porast cen, o katerem je nazadnje poročal Reuters, je primer tega, kako hitro se lahko pričakovanja strnejo v tečajih. V takšnih obdobjih postanejo narativne razlage dominantnejše: geopolitična tveganja, valutna vprašanja, obrestna politika. Vse to lahko drži – in kljub temu ostaja odprto praktično vprašanje, ali vlagatelj na koncu prejme kovino ali le obljubo o kovini.

Prav zato je vredno srebro dosledno opazovati z dveh vidikov: kot ceno na finančnem trgu in kot fizično dobrino. Kdor te ločitve ne naredi, zamenjuje likvidnost z razpoložljivostjo.

Kaj bi si vlagatelji morali zapomniti

Kdor srebro obravnava kot dodatek portfelju, hranilec vrednosti ali komponento realnega premoženja, ne bi smel gledati le na grafikon, temveč na »mehaniko« v ozadju. Zmota o srebru se začne tam, kjer se predpostavlja, da je uradna cena samodejno merilo za dejansko stanje oskrbe. Pogosto je obratno: šele ko se dobavne verige in premije vidno odzovejo, postane pomanjkanje oprijemljivo – in takrat je običajno že dlje časa prisotno v sistemu.

Ostanite preudarni

Vaš Helge Peter Ippensen