Šibkost zlata 2026: Priložnost za vstop ali opozorilni signal?

Stanje: 16. junij 2026. Cena zlata se na prvi pogled zdi protislovna: zlato sicer velja za zaščito pred krizami, vendar so prav geopolitična sprostitev, padajoče cene nafte in visoke realne obrestne mere v zadnjem času povzročili pritisk. V torek je Spot-Gold po podatkih Reutersa kotiral pri 4.343,51 USD za unčo, kar je 0,9 odstotka več, potem ko so se pričakovanja glede morebitnega zvišanja obrestnih mer v ZDA nekoliko umirila.

Ključna točka je: vsako obdobje šibkosti ni samodejno priložnost za vstop. In vsako okrevanje še ne pomeni preobrata trenda. Pri zlatu trenutno niso toliko pomembni naslovi kot prepletanje obrestnih mer, cene nafte, povpraševanja centralnih bank in zaupanja v papirnate valute.

Zakaj lahko zlato kljub krizam kratkoročno oslabi

Številni vlagatelji pričakujejo, da bo zlato ob geopolitičnih napetostih takoj zraslo. Realnost je bolj zapletena. Če konflikt močno zviša cene energije, se lahko pojavi inflacijski pritisk. Ravno ta inflacijski pritisk povečuje verjetnost, da bodo centralne banke dlje časa ostale restriktivne ali celo preučile nadaljnje obrestne korake. Za zlato je to kratkoročno nasprotni veter, saj plemenita kovina ne prinaša tekočih donosov.

Reuters poroča, da so trgi verjetnost decembrskega zvišanja obrestnih mer Fed nazadnje ocenili na 58 odstotkov, potem ko je bila prej okoli 70 odstotkov. Hkrati je nafta Brent padla pod 80 USD za sod, potem ko je začasni sporazum med ZDA in Iranom vzbudil upanje na ponovno odprtje Hormuške ožine.

S tem se kaže pomembna tržna mehanika: zlato ne reagira le na strah, temveč tudi na pričakovano reakcijo centralnih bank. Če cena nafte pade, se inflacijski pritisk običajno zmanjša. Če se inflacijski pritisk zmanjša, se zmanjša verjetnost nadaljnjih zvišanj obrestnih mer. To lahko kratkoročno stabilizira zlato.

Najpomembnejši aktualni kazalniki

Trenutno stanje je mogoče dobro razbrati iz nekaj kazalnikov. Cena zlata se je ponovno zvišala, nafta je močno padla, Fed pa z zgornjim ciljnim razponom 3,75 odstotka ostaja restriktiven. Hkrati povpraševanje centralnih bank ostaja strukturno močno.

Podatki izhajajo iz aktualnih poročil Reutersa, Federal Reserve Bank of St. Louis in World Gold Council.

Centralne banke ostajajo tihi stabilizator

Kratkoročno trg gleda na obrestne mere in nafto. Dolgoročno gleda na zaupanje. Ravno tukaj centralne banke ostajajo ključne. World Gold Council je za prvo četrtletje 2026 poročal o neto nakupih centralnih bank v višini 244 ton zlata. Hkrati je celotno povpraševanje po zlatu, vključno z OTC-posli, doseglo 1.231 ton, medtem ko se je povpraševanje po palicah in kovancih s 474 tonami povečalo za 42 odstotkov v primerjavi s prejšnjim letom.

Še pomembnejša je aktualna raziskava WGC z dne 16. junija 2026. Po njej 89 odstotkov anketiranih centralnih bank pričakuje, da se bodo svetovne zaloge zlata v naslednjih dvanajstih mesecih povečale. 45 odstotkov jih celo pričakuje povečanje lastnih zalog zlata. To je rekordna vrednost v tej raziskavi.

Za vlagatelje je ta razvoj pomemben, ker centralne banke ne delujejo špekulativno kot kratkoročni udeleženci na trgu. Razmišljajo o kakovosti rezerv, diverzifikaciji in geopolitični zaščiti. Ravno zato lahko fizično zlato ostane strateško zanimivo tudi takrat, ko grafikon kratkoročno oslabi.

Analitiki ostajajo neenotni: dno ali le vmesna postaja?

Trenutna šibkost zlata se na trgu ocenjuje različno. UBS je konec maja znižala napoved cene zlata za konec leta 2026 s 5.900 na 5.500 USD za unčo, pri čemer se je sklicevala na vztrajno visoke donose in močan ameriški dolar. Hkrati UBS meni, da strukturni bikovski trg ni nujno končan, temveč poudarja, da bodo vlagatelji morda potrebovali potrpežljivost.

To je jedro trenutne razprave. Kratkoročno lahko visoke obrestne mere, močan dolar in popuščanje strahu pred krizami še naprej obremenjujejo ceno zlata. Srednjeročno do dolgoročno pa nakupi centralnih bank, državni dolg, geopolitična razdrobljenost in iskanje diverzifikacije rezerv še naprej govorijo v prid zlatu kot strateškemu dodatku.

Kaj to pomeni za zasebne vlagatelje?

Za zasebne vlagatelje vprašanje ni, ali bodo natančno zadeli popolno točko vstopa. To pričakovanje je večinoma nerealno. Bolj smiselno je vprašanje, kakšno vlogo naj zlato igra v celotnem premoženju. Kdor na zlato gleda kot na kratkoročno stavo, mora živeti z visoko volatilnostjo. Kdor zlato razume kot dolgoročni hranilec vrednosti, bolj pazi na naložbeni horizont, disciplino pri nakupu in fizično razpoložljivost.

Ravno v obdobjih šibkosti se pokaže razlika med ceno in strategijo. Padajoča cena zlata se lahko zdi ugodnejša, vendar ne nadomesti jasne odločitve o deležu, trajanju imetja in namenu v portfelju. Zlato ne ostaja obljuba donosa, temveč gradnik premoženja, ki lahko svojo funkcijo razvije predvsem v negotovih denarnih in geopolitičnih obdobjih.

Zaključek: Cena je signal, strategija je realnost

Šibkost zlata ni samodejno povabilo k nakupu, pa tudi ne dokaz o koncu trenda zlata. Kratkoročno prevladujejo obrestne mere, cena nafte in geopolitična sprostitev. Dolgoročno ostajajo centralne banke, inflacijska pričakovanja, stopnje dolga in diverzifikacija valut pomembnejše sile.

Kdor kupuje zlato, tega ne bi smel storiti zaradi posameznega naslova. Odločilna je robustna strategija: fizična, pregledna, dolgoročna in brez špekulacij o popolni najnižji točki.

Ostanite daljnovidni

Vaš Helge Peter Ippensen