Povpraševanje po zlatu v prvem četrtletju 2026: Zakaj se je „2 odstotka več“ nenadoma spremenilo v rekord v ameriških dolarjih

Kdor gleda le na količino, bi lahko prvo četrtletje 2026 označil za nespektakularno. Po podatkih World Gold Council (WGC) se je svetovno povpraševanje po zlatu (vključno z OTC) v primerjavi s prejšnjim letom povečalo le za 2 odstotka na 1.231 ton. Hkrati pa WGC poroča o zgodovinskem rekordu v drugi dimenziji: vrednost povpraševanja je poskočila za 74 odstotkov na 193 milijard ameriških dolarjev.

Ta kombinacija je jedro trenutne razprave: zlata se ne kupuje nujno „veliko več“, temveč po bistveno višjih cenah – struktura kupcev pa se vidno premika v smeri naložb.

193 milijard ameriških dolarjev: Kaj ta rekord dejansko pomeni

Rekordna vrednost v ameriških dolarjih je v prvi vrsti zgodba o ceni. Zlato je v zadnjih mesecih doseglo izjemno visoke ravni in tudi na dan 29.04.2026 ostaja na ravni, ki je zgodovinsko izjemna. Reuters na isti dan poroča o promptni ceni okoli 4.567 ameriških dolarjev za unčo (dnevno aktualno z nihanji).

Ko cene tako močno narastejo, lahko vrednost povpraševanja eksplodira, tudi če se tonaža poveča le rahlo. Za vlagatelje je to pomembno, ker iz tega izhajata dva različna signala:
Prvič, tonaža kaže, kako velik je „fizični apetit“ trga. Drugič, dolarska vrednost kaže, koliko kupne moči se dejansko steka v zlato – in kako močno je zlato trenutno uteženo v naložbenem miksu.

Der große Shift: Schmuck schwächer, Investment stärker

WGC za prvo četrtletje 2026 opisuje jasen trend: povpraševanje po nakitu v tonah pod pritiskom, medtem ko naložbeni kanali rastejo. Natančneje, poročilo navaja povpraševanje po nakitu v višini –23 odstotkov (volumen), ob hkratnem +31-odstotnem (izdatki) povečanju – tipičen vzorec v obdobjih visokih cen.

Nasprotje temu je naložbeno povpraševanje, ki je bilo vidno v več kanalih:
Skladi Gold-ETF so v četrtletju zabeležili prilive v višini 62 ton, vendar bistveno manj kot v izjemno močnem lanskem četrtletju (Q1 2025), kar pojasnjuje močno medletno primerjavo (–73 odstotkov).

Vzporedno je povpraševanje po palicah in kovancih poskočilo na 474 ton, kar ustreza +42 odstotkom v primerjavi s prejšnjim letom – in prav tu po mnenju WGC leži najbolj opazna dinamika.

Centralne banke ostajajo dejavnik – kljub vidni prodaji

Tudi centralne banke še naprej igrajo osrednjo vlogo. WGC za prvo četrtletje 2026 izkazuje neto nakupe v višini 244 ton, kar je +3 odstotke več kot leto prej. Hkrati je prišlo do „vidnega povečanja“ prodaje v četrtletju, kar kaže: uradni trg ni enosmerna ulica, vendar neto signal ostaja pozitiven.

Za zasebne vlagatelje tega ne gre brati kot „jamstvo za tečaj“, temveč kot strukturno informacijo: če centralne banke pri visokih cenah še naprej neto kupujejo, potem zlato v geopolitični arhitekturi tveganj mnogih držav ostaja strateški gradnik.

Kje povpraševanje dejansko narašča: Palice in kovanci – z Azijo kot narekovalko tempa

42-odstotno povečanje pri palicah in kovancih je številka, o kateri trenutno mnogi govorijo – ker odraža zelo neposreden odziv vlagateljev. Analize WGC pri tem kažejo na posebej močne impulze iz Azije, vključno s Kitajsko.

To se ujema tudi s tržno zgodbo: v obdobjih velike negotovosti vlagatelji pogosto posegajo po „preprostih“, dobro razumljivih oblikah lastništva zlata. Medtem ko se s skladi ETF lahko trguje bolj taktično in je nakit bolj odvisen od potrošnje, je nakup palic in kovancev pogosto zavestna odločitev o premoženju.

Uvrstitev: Ko cena zlata pade, povpraševanje pogosto ne naraste „samodejno“

Pogosta zabloda se glasi: „Ko se zlato umakne z vrha, se takoj začne množično kupovati.“ Realnost je bolj diferencirana. V prvem četrtletju 2026 ni igrala vloge le raven cen, temveč tudi vprašanje, kako vlagatelji ocenjujejo tveganje, upravljajo likvidnost in katere naložbene alternative (obresti, valute, delnice) trenutno prevladujejo. Reuters 29.04.2026 poleg tega opozarja na veliko pozornost, namenjeno ameriški denarni politiki, in vpliv inflacijskih pričakovanj – oba dejavnika, ki lahko kratkoročno delujeta tudi proti zlatu.

Zato najbolj smiselna razlaga številk za prvo četrtletje ni „zlato mora zdaj zrasti“, temveč: trg prerazporeja svoje povpraševanje po zlatu. Več naložb, manj nakita, stabilne centralne banke, selektivni skladi ETF.

Najpomembnejše številke za prvo četrtletje 2026 na prvi pogled

Vir: World Gold Council, Gold Demand Trends Q1 2026.

Kaj to pomeni za vlagatelje, ki želijo „razumeti zlato“?

Prvo četrtletje 2026 prinaša jasno sporočilo: zlato se ne kupuje le zaradi cene, temveč zaradi funkcije.
Če nakit slabi, to ni samodejno „slabo“ za zlato – pogosto je to znak, da zlato trpi kot potrošna dobrina, medtem ko pridobiva kot naložbeni gradnik. Če skladi ETF rastejo manj močno kot v izjemnem predhodnem letu, lahko to preprosto pomeni normalizacijo. In če se palice in kovanci močno krepijo, je to pogosto znak širšega zaznavanja tveganja s strani zasebnih vlagateljev.

Za spar.gold je pri tem ključno, da vlagateljem zlata ni treba obravnavati kot kratkoročne stave, temveč kot strateško dopolnitev portfelja – digitalno upravljano, vendar z jasnim poudarkom na fizičnem zlatu kot osnovi.

Ostanite preudarni

Vaš Helge Peter Ippensen