86 ton zlata zapušča Severno Ameriko – in utemeljitev je izjemna

86 ton zlata.

Nizozemska centralna banka je precejšen del svojih zlatih rezerv, ki jih hrani v Severni Ameriki, premestila v London.

Delež nizozemskega zlata v New Yorku se je s tem znižal z 31,3 na 18,5 odstotka.

Ottawa: z 19,7 na 18,5 odstotka.

London se je po drugi strani povečal z 18,1 na 32,1 odstotka in s tem postal največje posamezno skladišče zlata nizozemske centralne banke.

Že to bi bilo izjemno.

Še bolj zanimiva pa je uradna utemeljitev.

Nizozemska centralna banka govori o naraščajočih geopolitičnih nemirih, o pripravljenosti na krize – in zlato izrecno označuje kot »sidro zaupanja« za zavarovanje pred ekstremnimi sistemskimi tveganji.

To je presenetljivo jasen opis tega, zakaj centralne banke v letu 2026 hranijo zlato.

Prva zabloda: 86 ton je bilo transportiranih v London

Operacija ni bila tako preprosta.

DNB je konec leta 2025 razpolagala s skupno 612,4 tone zlata v takratni vrednosti 72,2 milijarde evrov.

Od tega je bilo pred premestitvijo skoraj 313 ton v ZDA in Kanadi.

Med marcem in avgustom je bilo od tega približno 86 ton premeščenih v London.

Vendar je bil le del tega fizično premaknjen čez Atlantik.

Približno 59 ton zlata je bilo prodanih v New Yorku, ustrezna količina zlata pa kupljena v Londonu.

Več kot 27 ton je bilo dejansko prepeljanih iz Severne Amerike v nizozemski Zeist. Hkrati je DNB ustrezno količino zlata, ki je že bila v Zeistu, prenesla v London.

Zakaj takšen trud?

Ker vsaka zgodovinska zlata palica ni enako primerna za sodobno mednarodno trgovanje z zlatom.

Zlato pri Bank of England ustreza mednarodnim trgovalnim standardom in ga je po navedbah DNB v primeru krize mogoče uporabiti posebej hitro.

Namen torej ni bil imeti manj zlata.

Nizozemska ima po operaciji natanko toliko zlata kot prej.

Šlo je za to, kje zlato leži – in kako hitro je mogoče z njim razpolagati.

Zakaj ravno London?

To se na prvi pogled zdi paradoksalno.

Če centralna banka izvaja premestitev zaradi geopolitičnih tveganj, bi pričakovali, da bo svoje zlato v celoti vrnila v domovino.

Ravno tega Nizozemska ne počne.

Delež v Zeistu ostaja nespremenjen pri 30,8 odstotka.

Namesto tega London z 32,1 odstotka postaja najpomembnejše skladišče.

Razlog je poseben položaj Londona kot mednarodnega trgovskega središča za fizično zlato.

DNB s tem zasleduje dva cilja hkrati:

Varnost z geografsko diverzifikacijo in likvidnost z neposrednim dostopom do trga zlata.

To je rezervna politika – ne pa romantika trezorjev.

En stavek bi moral vlagatelje predramiti

Posebej omembe vredna je izbira besed centralne banke.

DNB pojasnjuje, da večja zaloga zlata v Londonu krepi funkcijo zlata kot »sidra zaupanja« (anchor of trust).

Še jasneje:

Zlato je posebej primerno za zavarovanje pred ekstremnimi sistemskimi tveganji.

To je zanimivo, ker centralne banke z zlatom ne ravnajo kot z običajno surovino.

Zlato ne prinaša obresti.

Zlato ne ustvarja denarnega toka.

Zlato ni podjetje.

In vendar centralne banke po vsem svetu hranijo ogromne količine zlata.

Zakaj?

Ker ima fizično zlato lastnost, ki je državna obveznica, bančna vloga ali druga terjatev nima:

Ni terjatev do dolžnika.

To ni nizozemska posebnost

Nizozemska odločitev se vklaplja v širši trend.

V raziskavi centralnih bank World Gold Council za leto 2026 89 odstotkov vprašanih upravljavcev rezerv pričakuje, da se bodo svetovne zaloge zlata centralnih bank v prihodnjih dvanajstih mesecih še povečevale.

Rekordnih 45 odstotkov celo pričakuje, da bo njihova lastna institucija dokupila zlato.

In ne ocenjuje se na novo le količina.

Tudi shranjevanje.

Deset odstotkov vprašanih centralnih bank je navedlo, da so v preteklem letu močneje diverzificirale svoje lokacije hrambe v tujini. Nadaljnjih devet odstotkov to načrtuje za prihodnjih dvanajst mesecev.

Bank of England je pri tem najbolj priljubljeno skladišče.

Nizozemska torej ni osamljen primer.

Je posebej nazoren primer spremembe v razmišljanju upravljavcev rezerv.

In Nemčija?

Tukaj zgodba postane posebej zanimiva.

Nemčija razpolaga s približno 3.350 tonami zlata in ima s tem drugo največjo državno zalogo zlata na svetu.

Bundesbank je že med letoma 2013 in 2017 iz New Yorka v Frankfurt premestila skupno 300 ton zlata, iz Pariza pa 374 ton.

Po zaključku tega programa je približno 50 odstotkov zlata v Frankfurtu, približno 37 odstotkov v New Yorku in približno 13 odstotkov pri Bank of England.

Bundesbank hrambo v tujini že od nekdaj utemeljuje tudi s tržnostjo: zlato v New Yorku ali Londonu je v primeru krize lažje zamenjati za mednarodne rezervne valute.

Nizozemska odločitev zato odpira zanimivo vprašanje:

Ali je današnja porazdelitev nemških zlatih rezerv glede na spremenjena geopolitična tveganja še vedno optimalna?

Na to ni nujnega odgovora.

Je pa vprašanje legitimno.

27 odstotkov zlata

Slika postane še večja, če ne gledamo posameznih centralnih bank, temveč svetovne rezerve.

Po zadnjem poročilu Evropske centralne banke je zlato konec leta 2025 po tržnih cenah predstavljalo približno 27 odstotkov svetovnih uradnih rezerv.

Ameriške državne obveznice: 22 odstotkov.

Evro: 15 odstotkov.

Tudi ta številka pa potrebuje pomembno omejitev:

Precejšen del povečanega deleža zlata je nastal zaradi močne rasti cene te plemenite kovine.

Centralne banke torej niso preprosto množično prodajale dolarjev in evrov ter vsega zamenjale v zlato.

Kljub temu je smer omembe vredna.

Nizozemska kaže, za kaj pri fizičnem zlatu dejansko gre

Teh 86 ton zato pripoveduje širšo zgodbo.

Ne:

Zlato se v London prenaša zato, ker je tam cena višja.

In tudi ne:

Nizozemska beži iz dolarja.

Sondern:

Visoko razvita zahodna centralna banka v geopolitično negotovem svetu preverja, kje leži njeno fizično zlato, kako hitro lahko do njega dostopa in kako ga je mogoče uporabiti v hudi krizi.

Ravno v tem je dejanska funkcija strateških rezerv.

Za zasebne vlagatelje je velikost seveda povsem drugačna.

Osnovno načelo pa je presenetljivo podobno:

Pri fizičnem zlatu ne gre izključno za to, koliko ga imate v lasti.

Gre tudi za to,

kje leži, komu morate zaupati pri hrambi in ali lahko v odločilnem trenutku dejansko razpolagate z njim.

Nizozemska centralna banka je pravkar reorganizirala 86 ton zlata prav s teh vidikov.

Morda je to pomembnejša novica kot kateri koli dnevni premik cene zlata.

Ostanite daljnovidni.
Vaš Helge Peter Ippensen