Rekordné objemy CME v roku 2025: Prečo drahé kovy udávajú takt a volatilita sa stáva novým normálom

Rok 2025 bol rokom komoditných derivátov – a drahé kovy stáli v centre pozornosti

Burza Chicago Mercantile Exchange (CME) hlási za rok 2025 rekordný rok v obchodovaní s komoditami. Menej nápadný je pritom samotný pojem „komodita“ ako súhrnný názov, ale skôr zameranie: obchod s kovmi rástol mimoriadne silno a v rámci kovov to boli predovšetkým drahé kovy, ktoré boli rozhodujúce. Práve tam, kde súkromní investori a inštitúcie už roky hľadajú zabezpečenie proti strate kúpnej sily, geopolitickým rizikám a menovej neistote, vzrástla aktivita najvýraznejšie.

Údaje CME, na ktoré poukazuje denník Handelsblatt, jasne ukazujú tento vzorec: kovy oproti predchádzajúcemu roku výrazne posilnili, drahé kovy ešte viac. Zároveň vzrástol dopyt po opciách – teda nástrojoch, pomocou ktorých účastníci trhu cielene riadia cenové výkyvy.

Rekordné čísla sú signálom – ale nie automaticky „bezpečím“

Rozšíreným omylom je: Keď sa zlatu „darí“, situácia sa upokojí, pretože ho mnohí považujú za bezpečný prístav. Realita v tomto cykle je iná. Čím viac účastníkov trhu obchoduje v kratšom čase, tým silnejšie môžu byť pohyby – smerom nahor aj nadol. Presne to popisuje aj najnovšia dynamika: dopyt po hedgingu, väčší prístup retailových investorov a veľmi rýchla reakcia na správy vedú k trhu, v ktorom sa samotné zabezpečenie môže stať motorom pohybu.

Príkladom sú úpravy marží (margin): CME začiatkom februára opäť zvýšila maržové požiadavky na futures kontrakty na zlato a striebro po tom, čo predtým došlo k niekoľkým úpravám v krátkom slede. Pri futures na zlato na burze COMEX vzrástli požiadavky pri určitých profiloch účtov z 8 % na 9 %, pri striebre z 15 % na 18 % – jasný náznak toho, že burza aktívne riadi riziko vyplývajúce z volatility.

Čo presne sa stalo na CME v roku 2025?

Zmeny zhrnuté v denníku Handelsblatt ukazujú, aký široký bol tento impulz – a kde bol najsilnejší.

Táto štruktúra je pozoruhodná: drahé kovy rastú silnejšie než komplex kovov ako celok. A retail rastie rovnako výrazne, čo typicky mení mechaniku trhu, pretože pozície, časové horizonty a rýchlosť reakcií sa stávajú heterogénnejšími.

Volatilita: Cena pozornosti

Volatilita nie je len „nepokoj“, ale merateľný vyjadrený prejav neistoty a tlaku na pozície. V grafoch Handelsblatt je znázornená 90-dňová volatilita, ktorá je pri striebre výrazne vyššia než pri zlate – a občas vykazuje extrémne výkyvy. To zodpovedá trhu, na ktorom je striebro súčasne investičným naratívom aj priemyselným kovom, a preto silnejšie reaguje na hospodárske a rizikové signály.

Hlavným posolstvom nie je presné číslo v jeden konkrétny deň, ale smer: volatilita sa nachádza výrazne nad dlhodobými priemermi – najmä pri striebre.

Mikro-kontrakty a opcie: Prečo nástroje spoluvytvárajú trh

Súbežne s rekordnou aktivitou sa prejavuje druhý trend: CME zavádza kontrakty, ktoré uľahčujú prístup. Koncom januára bol nahlásený nový rekord v futures a opciách na kovy a v kontexte silného retailového dopytu bolo navyše oznámené zavedenie 100-uncového futures kontraktu na striebro (štart začiatkom februára, po schválení regulačnými orgánmi).

Viditeľne rastie aj strana opcií: aktualizácia CME k opciám na kovy popisuje na začiatku roka 2026 vysokú priemernú dennú aktivitu (ADV) pri opciách na zlato a odkazuje na silný predchádzajúci štvrťrok 2025. Keď viac účastníkov trhu využíva opcie, typicky rastú aj toky zabezpečenia (hedging flows), ktoré môžu v hektických fázach zosilňovať pohyby.

Čo to znamená pre investorov, ktorí vidia drahé kovy ako kotvu majetku?

V prostredí, kde sa súčasne vyskytujú rekordné objemy a náhle cenové výkyvy, sa stáva dôležitejším rozlišovanie: pohyb ceny je trhový signál, ale nie je synonymom stability. Kto posudzuje zlato a striebro v kontexte inflácie, úrokových sadzieb a geopolitickej neistoty, mal by preto oddeliť dve úrovne: dlhodobú funkciu reálneho aktíva a krátkodobú trhovú mechaniku, ktorú formujú deriváty, marže a pozície.

Práve nedávne zvýšenia marží ukazujú: keď rastie volatilita, rastú aj požiadavky na riadenie rizík – a to spätne ovplyvňuje likviditu a obchodovateľnosť. Pre súkromných investorov to znamená predovšetkým jasne si definovať vlastný časový horizont a schopnosť znášať riziko, namiesto toho, aby sa nechali unášať krátkodobými výkyvmi.

Zostaňte prezieraví

Váš Helge Peter Ippensen