Krytie švajčiarskeho franku zlatom: Prečo 166,9 % znie pôsobivo – ale M2 a M3 poskytujú rozhodujúcu perspektívu
24. júla 2026
Ste pripravení vyskúšať Spargold?
Jednoducho investujte do fyzických drahých kovov.
Jednoducho investujte do fyzických drahých kovov.
Toto číslo vzbudzuje pozornosť: Koncom roka 2025 zodpovedala trhová hodnota zlatých rezerv Švajčiarskej národnej banky (SNB) približne 166,9 percentám švajčiarskej hotovosti v obehu. Čisto matematicky by bol každý vydaný frank vo forme bankoviek a mincí viac než plne krytý zlatom.
Avšak práve v tomto bode začína samotná diskusia. Tento výpočet totiž zohľadňuje výlučne hotovosť. Moderné ekonomiky však dnes pozostávajú prevažne z digitálnych žírových peňazí. Kto chce posúdiť stabilitu meny, mal by preto brať do úvahy aj peňažné agregáty M2 a M3.
Výpočet dáva do pomeru aktuálnu trhovú hodnotu zlatých rezerv k hotovosti v obehu (M0). Ide o čisto matematický ukazovateľ.
Výslovne to neznamená, že by švajčiarske franky mohli byť vymenené za zlato alebo že by Švajčiarsko opäť malo zlatý štandard.
Prudký nárast na 166,9 percenta je skôr výsledkom dvoch faktorov. Na jednej strane dosiahlo zlato v roku 2025 nové maximá. Na druhej strane množstvo hotovosti v obehu mierne kleslo. Keďže SNB ponechala svoje zásoby zlata na úrovni približne 1 040 ton bezo zmeny, trhová hodnota rezerv sa výrazne zvýšila.
Z národohospodárskeho hľadiska spočíva najväčšia slabina tohto ukazovateľa v jeho referenčnej veličine.
Hotovosť dnes tvorí len malú časť celkovej peňažnej zásoby. Oveľa väčší podiel predstavujú zostatky na bežných účtoch, úsporné vklady a termínované vklady, ktoré vytvára bankový systém.
Preto mnohí ekonómovia kritizujú výlučné porovnávanie s hotovosťou.
Peňažné agregáty sa výrazne líšia.
| Peňažný agregát | Obsah | Výpovedná hodnota |
|---|---|---|
| M0 | Hotovosť a peniaze centrálnej banky | Základ výpočtu 166,9 % |
| M1 | Hotovosť plus bankové vklady dostupné na požiadanie | ukazuje už výrazne viac peňazí v obehu |
| M2 | M1 plus úsporné a krátkodobé termínované vklady | zobrazuje ponuku peňazí podstatne realistickejšie |
| M3 | M2 plus cenné papiere peňažného trhu a ďalšie likvidné vklady | považuje sa za najkomplexnejší peňažný agregát |
Ak by sa trhová hodnota zlatých rezerv neporovnávala s M0, ale s M2 alebo M3, teoretické krytie zlatom by drasticky kleslo. Zo zdanlivého plného krytia by sa stala len nízka jednociferná percentuálna hodnota.
Pre firmy, spotrebiteľov a finančné trhy nehrá rolu len hotovosť.
Prevody, bankové zostatky, úspory a krátkodobé vklady dnes určujú väčšinu peňažnej zásoby ekonomiky. Práve preto centrálne banky sledujú predovšetkým širšie peňažné agregáty M2 a M3.
Poskytujú podstatne lepšie informácie o tom,
Krytie zlatom na báze M3 by preto odzrkadľovalo hospodársku realitu podstatne presnejšie než samotné posudzovanie obehu hotovosti.
Napriek všetkej kritike nie je tento výpočet v žiadnom prípade bezvýznamný.
Hotovosť je jedinou formou peňazí, ktorú emituje priamo centrálna banka. Žírové peniaze naproti tomu vznikajú prevažne prostredníctvom poskytovania úverov komerčnými bankami.
Ukazovateľ preto odpovedá na jasne definovanú otázku:
Akú protihodnotu majú zlaté rezervy centrálnej banky v pomere k ňou samotnou vydanej hotovosti?
Práve v historickom porovnaní poskytuje tento pohľad zaujímavé poznatky.
Švajčiarsko tu zaujíma celosvetovo osobitné postavenie.
| Menová oblasť | Teoretické krytie hotovosti zlatom |
|---|---|
| Švajčiarsko | 166,9 % |
| Eurozóna | 78,44 % |
| USA | 46,82 % |
| India | 25,59 % |
| Japonsko | 16,39 % |
| Čína | 15,36 % |
Mimoriadne vysoká kvóta ilustruje predovšetkým veľkosť švajčiarskych zlatých rezerv a prudký nárast ceny zlata.
Zaujímavé je, že centrálne banky po celom svete naďalej sledujú stratégiu budovania zásob zlata.
Zatiaľ čo sa menový systém čoraz viac digitalizuje, súčasne rastie význam fyzických zlatých rezerv. Mnohé centrálne banky svoje zásoby už roky kontinuálne rozširujú. Zlato pritom už neplní funkciu menovopolitického riadenia, ale naďalej má veľký význam ako medzinárodná rezerva dôvery.
Práve v časoch geopolitických neistôt získava tento aspekt na dodatočnej váhe.
Teoretické krytie švajčiarskej hotovosti zlatom na úrovni 166,9 percenta je pozoruhodný ukazovateľ – opisuje však výlučne obeh hotovosti.
Kto by z toho chcel vyvodiť záver o stabilite celej meny, mýli sa. Až pohľad na širšie peňažné agregáty M2 a najmä M3 ukazuje, aká veľká je skutočná peňažná zásoba v obehu ekonomiky.
Vysoká kvóta zlata preto nie je ani tak dôkazom obzvlášť „zlatom krytého“ franku, ako skôr vyjadrením výnimočne veľkých zlatých rezerv Švajčiarska. Podčiarkuje strategický význam zlata v medzinárodnom menovom systéme – nenahrádza však komplexnú analýzu moderných peňažných agregátov.
Zostaňte prezieraví
Váš Helge Peter Ippensen