Ste pripravení vyskúšať Spargold?
Jednoducho investujte do fyzických drahých kovov.
Jednoducho investujte do fyzických drahých kovov.
Kto chce kúpiť zlato, čelí dnes známej dileme: Cena výrazne klesla — z 5 597 USD v januári na približne 4 169 USD v októbri 2026, čo predstavuje pokles o približne 25 percent. Práve to znie na jednej strane ako nákupná príležitosť, na druhej strane ako signál, že niečo zásadné nie je v poriadku. Ktorá strana mince dominuje — to ukazujú fakty, bankové prognózy a pohľad do histórie.
Konsenzuálne očakávanie šiestich najvýznamnejších investičných bánk pre štvrtý kvartál 2026 sa pohybuje medzi 4 300 a 4 800 USD za trójsku uncu — to by od aktuálneho kurzu znamenalo nárast o 3 až 15 percent do konca roka. Goldman Sachs pritom považuje 4 650 USD za reálnych pre 4. kvartál 2026 a 5 400 USD pre rok 2027. Citi je s 4 800 USD pre 4. kvartál najoptimistickejším z veľkých domov. JPMorgan, UBS a Deutsche Bank sa pohybujú okolo 4 300 až 4 600 USD. Morgan Stanley predpovedá 4 450 USD.
Ani jedna z týchto inštitúcií neočakáva ďalší prudký pokles. Nie je to náhoda: Štrukturálne faktory, ktoré hnali zlato nahor v roku 2025 a začiatkom roka 2026, zostávajú nedotknuté. Zmenila sa len krátkodobá makroekonomická situácia — a tá by sa mohla otočiť.
Zlato nevypláca žiadne úroky. To ho v fázach rastúcich výnosov robí štrukturálne neatraktívnym v porovnaní s investíciami s pevným výnosom. Výnos desaťročných amerických štátnych dlhopisov (Treasury Yield) je aktuálne na úrovni 5,32 percenta — čo je najvyššia úroveň od roku 2002. Index amerického dolára DXY si za posledný mesiac pripísal približne 3,6 percenta a aktuálne sa pohybuje okolo úrovne 102.
Táto kombinácia — vysoké výnosy plus silný dolár — takmer úplne vysvetľuje pokles z 5 597 na 4 169 USD. Americké štátne dlhopisy s výnosom 5,32 percenta priamo konkurujú neúročenému aktívu. Pokiaľ zostanú očakávania ohľadom zvyšovania sadzieb Fed vysoké, tento tlak pretrvá. Jadrová inflácia PCE je na úrovni 3,0 percenta, CPI na úrovni 3,4 percenta — obe výrazne nad cieľom Fed vo výške 2 percent.
To predstavuje riziko pre skorý vstup: Protivietor v podobe úrokových sadzieb a dolára by mohol ešte pretrvávať — 3 až 6 ďalších mesiacov by bolo historicky prijateľných.
Kto sa pozrie na stranu dopytu, uvidí iný obraz. World Gold Council (WGC) zverejnil za druhý kvartál 2026 pozoruhodné údaje: Centrálne banky nakúpili 289 ton zlata len za jeden štvrťrok — čo je nárast o 62 percent oproti rovnakému štvrťroku predchádzajúceho roka. Čína nakúpila 33 ton, Poľsko 51 ton, Kazachstan 15 ton. Čína nakupuje zlato už 20 po sebe nasledujúcich mesiacov. 89 percent opýtaných manažérov centrálnych bánk očakáva celosvetovo ďalší nárast zlatých rezerv.
Zároveň predaj mincí a tehličiek dosiahol v prvom kvartáli 2026 s 474 tonami druhý najvyšší kvartálny výsledok v histórii — nárast o 42 percent oproti rovnakému štvrťroku predchádzajúceho roka. Súkromní investori využívajú pokles na nákup. Naopak, v druhom kvartáli 2026 odtieklo z ETF fondov naviazaných na zlato 45 ton — inštitucionálni investori realizujú zisky.
To vytvára diferencovaný obraz: Súkromní investori a centrálne banky nakupujú. Inštitucionálni investori v ETF predávajú. Tento rozdiel je kľúčový pre strednodobý vývoj ceny.
Počas veľkého býčieho trhu so zlatom v rokoch 2001 až 2011 došlo k 20 významným korekciám — v priemere o približne 12 percent, pričom najhlbší prepad bol takmer 28 percent. Každá z týchto korekcií skončila novým historickým maximom. Z približne 250 USD v roku 2001 sa stalo približne 1 900 USD v roku 2011 — napriek dvadsiatim poklesom na tejto ceste.
Štatistika po silných korekciách: Po poklesoch o viac ako 25 percent v minulosti zvyčajne nasledovali fázy zotavenia trvajúce 12 až 18 mesiacov s nárastom ceny o viac ako 100 percent. Bezprostredne po cyklických vrcholoch kleslo zlato v priemere o približne 21 percent počas 2 mesiacov — predtým, než opäť začalo rásť.
Historicky platí: Každý pokles v rámci neporušeného býčieho trhu so zlatom bol v konečnom dôsledku nákupnou príležitosťu. Rozhodujúcou otázkou nie je či — ale kedy nastane oživenie.
Zlato sa aktuálne obchoduje pod svojím 200-dňovým kĺzavým priemerom, ktorý sa nachádza na úrovni približne 4 300 až 4 320 USD. To je medvedí technický signál — investori orientovaní na grafy interpretujú cenu pod 200-dňovým priemerom ako pretrvávajúci klesajúci trend. Prvá silná podpora smerom nadol sa nachádza na psychologicky dôležitej hranici 4 000 dolárov, kritická technická podpora je na úrovni 3 920 USD.
Pre dlhodobých investorov sú tieto čísla menej relevantné ako pre traderov. Pre niekoho s päťročným horizontom je rozdiel medzi nákupom pri 4 169 alebo 3 920 USD malý. Pre niekoho s dvanásťmesačným horizontom môže byť rozhodujúci.
Stav údajov hovorí štrukturálne v prospech zlata. Bankové prognózy sú jednotne býčie, dopyt centrálnych bánk je na rekordnej úrovni, súkromní investori nakupujú fyzické zlato. Fundamentálny vietor do plachiet zostáva zachovaný. Protivietor v podobe úrokových sadzieb a dolára môže krátkodobo pretrvávať — ďalší pokles na 4 000 USD je možný bez toho, aby bola býčia téza porušená.
Pre investorov so strednodobým až dlhodobým časovým horizontom platí: Poklesy o 25 percent v býčích trhoch boli historicky príležitosťami, nie konečnými stanicami. Otázkou nie je ani tak to, či kúpiť zlato, ale ako — naraz alebo v tranžiach. Kto chce znížiť tlak na načasovanie, nakupuje v niekoľkých krokoch a prečká krátkodobé oslabenie.
K dlhovej kríze vo Francúzsku ako argumentu pre zlato: Francúzske dlhopisy: Rizikovejšie ako Grécko — čo to znamená pre zlato. K výnosom v USA a zlatu: Výnosy v USA na 25-ročnom maxime: Prečo zlato napriek vysokým úrokom odoláva.
Historicky áno — aspoň pre investorov so strednodobým až dlhodobým horizontom. V každom väčšom býčom trhu so zlatom v modernej histórii nasledovali po korekciách tejto veľkosti nové historické maximá. Riziká: Pokles by mohol krátkodobo pokračovať (na 4 000 alebo 3 920 USD), kým sa trend otočí. Kto nedokáže alebo nemusí znášať volatilitu, tomu lepšie poslúžia čiastkové nákupy než jednorazový vstup.
Pre centrálne banky je cena zlata v USD druhoradá. Diverzifikujú preč od amerického dolára ako dominantnej rezervnej meny — ide o štrukturálny trend poháňaný geopolitickým napätím, rizikami sankcií a slabnúcou dominanciou dolára. Aktuálny pokles ceny robí nákupy zlata pre centrálne banky dokonca lacnejšími — to vysvetľuje vysokú nákupnú aktivitu napriek poklesu.
Technicky je 200-dňový priemer dôležitým indikátorom trendu. Cena pod ním naznačuje, že krátkodobý trend smeruje nadol. Pre dlhodobých investorov je to menej relevantné — zlato sa aj v býčom trhu v rokoch 2020 až 2022 občas nachádzalo pod 200-dňovým priemerom a napriek tomu dosiahlo nové maximá. Pre traderov a krátkodobých investorov je to varovný signál, ktorý naznačuje trpezlivosť pri načasovaní.
Pre štvrtý kvartál 2026 je najoptimistickejším domom Citi s 4 800 USD. Goldman Sachs a JPMorgan zdieľajú najoptimistickejšiu prognózu pre rok 2027 s 5 400 USD. Všetky veľké banky vidia zlato do konca roka 2027 nad úrovňou 5 000 USD — ide o konsenzus, ktorý hovorí v prospech sily štrukturálneho dopytu po zlate.
Tento článok slúži výlučne na všeobecné informačné účely a nepredstavuje investičné poradenstvo. Investície do drahých kovov sú spojené s rizikami. Pri investičných rozhodnutiach sa, prosím, poraďte s nezávislým finančným poradcom.
