Ste pripravení vyskúšať Spargold?
Jednoducho investujte do fyzických drahých kovov.
Jednoducho investujte do fyzických drahých kovov.
86 ton zlata.
Holandská centrálna banka presunula značnú časť svojich zlatých rezerv držaných v Severnej Amerike v prospech Londýna.
Podiel holandského zlata v New Yorku tak klesá z 31,3 na 18,5 percenta.
Ottawa: z 19,7 na 18,5 percenta.
Londýn naopak stúpa z 18,1 na 32,1 percenta a stáva sa tak najväčším jednotlivým úložiskom zlata holandskej centrálnej banky.
To samo osebe by bolo pozoruhodné.
Ešte zaujímavejšie je však oficiálne odôvodnenie.
Holandská centrálna banka hovorí o narastajúcom geopolitickom nepokoji, o krízovej prevencii – a výslovne označuje zlato za „kotvu dôvery“ na zabezpečenie extrémnych systémových rizík.
To je pozoruhodne jasný opis toho, prečo centrálne banky držia zlato v roku 2026.
Operácia nebola taká jednoduchá.
DNB disponovala koncom roka 2025 celkovo 612,4 tonami zlata vtedajšej hodnoty 72,2 miliardy eur.
Z toho sa pred presunom nachádzalo takmer 313 ton v USA a Kanade.
Medzi marcom a augustom bolo z toho približne 86 ton presunutých v prospech Londýna.
Ale len časť z toho bola fyzicky prepravená cez Atlantik.
Približne 59 ton zlata bolo predaných v New Yorku a zodpovedajúce množstvo zlata bolo kúpené v Londýne.
Viac ako 27 ton bolo skutočne prevezených zo Severnej Ameriky do holandského Zeistu. Súčasne DNB previedla zodpovedajúce množstvo zlata, ktoré sa už nachádzalo v Zeiste, do Londýna.
Prečo toľko úsilia?
Pretože nie každý historický zlatý tehličkový prút je rovnako vhodný pre moderný medzinárodný obchod so zlatom.
Zlato v Bank of England zodpovedá medzinárodným obchodným štandardom a podľa vyjadrenia DNB ho možno v prípade krízy nasadiť obzvlášť rýchlo.
Nešlo teda o to, vlastniť menej zlata.
Holandsko vlastní po operácii presne toľko isto ako predtým.
Išlo o to, kde zlato leží – a ako rýchlo s ním možno disponovať.
Na prvý pohľad sa to zdá paradoxné.
Ak centrálna banka presúva rezervy kvôli geopolitickým rizikám, dalo by sa očakávať, že si zlato stiahne kompletne do vlastnej krajiny.
Presne to však Holandsko nerobí.
Podiel v Zeiste zostáva nezmenený na úrovni 30,8 percenta.
Namiesto toho sa Londýn s 32,1 percentami stáva najdôležitejším úložiskom.
Dôvodom je osobitné postavenie Londýna ako medzinárodného obchodného miesta pre fyzické zlato.
DNB tým sleduje dva ciele súčasne:
Bezpečnosť prostredníctvom geografickej diverzifikácie a likviditu prostredníctvom bezprostredného prístupu na trh so zlatom.
To je politika rezerv – žiadna romantika v trezoroch.
Obzvlášť pozoruhodná je voľba slov centrálnej banky.
DNB vysvetľuje, že väčšie zásoby zlata v Londýne posilňujú funkciu zlata ako „anchor of trust“.
Ešte jasnejšie:
Zlato je obzvlášť vhodné na zabezpečenie extrémnych systémových rizík.
To je zaujímavé, pretože centrálne banky tým so zlatom nezaobchádzajú ako s bežnou komoditou.
Zlato nevypláca úroky.
Zlato neprodukuje cash flow.
Zlato nie je firma.
A napriek tomu ho centrálne banky po celom svete držia v obrovských množstvách.
Prečo?
Pretože fyzické zlato má vlastnosť, ktorú štátny dlhopis, bankový vklad alebo iná pohľadávka nemá:
Nie je to pohľadávka voči dlžníkovi.
Holandské rozhodnutie zapadá do širšieho trendu.
V prieskume centrálnych bánk World Gold Council z roku 2026 očakáva 89 percent opýtaných správcov rezerv, že svetové zásoby zlata v centrálnych bankách budú v nasledujúcich dvanástich mesiacoch naďalej rásť.
Rekordných 45 percent dokonca očakáva, že ich vlastná inštitúcia bude zlato dokupovať.
A prehodnocuje sa nielen množstvo.
Ale aj uskladnenie.
Desať percent opýtaných centrálnych bánk uviedlo, že v uplynulom roku viac diverzifikovali svoje zahraničné úložiská. Ďalších deväť percent to plánuje v nasledujúcich dvanástich mesiacoch.
Bank of England je pritom najobľúbenejším úložiskom.
Holandsko teda nie je izolovaným prípadom.
Je obzvlášť názorným príkladom zmeny v myslení správcov rezerv.
Tu sa príbeh stáva obzvlášť zaujímavým.
Nemecko disponuje približne 3 350 tonami zlata, čo predstavuje druhé najväčšie štátne zásoby zlata na svete.
Bundesbank už v rokoch 2013 až 2017 presunula celkovo 300 ton zlata z New Yorku a 374 ton z Paríža do Frankfurtu.
Po ukončení tohto programu sa približne 50 percent nachádzalo vo Frankfurte, približne 37 percent v New Yorku a približne 13 percent v Bank of England.
Bundesbank odjakživa odôvodňuje úschovu v zahraničí aj obchodovateľnosťou: zlato v New Yorku alebo Londýne možno v prípade krízy ľahšie vymeniť za medzinárodné rezervné meny.
Holandské rozhodnutie preto nastoľuje zaujímavú otázku:
Je dnešné rozdelenie nemeckých zlatých rezerv vzhľadom na zmenené geopolitické riziká stále optimálne?
Na to neexistuje jednoznačná odpoveď.
Ale otázka je legitímna.
Obraz sa ešte viac rozšíri, ak sa nepozrieme na jednotlivé centrálne banky, ale na celosvetové rezervy.
Podľa najnovšej správy Európskej centrálnej banky tvorilo zlato koncom roka 2025 v trhových cenách približne 27 percent svetových oficiálnych rezerv aus.
Americké štátne dlhopisy: 22 percent.
Euro: 15 percent.
Aj toto číslo však potrebuje dôležité obmedzenie:
Značná časť zvýšeného podielu zlata vznikla v dôsledku prudkého nárastu ceny drahého kovu.
Centrálne banky teda nepredávali masovo doláre a eurá, aby všetko vymenili za zlato.
Napriek tomu je smerovanie pozoruhodné.
Tých 86 ton preto rozpráva širší príbeh.
Nie:
Zlato sa presúva do Londýna, pretože je tam cena vyššia.
A ani nie:
Holandsko uteká od dolára.
Sondern:
Vyspelá západná centrálna banka v geopoliticky neistom svete preveruje, kde leží jej fyzické zlato, ako rýchlo k nemu môže získať prístup a ako sa dá použiť v ťažkej kríze.
Práve v tom spočíva skutočná funkcia strategických rezerv.
Pre súkromných investorov je rozsah samozrejme úplne iný.
Základný princíp je však pozoruhodne podobný:
Pri fyzickom zlate nejde výlučne o to, koľko ho vlastníte.
Ide aj o to,
kde leží, komu musíte pri úschove dôverovať a či s ním v rozhodujúcom momente skutočne môžete disponovať.
Holandská centrálna banka práve reorganizovala 86 ton zlata presne podľa týchto hľadísk.
Možno je to dôležitejšia správa než akýkoľvek denný pohyb ceny zlata.
Zostaňte prezieraví.
Váš Helge Peter Ippensen