Ste pripravení vyskúšať Spargold?
Jednoducho investujte do fyzických drahých kovov.
Jednoducho investujte do fyzických drahých kovov.
Cena zlata a inflácia PCE v centre pozornosti: Zlato sa 29. septembra 2026 obchoduje na úrovni približne 4 157 USD za trojskú uncu — sedemtýždňové minimum. V stredu 1. októbra budú zverejnené údaje o inflácii PCE v USA za august. Ak bude hodnota vyššia ako očakávaných 3,2 percenta, pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb Fed-om 27. októbra vzrastie nad 70 percent — a zlato sa dostane pod ďalší tlak.
PCE znamená Personal Consumption Expenditures — v slovenčine: osobné výdavky na spotrebu. Základný cenový index meria infláciu z pohľadu spotrebiteľov a zahŕňa viac kategórií výdavkov ako známejší index spotrebiteľských cien (CPI). Práve preto Federal Reserve uprednostňuje PCE ako riadiaci parameter pre svoju menovú politiku — vzdialenosť od cieľa Fed-u na úrovni 2 percent určuje tempo a rozsah budúcich rozhodnutí o úrokových sadzbách.
V stredu 1. októbra 2026 o 14:30 SEČ zverejní americké ministerstvo obchodu údaje PCE za august 2026. Ekonómovia očakávajú, že jadrový PCE — ktorý vylučuje volatilné ceny energií a potravín — klesol na 3,2 percenta v porovnaní s predchádzajúcim rokom, po 3,3 percentách v júli. Každá odchýlka spustí priamu reťazovú reakciu: PCE → očakávania Fed-u → úrokové sadzby → cena zlata.
Cena zlata nereaguje na infláciu ako takú — ale na to, čo inflácia vypovedá o budúcej menovej politike. Konkrétne: Vysoká hodnota PCE zvyšuje pravdepodobnosť, že Fed v októbri opäť zvýši úrokové sadzby. Vyššie sadzby predražujú držbu zlata, ktoré samo o sebe neprináša žiadny výnos. Rastúce reálne úrokové sadzby sú jediným štrukturálnym protivetrom pre zlato.
| Výsledok PCE | Reakcia Fed-u | Efekt na cenu zlata |
|---|---|---|
| Vyšší než očakávaný (nad 3,3 %) | Októbrové zvýšenie sadzieb pravdepodobnejšie | Ďalší tlak — možný test úrovne 4 100 USD |
| Podľa očakávaní (cca 3,2 %) | Bez prekvapenia, status quo | Pohyb do strany okolo 4 150 USD |
| Nižší než očakávaný (pod 3,1 %) | Októbrová pauza pravdepodobnejšia | Potenciál zotavenia smerom k 4 200 až 4 300 USD |
Zlato od svojho historického maxima nad 5 000 USD na začiatku roka 2026 korigovalo o približne 17 percent. Aktuálna cena s vypätím síl drží podporu na úrovni 4 150 USD. Zároveň termínový trh (CME FedWatch Tool) započítava 70,3-percentnú pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb Fed-om na zasadnutí 27. a 28. októbra 2026. Aktuálna základná úroková sadzba je na úrovni 3,75 až 4,00 percenta — čo je najvyššia úroveň za viac ako 20 rokov.
Výnos 10-ročných amerických štátnych dlhopisov sa pohybuje okolo 5,25 percenta — blízko dvojmesačného maxima. Index amerického dolára je taktiež na dvojmesačnom maxime. Obe tieto skutočnosti štrukturálne zaťažujú zlato: Silný dolár predražuje zlato v iných menách a znižuje dopyt; vysoké výnosy dlhopisov ponúkajú nízkorizikovú alternatívu k neúročenému zlatu.
Streda s údajmi PCE nie je jediným termínom, ktorý investori do zlata sledujú. V tom istom týždni budú zverejnené ponuky voľných pracovných miest JOLTS (utorok) a údaje z amerického trhu práce (Nonfarm Payrolls, piatok). Silné údaje o zamestnanosti by taktiež podporili tézu o zvyšovaní úrokových sadzieb — kombinovaný úder v podobe vysokého PCE a robustných pracovných miest by mohol zlato krátkodobo ďalej zaťažiť.
Pre investorov to znamená: September končí dátovým maratónom. Cena zlata by mohla prudko vyraziť oboma smermi. Goldman Sachs napriek protivetru zo strany Fed-u trvá na svojom celoročnom cieli 4 900 USD za trojskú uncu — ako zasadenie aktuálnej korekcie do kontextu. Viac o logike v pozadí nájdete v slovníku Spargold o reálnych úrokových sadzbách a cene zlata.
Napriek krátkodobej nervozite zostávajú štrukturálne faktory rastu ceny zlata nedotknuté. Globálny štátny dlh presahujúci 300 biliónov dolárov, pretrvávajúce geopolitické napätie a úroveň inflácie vysoko nad cieľom Fed-u dlhodobo podporujú hodnotu zlata. Centrálne banky — najmä z Číny, Indie a Blízkeho východu — naďalej vo veľkom nakupujú fyzické zlato, aby znížili svoju závislosť od dolára. To vytvára štrukturálnu podporu, ktorú krátkodobé pohyby úrokových sadzieb dokážu eliminovať len obmedzene.
So Spargold môžete investovať do fyzického zlata — ako zabezpečenie proti strate kúpnej sily a geopolitickým rizikám, nezávisle od nasledujúceho údaja PCE. Ďalšie články nájdete v blogu Spargold.
Index PCE meria infláciu v osobných výdavkoch na spotrebu a je preferovaným meradlom inflácie pre Fed. Vysoké hodnoty PCE zvyšujú pravdepodobnosť zvýšenia úrokových sadzieb — a keďže vyššie sadzby zaťažujú cenu zlata, zlato priamo reaguje na každý údaj PCE.
Zlato je pod tlakom, pretože trhy započítavajú vysokú pravdepodobnosť zvýšenia úrokových sadzieb Fed-om v októbri. Silný americký dolár a vysoké výnosy dlhopisov tento tlak zvyšujú. Stredajšie zverejnenie PCE rozhodne o tom, či sa tieto očakávania posilnia alebo oslabia.
Vyššie než očakávané údaje PCE by ďalej zvýšili pravdepodobnosť zvýšenia úrokových sadzieb. To by posilnilo americký dolár, zvýšilo výnosy dlhopisov a dostalo cenu zlata pod ďalší tlak — s možným testom podpory na úrovni 4 100 USD za trojskú uncu.
Nasledujúce zasadnutie FOMC sa uskutoční 27. a 28. októbra 2026. Údaje PCE a údaje z trhu práce z tohto týždňa priamo ovplyvnia toto rozhodnutie.
Tento článok nepredstavuje investičné poradenstvo. Investície do drahých kovov sú spojené s rizikami.