55 de ani de la Șocul Nixon: De la aurul de 35 de dolari la aurul de 4.600 de dolari
23 august 2026
35 de dolari americani pe uncie troy.
La acest preț, băncile centrale străine își puteau schimba odinioară rezervele de dolari în aur.
La 15 august 1971, președintele SUA, Richard Nixon, a suspendat această convertibilitate.
„Temporar”.
Aceasta nu a mai revenit niciodată.
55 de ani mai târziu, la 21 august 2026, aurul a depășit temporar pragul de 4.600 de dolari americani pe uncie troy.
Aceasta reprezintă, în termeni nominali, de peste 130 de ori prețul oficial al aurului de la acea vreme.
Dar a concluziona că aurul a devenit pur și simplu „mai valoros” cu acest factor ar fi prea simplist.
Istoria este mai complicată.
În 1971, pentru cetățenii americani nu mai exista de mult o convertibilitate generală a dolarilor lor în aur.
Bretton Woods a fost un sistem monetar internațional.
Alte monede erau, în principiu, ancorate de dolar. Dolarul, la rândul său, era convertibil în aur pentru autoritățile monetare străine la un preț oficial de 35 de dolari pe uncie troy.
Dolarul constituia astfel centrul sistemului monetar internațional.
Iar aurul limita, în ultimă instanță, promisiunea din spatele acestui dolar.
Atâta timp cât economia mondială creștea, aceasta avea nevoie de dolari suplimentari.
Acești dolari ajungeau în străinătate prin cheltuieli, investiții și deficite americane.
Astfel a apărut o contradicție fundamentală.
Lumea avea nevoie de dolari ca monedă de rezervă internațională.
Cu cât existau mai mulți dolari în afara SUA, cu atât devenea mai dificil pentru Statele Unite să mențină promisiunea de a schimba acești dolari la prețul de 35 de dolari pe uncie troy contra rezervelor lor limitate de aur.
Această problemă a devenit cunoscută sub numele de Dilema Triffin.
În anii 1960, situația s-a acutizat.
SUA finanțau cheltuieli publice ridicate, Războiul din Vietnam și programe sociale. În același timp, inflația creștea.
Tot mai mulți dolari se raportau la un stoc limitat de aur american.
La un moment dat, s-a pus întrebarea decisivă:
Ce se întâmplă dacă, într-adevăr, toată lumea vrea să își schimbe dolarii în aur?
Nixon a reacționat.
În seara zilei de 15 august, el a anunțat un program de politică economică amplu.
O componentă a avut consecințe istorice deosebite:
Convertibilitatea dolarului în aur a fost suspendată.
Astfel a început sfârșitul sistemului Bretton Woods. În 1973, marile monede au trecut, în cele din urmă, în mare măsură la cursuri de schimb flexibile.
De atunci înainte, nu mai exista o cantitate fixă de aur contra căreia băncile centrale străine să își poată schimba rezervele de dolari.
Dolarul a rămas.
Promisiunea de răscumpărare a dispărut.
Exact aici istoria devine interesantă.
S-ar fi putut aștepta ca aurul să își piardă din importanță odată cu încetarea funcției sale monetare formale.
S-a întâmplat contrariul.
Aurul a devenit, din ancora oficială a sistemului monetar, un activ tranzacționat liber.
1971: 35 de dolari prețul oficial al aurului.
Astăzi: peste 4.600 de dolari pe piață.
Dar această comparație necesită o precizare crucială.
Nominal, ordinul de mărime este corect.
Din punct de vedere economic, însă, aceasta spune doar o parte din poveste.
Între 1971 și 2026 sunt 55 de ani de inflație, creștere economică, modificări ale masei monetare, cicluri ale dobânzilor, crize financiare, conflicte geopolitice și o expansiune masivă a piețelor financiare globale.
Evident, 4.600 de dolari din anul 2026 nu au aceeași putere de cumpărare ca 4.600 de dolari din anul 1971.
De aceea, comparația nu este interesantă ca un calcul al randamentului.
Interesant este altceva:
Unitatea de măsură s-a schimbat.
Aurul a rămas aur.
Dolarul din 2026 nu mai este, din punct de vedere monetar, același dolar ca sub sistemul Bretton Woods.
Și mai remarcabil este ceea ce fac băncile centrale astăzi.
Acestea continuă să dețină stocuri mari de aur.
În 2025, băncile centrale au cumpărat net aproximativ 863 de tone de aur.
Iar în 2026, tendința continuă.
Conform celor mai recente date ale World Gold Council, achizițiile nete ale băncilor centrale s-au ridicat, numai în al doilea trimestru, la 289 de tone.
Aceasta a însemnat cu aproximativ 62 la sută mai mult decât în al doilea trimestru al anului precedent și o valoare record pentru un trimestru doi.
Așadar, aurul a fost desprins de legătura sa fixă cu dolarul acum 55 de ani.
Băncile centrale nu au renunțat nicidecum la el din acest motiv.
Aurul posedă o proprietate care nu s-a schimbat din 1971.
O obligațiune de stat este o creanță asupra unui stat.
Un depozit bancar este o creanță asupra unei bănci.
O monedă este, în ultimă instanță, parte a unui sistem monetar susținut de instituții.
Aurul fizic, în schimb, nu este o creanță asupra altcuiva.
Nu are un emitent care trebuie să își îndeplinească promisiunea.
Tocmai într-o lume a datoriei publice în creștere, a fragmentării geopolitice și a sancțiunilor financiare, această proprietate capătă din nou o importanță strategică.
Nu.
În acest sens, nu există în prezent semne concrete.
Nici achizițiile masive de aur ale băncilor centrale nu înseamnă că dolarul sau euro sunt pe punctul de a fi înlocuite.
Dolarul american rămâne moneda de rezervă internațională dominantă.
Aurul îndeplinește o altă funcție.
Tocmai de aceea, ar trebui să fim precauți cu calculele spectaculoase conform cărora un nou standard aur ar necesita automat prețuri ale aurului de 10.000, 20.000 sau chiar mai mulți dolari.
Astfel de scenarii pot fi construite matematic.
Ele nu reprezintă o prognoză.
Adevărata lecție a Șocului Nixon nu constă în faptul că ne aflăm în pragul unui nou standard aur.
Ea este mai fundamentală.
Ordinile monetare nu sunt legi ale naturii.
Ele funcționează atâta timp cât premisele lor politice și economice funcționează.
Bretton Woods a apărut după cel de-al Doilea Război Mondial ca o nouă ordine internațională.
La 27 de ani de la înființarea sa, a început să se destrame.
Dolarul a supraviețuit schimbării de sistem și a rămas cea mai importantă monedă internațională.
Și aurul?
Și aurul a supraviețuit.
Nu ca o ancoră monetară fixă, ci ca un activ de rezervă și de investiții evaluat liber.
Nixon a putut pune capăt legăturii dintre dolar și aur în 1971. Însă nu a putut pune capăt importanței monetare a aurului.
Poate că, de aceea, după 55 de ani, nu evoluția de la 35 la peste 4.600 de dolari este cifra cea mai interesantă.
Ci faptul că băncile centrale cumpără în continuare sute de tone de aur în anul 2026.
Rămâneți prevăzători
Al dumneavoastră, Helge Peter Ippensen