Aurul depășește Euro și US Treasuries: Băncile centrale mizează în continuare pe aur în 2026
16 august 2026
27 la sută aur, 15 la sută euro. Cele mai recente cifre ale Băncii Centrale Europene indică o schimbare remarcabilă în sistemul internațional de rezerve. La sfârșitul anului 2025, aurul reprezenta deja aproximativ 27% din rezervele oficiale mondiale la prețurile actuale de piață. Euro a ajuns la 15%.
Astfel, aurul nu se află acum doar în fața euro. Chiar și titlurile de stat americane (US Treasuries), care, potrivit BCE, au o pondere de aproximativ 22%, se situează în urma metalului prețios.
Evoluția continuă în 2026. Numai în al doilea trimestru, băncile centrale au cumpărat net 289 de tone de aur. În același timp, prețul aurului se îndreaptă din nou spre 4.400 de dolari americani pe uncie troy la jumătatea lunii august.
Cifrele arată: aurul a devenit din nou o mărime strategică în sistemul internațional de rezerve.
Cea mai importantă cifră nouă provine din raportul actual „The international role of the euro” al Băncii Centrale Europene din 2 iunie 2026.
Conform acestuia, ponderea aurului în totalul rezervelor oficiale a crescut la 27% până la sfârșitul anului 2025. Euro a atins 15%, iar US Treasuries au ajuns la 22%.
| Activ de rezervă | Pondere la sfârșitul anului 2025 |
|---|---|
| Aur | 27 % |
| US Treasuries | 22 % |
| Euro | 15 % |
Astfel, evoluția din anul precedent s-a intensificat din nou semnificativ.
Cu toate acestea, afirmația „aurul înlocuiește euro” necesită explicații. Aurul nu este o monedă și nu preia funcțiile euro în tranzacțiile internaționale de plată. Ceea ce a depășit aurul este ponderea euro în cadrul rezervelor oficiale, atunci când aurul este evaluat la prețurile actuale de piață.
Tocmai această distincție este importantă.
La prima vedere, s-ar putea deduce din cifre că băncile centrale și-au realocat masiv rezervele din euro și dolari americani în aur.
Realitatea este mai nuanțată.
O parte considerabilă a creșterii se datorează prețului aurului. Conform calculelor BCE, prețul aurului a crescut nominal cu aproximativ 60% în 2025, după ce crescuse deja cu aproximativ 30% în 2024.
Prin urmare, valoarea rezervelor de aur deja existente crește automat, la fel și ponderea lor procentuală în totalul activelor de rezervă.
BCE a eliminat acest efect din calcule. Dacă stocurile de aur sunt evaluate în continuare la prețul aurului de la sfârșitul anului 2023, aurul ajunge la o pondere de doar 16%. Euro se situează atunci tot la 16%, iar US Treasuries ating 26%.
Acest lucru schimbă considerabil interpretarea.
La prețurile actuale de piață, aurul este clar în fața euro. Ajustat însă pentru creșterea masivă a prețului, între cele două poziții de rezervă există practic o egalitate.
Efectul de evaluare explică însă doar o parte a poveștii. Deoarece băncile centrale continuă, într-adevăr, să cumpere cantități considerabile de aur.
În 2025, achizițiile au scăzut la aproximativ 850 de tone, conform datelor BCE. Între 2022 și 2024, acestea depășiseră 1.000 de tone pe an.
În 2026, însă, cererea s-a accelerat din nou semnificativ.
În al doilea trimestru, băncile centrale au cumpărat net 289 de tone de aur, conform datelor actuale. Aceasta a fost de peste cinci ori mai mult decât în primul trimestru și, potrivit Reuters, cea mai mare valoare măsurată vreodată pentru un al doilea trimestru.
Pe baza prețului mediu al aurului, Deutsche Bank estimează valoarea acestor achiziții la aproximativ 45 de miliarde de dolari americani.
Acesta este un punct crucial: ascensiunea aurului în rezerve nu este exclusiv rezultatul prețurilor mai mari. Băncile centrale continuă să își extindă activ stocurile.
Cât de actual este acest trend o arată China.
Conform datelor publicate pe 14 august de World Gold Council, Banca Populară a Chinei și-a majorat rezervele de aur cu 20 de tone numai în iulie. A fost cea mai mare achiziție lunară de la sfârșitul anului 2023 și deja a 21-a lună consecutivă în care banca centrală chineză a cumpărat aur.
Stocurile oficiale de aur ale Chinei au ajuns astfel la 2.366 de tone, conform World Gold Council, reprezentând aproximativ opt procente din rezervele valutare chineze.
Și evoluția pe termen lung este remarcabilă. De la atacul Rusiei asupra Ucrainei în 2022, China a cumpărat peste 350 de tone de aur, conform BCE. Polonia urmează cu aproximativ 320 de tone, Turcia cu circa 220 de tone și India cu aproximativ 130 de tone.
Achizițiile de aur nu mai sunt de mult timp un fenomen marginal al unor țări emergente izolate.
De ce cumpără băncile centrale aur, deși metalul prețios nu plătește dobândă?
BCE vede un factor important în geopolitică.
Aurul posedă o proprietate care câștigă importanță într-un sistem financiar internațional tot mai fragmentat: nu reprezintă o creanță asupra unui alt stat.
O obligațiune de stat este întotdeauna o datorie a emitentului. Un depozit bancar presupune o contraparte. Aurul fizic, în schimb, nu posedă un risc de emitent corespunzător.
Acest lucru face aurul interesant pentru băncile centrale care doresc să își diversifice rezervele sau să își reducă dependența de anumite zone monetare.
BCE subliniază în mod explicit că riscurile geopolitice continuă să se numere printre factorii centrali pe care îi monitorizează administratorii de rezerve.
Aurul este astfel considerat tot mai mult nu doar o rezervă de valoare, ci un activ de rezervă strategic.
Evoluția ar putea continua.
Un sondaj publicat în iunie de World Gold Council arată că 45% dintre administratorii de rezerve chestionați se așteaptă să mărească stocurile de aur ale propriei instituții în următoarele douăsprezece luni.
Aceasta este o valoare record.
Doar un procent s-a așteptat la o scădere a propriilor stocuri de aur, în timp cu 54% au mizat pe stocuri neschimbate.
Cifrele se potrivesc cu achizițiile reale din al doilea trimestru și cu cele mai recente achiziții ale Chinei din iulie.
Evoluția este vizibilă și pe piață.
La 14 august 2026, prețul spot pentru aur a crescut la 4.379,95 dolari americani pe uncie troy. Contractele futures pe aur din SUA s-au închis la 4.437,30 dolari.
Și mai interesantă este mișcarea pe termen scurt. De la începutul lunii august, aurul a crescut temporar cu aproximativ 400 de dolari, respectiv circa zece procente.
Pe lângă cererea băncilor centrale, un rol important îl joacă dolarul american, așteptările privind dobânzile și incertitudinile geopolitice.
Un dolar mai slab face aurul mai ieftin pentru cumpărătorii din afara zonei dolarului. În același timp, aurul beneficiază frecvent de așteptările privind scăderea sau creșterea mai puțin accentuată a dobânzilor, deoarece metalul prețios nu plătește dobânzi curente.
În ciuda întregii dinamici, nu trebuie trasă o concluzie greșită din statisticile privind rezervele.
Aurul nu înlocuiește nici euro, nici dolarul american.
BCE însăși subliniază dezavantajele metalului prețios ca activ de rezervă. Aurul nu plătește dobândă, prețul său poate fluctua puternic, iar depozitarea aurului fizic generează costuri.
La acestea se adaugă o diferență structurală: oferta de aur nu poate fi extinsă pe termen scurt dacă sistemul financiar internațional are nevoie brusc de lichiditate suplimentară.
Dolarul și euro posedă, prin urmare, funcții pe care aurul nu le poate prelua.
Deosebit de interesantă este, de aceea, o a doua afirmație a actualului raport BCE.
În timp ce aurul reprezintă o pondere tot mai mare din rezerve, rolul internațional al euro a crescut moderat în 2025.
Ar fi, deci, greșit să deducem o slăbiciune generală a euro din ponderea tot mai mare a aurului.
Mai degrabă, două evoluții au loc simultan: euro rămâne o monedă internațională centrală, în timp ce aurul câștigă importanță ca activ de rezervă strategic.
Tocmai aici rezidă adevărata poveste.
Deciziile unei bănci centrale nu pot fi transpuse unu la unu pentru investitorii privați. Băncile centrale urmăresc alte obiective, dispun de alte orizonturi de timp și trebuie să își gestioneze rezervele în condiții complet diferite.
Cu toate acestea, evoluția este remarcabilă.
Tocmai instituțiile care susțin sistemul global de monedă fiat dețin stocuri mari de aur și continuă să cumpere.
Ele nu fac acest lucru neapărat pentru că speculează pe creșterea prețului aurului. Pentru ele, diversificarea, riscurile geopolitice și stabilitatea rezervelor lor sunt pe primul plan.
Aurul a recâștigat astfel o poziție care, după sfârșitul sistemului Bretton Woods, părea să își fi pierdut importanța pentru mult timp.
Prețul aurului este semnalul vizibil. Rezervele arată realitatea strategică.
Rămâneți vizionari
Al dumneavoastră, Helge Peter Ippensen