Ouro ultrapassa Euro e US Treasuries: Bancos Centrais continuam a apostar no ouro em 2026
16 de agosto de 2026
Pronto para experimentar a Spargold?
Invista facilmente em metais preciosos físicos.
Invista facilmente em metais preciosos físicos.
27 por cento de ouro, 15 por cento de euro. Os números mais recentes do Banco Central Europeu mostram uma mudança notável no sistema de reservas internacional. No final de 2025, o ouro, aos preços de mercado atuais, já representava cerca de 27 por cento das reservas oficiais mundiais. O euro situou-se nos 15 por cento.
Desta forma, o ouro já não está apenas à frente do euro. Até mesmo os títulos do Tesouro dos EUA (US Treasuries), que segundo o BCE representam uma quota de cerca de 22 por cento, estão atrás do metal precioso.
A tendência continua em 2026. Só no segundo trimestre, os bancos centrais compraram um valor líquido de 289 toneladas de ouro. Ao mesmo tempo, o preço do ouro em meados de agosto volta a aproximar-se dos 4.400 dólares americanos por onça troy.
Os números mostram: o ouro tornou-se novamente uma grandeza estratégica no sistema de reservas internacional.
O novo dado mais importante provém do relatório atual „The international role of the euro“ do Banco Central Europeu, datado de 2 de junho de 2026.
De acordo com o documento, a quota de ouro no total das reservas oficiais subiu para 27 por cento até ao final de 2025. O euro atingiu 15 por cento, enquanto os US Treasuries ficaram nos 22 por cento.
| Ativo de reserva | Quota no final de 2025 |
|---|---|
| Ouro | 27 % |
| US Treasuries | 22 % |
| Euro | 15 % |
Com isto, a tendência do ano anterior intensificou-se significativamente.
No entanto, a afirmação „o ouro está a substituir o euro“ carece de explicação. O ouro não é uma moeda e não assume as funções do euro nas transações internacionais. O que o ouro ultrapassou foi a quota do euro dentro das reservas oficiais, quando o ouro é avaliado aos preços de mercado atuais.
Precisamente esta distinção é importante.
À primeira vista, poder-se-ia concluir pelos números que os bancos centrais transferiram massivamente as suas reservas de euro e dólar americano para ouro.
A realidade é mais complexa.
Uma parte considerável do aumento deve-se ao preço do ouro. Segundo cálculos do BCE, o preço do ouro subiu nominalmente cerca de 60 por cento em 2025, depois de já ter valorizado cerca de 30 por cento em 2024.
Isto aumenta automaticamente o valor das reservas de ouro já existentes e, consequentemente, a sua percentagem no total dos ativos de reserva.
O BCE excluiu este efeito dos cálculos. Se as reservas de ouro continuarem a ser avaliadas ao preço do ouro do final de 2023, o ouro atinge apenas uma quota de 16 por cento. O euro situar-se-ia então também nos 16 por cento, e os US Treasuries atingiriam os 26 por cento.
Isto altera significativamente a interpretação.
Aos preços de mercado atuais, o ouro está claramente à frente do euro. No entanto, ajustado pela valorização massiva de preços, existe praticamente um empate entre ambas as posições de reserva.
Contudo, o efeito de valorização explica apenas parte da história. Isto porque os bancos centrais continuam, de facto, a comprar quantidades consideráveis de ouro.
Em 2025, as compras recuaram para cerca de 850 toneladas, segundo dados do BCE. Entre 2022 e 2024, tinham atingido mais de 1.000 toneladas por ano.
Em 2026, no entanto, a procura voltou a acelerar significativamente.
No segundo trimestre, os bancos centrais compraram um valor líquido de 289 toneladas de ouro, de acordo com dados atuais. Foi mais de cinco vezes o valor do primeiro trimestre e, segundo a Reuters, o valor mais elevado alguma vez registado para um segundo trimestre.
Com base no preço médio do ouro, o Deutsche Bank estima o valor destas compras em cerca de 45 mil milhões de dólares americanos.
Este é um ponto crucial: a ascensão do ouro nas reservas não é exclusivamente o resultado de preços mais elevados. Os bancos centrais continuam a expandir ativamente as suas reservas.
A China demonstra a atualidade desta tendência.
De acordo com os dados publicados a 14 de agosto pelo World Gold Council, o People's Bank of China aumentou as suas reservas de ouro em 20 toneladas apenas em julho. Foi a maior compra mensal desde o final de 2023 e já o 21.º mês consecutivo em que o banco central chinês comprou ouro.
As reservas oficiais de ouro da China atingiram assim, segundo o World Gold Council, 2.366 toneladas, correspondendo a cerca de oito por cento das reservas cambiais chinesas.
A evolução a longo prazo também é notável. Desde o ataque russo à Ucrânia em 2022, a China comprou mais de 350 toneladas de ouro, segundo o BCE. Segue-se a Polónia com cerca de 320 toneladas, a Turquia com cerca de 220 toneladas e a Índia com cerca de 130 toneladas.
As compras de ouro deixaram, portanto, de ser um fenómeno marginal de alguns países emergentes.
Por que razão os bancos centrais compram ouro, embora o metal precioso não pague juros?
O BCE vê na geopolítica um fator importante.
O ouro possui uma característica que ganha importância num sistema financeiro internacional cada vez mais fragmentado: não representa um crédito sobre outro Estado.
Um título de dívida pública é sempre um passivo do emitente. Um depósito bancário pressupõe uma contraparte. O ouro físico, por outro lado, não possui o correspondente risco de emitente.
Isto torna o ouro interessante para os bancos centrais que pretendem diversificar as suas reservas ou reduzir a sua dependência de áreas monetárias individuais.
O BCE salienta expressamente que os riscos geopolíticos continuam a figurar entre os fatores centrais que os gestores de reservas (reserve managers) monitorizam.
O ouro é, assim, cada vez mais visto não apenas como uma reserva de valor, mas como um ativo de reserva estratégico.
A tendência poderá continuar.
Um inquérito publicado em junho pelo World Gold Council mostra que 45 por cento dos gestores de reservas inquiridos esperam aumentar as reservas de ouro da sua própria instituição nos próximos doze meses.
Este é um valor recorde.
Apenas um por cento esperava uma diminuição das suas próprias reservas de ouro, enquanto 54 por cento previam que as reservas se mantivessem inalteradas.
Os números coincidem com as compras reais no segundo trimestre e com as compras recentes da China em julho.
A evolução também é visível no mercado.
A 14 de agosto de 2026, o preço spot do ouro subiu para 4.379,95 dólares americanos por onça troy. Os futuros de ouro dos EUA fecharam nos 4.437,30 dólares americanos.
Ainda mais interessante é o movimento de curto prazo. Desde o início de agosto, o ouro valorizou temporariamente cerca de 400 dólares americanos, ou aproximadamente dez por cento.
Além da procura dos bancos centrais, o dólar americano, as expectativas de taxas de juro e as incertezas geopolíticas desempenham um papel importante.
Um dólar mais fraco torna o ouro mais barato para compradores fora da zona do dólar. Ao mesmo tempo, o ouro beneficia frequentemente de expectativas de descida ou de subidas menos acentuadas das taxas de juro, uma vez que o metal precioso não paga juros correntes.
Apesar de toda a dinâmica, não se deve tirar a conclusão errada das estatísticas de reservas.
O ouro não substitui nem o euro nem o dólar americano.
O próprio BCE sublinha as desvantagens do metal precioso como ativo de reserva. O ouro não paga juros, o seu preço pode oscilar fortemente e o armazenamento de ouro físico acarreta custos.
Acresce uma diferença estrutural: a oferta de ouro não pode ser expandida a curto prazo se o sistema financeiro internacional necessitar subitamente de liquidez adicional.
O dólar e o euro possuem, por isso, funções que o ouro não pode assumir.
Por isso, é particularmente interessante uma segunda afirmação do atual relatório do BCE.
Enquanto o ouro representa uma quota cada vez maior das reservas, o papel internacional do euro cresceu moderadamente em 2025.
Seria, portanto, errado deduzir uma fraqueza geral do euro a partir do aumento da quota de ouro.
Pelo contrário, ocorrem dois desenvolvimentos em simultâneo: o euro continua a ser uma moeda internacional central, enquanto o ouro ganha importância como ativo de reserva estratégico.
É precisamente aqui que reside a verdadeira história.
As decisões de um banco central não podem ser transpostas diretamente para os investidores privados. Os bancos centrais perseguem outros objetivos, dispõem de outros horizontes temporais e têm de gerir as suas reservas sob condições completamente diferentes.
No entanto, a evolução é notável.
Precisamente as instituições que sustentam o sistema global de moeda fiduciária (fiat) detêm grandes reservas de ouro e continuam a comprar.
Não o fazem necessariamente por especularem com a subida dos preços do ouro. Para elas, a diversificação, os riscos geopolíticos e a estabilidade das suas reservas estão em primeiro plano.
O ouro recuperou, assim, uma posição que parecia ter perdido importância durante muito tempo após o fim de Bretton Woods.
O preço do ouro é o sinal visível. As reservas mostram a realidade estratégica.
Mantenha a visão de longo prazo
O seu, Helge Peter Ippensen