Bancos centrais vendem ouro: Por que a Rússia e a Turquia ainda não sinalizam uma saída

4.082,16 dólares americanos por onça troy: este foi o nível em que o ouro foi cotado no comércio internacional em 27 de julho de 2026. O preço em euros reportado pelo GOLD.DE situou-se temporariamente em 3.587,85 euros no mesmo dia. Apesar da correção significativa em relação ao recorde histórico, o ouro continua a ser um fator central nos mercados financeiros internacionais.

Ao mesmo tempo, notícias sobre vendas substanciais de ouro por parte de bancos centrais individuais estão atraindo atenção. Em particular, a Rússia e a Turquia reduziram as suas reservas declaradas em 2026. Isso cria rapidamente a impressão de que as instituições estatais poderiam estar se afastando fundamentalmente do metal precioso.

No entanto, os dados mostram uma imagem diferente. Enquanto alguns países mobilizam ouro para obter liquidez, outros bancos centrais continuam a expandir as suas reservas. O que é crucial, portanto, não é apenas quem vende, mas por que razão a transação ocorre e como se desenvolvem as compras líquidas globais.

O preço do ouro reage às taxas de juros, geopolítica e liquidez

Em 27 de julho, o preço do ouro subiu 0,73 por cento, para 4.082,16 dólares americanos por onça troy, de acordo com a Reuters. Os contratos futuros de ouro de julho na Comex encerraram a negociação em 4.074,50 dólares americanos, registrando o segundo dia consecutivo de alta.

O ambiente de mercado foi notável: simultaneamente, o preço do petróleo Brent caiu mais de nove por cento, enquanto o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de dez anos recuou para 4,649 por cento. Os movimentos seguiram-se a uma interrupção temporária dos confrontos militares entre os EUA e o Irã.

Esta combinação ilustra que o preço do ouro não é determinado por um único fator. Expectativas sobre a política monetária, rendimentos reais e nominais de títulos, o dólar americano, riscos geopolíticos, posições no mercado de futuros e demanda física atuam simultaneamente no mercado.

Para a próxima reunião do Banco Central dos EUA, em 27 de julho, foi precificada uma probabilidade de 38 por cento para um aumento imediato das taxas de juros. Para um passo nas taxas até setembro, a expectativa do mercado era de 83 por cento. Taxas de juros mais elevadas podem pressionar o ouro a curto prazo, porque o metal precioso em si não distribui rendimentos correntes. Por outro lado, a queda nos rendimentos ou as crescentes dúvidas sobre a estabilidade de outros ativos podem apoiar a demanda.

Quais bancos centrais venderam e compraram ouro em 2026

De acordo com o World Gold Council, os bancos centrais compraram globalmente cerca de 41 toneladas líquidas de ouro em maio de 2026. As extensas vendas da Rússia e da Turquia foram, portanto, mais do que compensadas por compras de outros bancos centrais.

Fonte: World Gold Council, FMI e respectivos bancos centrais; dados conforme publicação de 2 de julho de 2026.

A Rússia e a Turquia totalizaram, juntas, vendas reportadas de cerca de 115 toneladas. Este número, por si só, parece considerável à primeira vista. No entanto, não deve ser visto isoladamente. A Polônia, o Uzbequistão, a China e o Cazaquistão adquiriram juntos cerca de 142 toneladas no mesmo período.

O mercado internacional de bancos centrais em 2026 não consistiu, portanto, num movimento de venda uniforme. Pelo contrário, diferentes interesses econômicos se encontraram: alguns estados obtiveram liquidez, enquanto outros continuaram a diversificar as suas reservas.

O erro comum: cada venda é um voto de desconfiança contra o ouro

A expectativa óbvia é: se um banco central vende ouro, deve considerar o metal precioso menos atraente.

A realidade é mais matizada. As reservas de ouro são mantidas precisamente porque podem ser mobilizadas em situações de estresse. Uma venda pode, portanto, ser uma expressão de pressão financeira ou necessidade de liquidez a curto prazo, sem que a avaliação a longo prazo do metal precioso se altere.

No primeiro trimestre de 2026, os bancos centrais e outras instituições estatais compraram cerca de 244 toneladas líquidas de ouro, segundo estimativas do World Gold Council. Isso foi 17 por cento mais do que no trimestre anterior e cerca de três por cento mais do que no primeiro trimestre de 2025. Apesar das vendas visíveis, o setor oficial permaneceu, no geral, um comprador líquido significativo.

O ouro cumpriu a sua função em ambos os lados do mercado. Os compradores utilizaram-no para diversificar as suas reservas. Os vendedores recorreram a um ativo líquido, negociável globalmente e não dependente da solvência de um único emissor.

Por que a Turquia mobilizou ouro

A Turquia foi o maior vendedor reportado no primeiro trimestre de 2026. As suas reservas oficiais de ouro caíram cerca de 70 toneladas, de acordo com cálculos do World Gold Council. Além disso, em março, cerca de 80 toneladas foram utilizadas através de swaps de ouro-divisas para fins de moeda estrangeira e liquidez.

Esta distinção é importante. Num swap, o ouro não é necessariamente cedido de forma permanente. O banco central turco explicou que uma parte significativa das transações tinha o caráter de operações temporárias de ouro-moeda. Após o vencimento, o ouro em questão poderia retornar às reservas.

As vendas e operações de swap sugerem, portanto, uma utilização tática das reservas, em vez de uma mudança completa de estratégia. A Turquia utilizou um ativo existente para fornecer divisas e liquidez a curto prazo.

Até maio, as vendas líquidas turcas reportadas totalizaram 81 toneladas. No entanto, deve-se distinguir entre uma redução permanente da reserva estratégica e uma mobilização temporária.

O que dizem as vendas de ouro russas

A Rússia vendeu cerca de 34 toneladas líquidas de ouro até maio de 2026, de acordo com o World Gold Council. As reservas declaradas caíram para cerca de 2.292 toneladas. Assim, apesar das vendas, a Rússia continuou a possuir uma das maiores reservas estatais de ouro do mundo.

As transações ocorrem num contexto de elevados encargos fiscais, acesso limitado aos mercados financeiros ocidentais e tensões geopolíticas contínuas. O ouro é particularmente relevante numa situação como esta, porque pode ser negociado dentro do próprio sistema financeiro ou utilizado como garantia.

No entanto, as estatísticas de reservas por si só não permitem deduzir o objetivo exato de cada tonelada vendida. A afirmação de que todas as vendas serviram diretamente para o financiamento da guerra seria, portanto, demasiado simplista. O que é factual é que a Rússia mobilizou parte das suas reservas e, ao mesmo tempo, continua a dispor de um estoque de mais de 2.290 toneladas.

Aqui também se revela a diferença central: um país pode vender ouro precisamente porque atribuiu anteriormente ao metal precioso uma função de reserva estratégica e líquida.

As vendas podem pressionar o preço do ouro permanentemente?

A oferta adicional pode travar o preço do ouro a curto prazo. Isto aplica-se especialmente quando grandes quantidades são reportadas num mercado que já está nervoso. As vendas da Rússia e da Turquia deverão, portanto, ter estado entre os fatores que pesaram no sentimento no primeiro semestre de 2026.

No entanto, uma tendência de queda sustentada não pode ser deduzida automaticamente disso. O mercado global de ouro é determinado por uma interação entre a produção mineira, reciclagem, demanda de joalheria, produtos de investimento, mercados de futuros, compras privadas e demanda estatal.

Além disso, outros bancos centrais continuam a aumentar as suas reservas. A Polônia detinha cerca de 614 toneladas de ouro no final de maio, aproximando-se do seu objetivo de 700 toneladas. A China comprou dez toneladas em maio, aumentando a sua reserva oficial para cerca de 2.331 toneladas.

As vendas de países individuais contrastam, portanto, com um amplo interesse estrutural de compra.

Bancos centrais continuam a prever aumento das reservas de ouro

A avaliação a longo prazo dos gestores de reservas continua a ser claramente favorável ao ouro. Na pesquisa de bancos centrais de 2026 do World Gold Council, 89 por cento dos entrevistados esperavam que as reservas estatais globais de ouro aumentassem nos próximos doze meses.

Um valor recorde de 45 por cento previu, ao mesmo tempo, um aumento nas reservas de ouro da sua própria instituição. Apenas um por cento esperava uma diminuição. Além disso, 74 por cento dos entrevistados assumiram que a participação do dólar americano nas reservas globais diminuirá moderada ou significativamente nos próximos cinco anos.

Nos últimos quatro anos, os bancos centrais adquiriram, em média, cerca de 1.000 toneladas de ouro por ano. Na década anterior, a média tinha sido de aproximadamente 500 toneladas. A acumulação estrutural de reservas estatais de ouro, portanto, duplicou aproximadamente em relação ao período de comparação anterior.

O que os investidores privados podem deduzir dos dados

As vendas da Rússia e da Turquia não mostram que o ouro se tornou irrelevante, nem as compras de outros bancos centrais garantem a subida das cotações. Elas ilustram, antes, quão diversamente o ouro pode ser utilizado.

Para os bancos centrais, é uma reserva estratégica, fonte de liquidez, instrumento de diversificação e proteção contra certos riscos geopolíticos e de política monetária. Para os investidores privados, aplicam-se outras condições. Aqui, devem ser considerados, entre outros, o horizonte de investimento, a capacidade pessoal de suportar riscos, o ágio, a custódia e a disponibilidade real do metal físico.

Na spar.gold, aplica-se, portanto, um princípio claro: é oferecido exclusivamente metal precioso físico que está realmente disponível. Pois um preço de mercado exibido e um produto realmente entregável não são a mesma coisa.

A conclusão decisiva é: Uma venda é uma transação – apenas o contexto da reserva mostra o seu verdadeiro significado.

Mantenha a visão de longo prazo, Seu Helge Peter Ippensen

Nota: Este artigo serve exclusivamente para informação geral e não constitui aconselhamento de investimento ou recomendação para a compra ou venda de metais preciosos.