Gotowy na wypróbowanie Spargold?
Inwestuj w prosty sposób w fizyczne metale szlachetne.
Inwestuj w prosty sposób w fizyczne metale szlachetne.
Srebro jest metalem szlachetnym o najsilniejszej korekcie: od rekordowego poziomu (ATH) 121 USD w styczniu 2026 r. do około 61 USD w październiku 2026 r. — spadek o prawie 49 procent w niecałe dziewięć miesięcy. Osoby chcące kupić srebro stają przed znacznie bardziej złożonym procesem decyzyjnym niż w przypadku złota: srebro jest bowiem jednocześnie metalem szlachetnym i przemysłowym, a ta podwójna natura utrudnia jego ocenę. Niniejszy artykuł przedstawia fakty.
Prognozy dużych banków dla srebra są bardziej rozbieżne niż w przypadku złota — i wykazują większą niepewność. Goldman Sachs widzi cenę srebra na poziomie od 85 do 100 USD do końca 2026 roku. UBS uważa, że 70 USD do grudnia 2026 r. i 80 USD do końca 2027 r. jest realistyczne. JPMorgan we wrześniu 2026 r. zrewidował swoją prognozę o 26 procent w dół — do 63 USD na czwarty kwartał 2026 r. — co jest sygnałem, że nawet największa amerykańska instytucja była zaskoczona skalą korekty.
Na drugim końcu skali prognoz znajduje się Standard Chartered z ceną 38 USD — co oznaczałoby dalszy spadek o około 38 procent od obecnego poziomu. Jest to najbardziej konserwatywna prognoza wśród dużych banków. Rozpiętość między Goldman (85 do 100 USD) a Standard Chartered (38 USD) ilustruje, jak bardzo różnią się oceny — i dlaczego srebro nie jest inwestycją dla osób stawiających bezpieczeństwo ponad wszystko.
Silver Institute opublikował otrzeźwiającą prognozę podaży na rok 2026: deficyt między popytem a produkcją wyniesie prawdopodobnie 46 milionów uncji trojańskich — to szósty rok deficytu z rzędu, o 15 procent więcej niż w roku ubiegłym (40 milionów uncji). Od 2021 roku z globalnych zapasów srebra ubyło łącznie 762 miliony uncji.
Całkowita podaż w 2025 roku wyniosła 1 090 milionów uncji (+7 procent), z czego 847 milionów pochodziło z produkcji kopalnianej. Produkcja kopalniana w 2026 roku pozostaje w stagnacji na poziomie około 844 milionów uncji — podaż w krótkim terminie prawie nie może wzrosnąć, ponieważ srebro jest wydobywane głównie jako produkt uboczny przy wydobyciu miedzi, ołowiu i cynku. Nowe kopalnie czystego srebra potrzebują lat, aby rozpocząć produkcję.
Strukturalnie oznacza to: sześć kolejnych lat deficytu przy kurczących się zapasach jest fundamentalnie byczym sygnałem — niezależnie od krótkoterminowej presji cenowej wynikającej ze stóp procentowych i dolara.
Srebro jest kluczowym surowcem w transformacji energetycznej — i był to główny powód wzrostu do 121 USD. Jednak w 2026 roku trend ten częściowo się odwraca. Przemysł fotowoltaiczny zużywa mniej srebra na moduł: nowoczesne ogniwa słoneczne TOPCon wymagają już tylko około 15 do 20 gramów srebra na panel, zamiast wcześniejszych 30 do 40 gramów. Producenci coraz częściej testują miedź jako zamiennik srebra w metalizacji ogniw.
Popyt na srebro w fotowoltaice w 2025 roku wyniósł 187 milionów uncji — około 17 procent całkowitego popytu. Na rok 2026 branża spodziewa się spadku o 19 procent do około 151 milionów uncji. Jest to realny niekorzystny czynnik: największy pojedynczy sektor popytu kurczy się. Sektor EV kompensuje część tego spadku — popyt na poziomie około 70 do 75 milionów uncji w 2026 r. — ale nie w pełni.
W długim terminie fotowoltaika i e-mobilność pozostają byczymi czynnikami dla srebra. Krótkoterminowo „de-silvering” w ogniwach słonecznych jest realnym czynnikiem presji.
Gold-Silver Ratio to klasyczne narzędzie wyceny: pokazuje, ile uncji srebra można kupić za jedną uncję złota. Obecnie wynosi on około 68. Średnia długoterminowa od 1971 roku wynosi około 60. Historyczny zakres waha się od 50 do 90.
Oznacza to: w stosunku do złota srebro jest obecnie o około 13 procent tańsze, niż sugerowałaby średnia historyczna. Gdyby wskaźnik powrócił do swojej średniej wartości 60 — przy stałej cenie złota — srebro byłoby uczciwie wycenione na poziomie około 70 USD. Przy rekordowym poziomie (ATH) w styczniu 2026 r. wskaźnik ten spadł na krótko poniżej 40, co stanowiło ekstremalnie wysoką wycenę srebra względem złota.
Sam wskaźnik nie jest sygnałem do timingu rynkowego. Pokazuje jednak: dla osób inwestujących długoterminowo w metale szlachetne i chcących posiadać oba, srebro znajduje się na atrakcyjnym poziomie względem złota.
Obraz techniczny dla srebra jest wyraźniej niedźwiedzi niż w przypadku złota: 200-dniowa średnia krocząca została przełamana po raz pierwszy od kwietnia 2025 roku — to sygnał, który inwestorzy opierający się na wykresach interpretują jako zmianę trendu. Kolejne silne wsparcie znajduje się w strefie tegorocznych minimów w okolicach 61 USD, a następnie na poziomie 55 USD (ze szczytów z października/listopada 2025 r.) oraz, w negatywnym scenariuszu, na poziomie 46 USD.
Bezpośrednim wyzwalaczem ostatniego spadku był wskaźnik PMI dla usług w USA poniżej oczekiwań — sygnał recesyjny. Srebro cierpi podwójnie z powodu obaw o wzrost gospodarczy: raz jako metal szlachetny (podobnie jak złoto), a drugi raz jako metal przemysłowy, ponieważ słabszy wzrost gospodarczy obniża popyt przemysłowy.
Srebro jest bardziej ryzykowne niż złoto, ale w przypadku ożywienia rynku oferuje potencjalnie większy potencjał wzrostu (upside). Argumenty strukturalne są obecne: sześć lat deficytu, kurczące się zapasy, Gold-Silver Ratio poniżej średniej historycznej. Jednak ryzyka są również realne: zaskakująca obniżka prognoz przez JPMorgan, „solar-thrifting”, przełamana linia 200-dniowa.
Dla inwestorów z długim horyzontem czasowym i tolerancją na zmienność, srebro może być sensownym uzupełnieniem portfela — a nie jego rdzeniem. Osoby posiadające już złoto mogą rozważyć niewielki udział srebra, aby skorzystać z ewentualnego ruchu nadrabiającego. Timing pozostaje trudny — cierpliwość jest kluczową zmienną.
O korekcie złota i prognozach bankowych: Kupno złota podczas korekty: szansa czy ryzyko?. Na temat załamania cen srebra i stóp procentowych: Cena srebra −7%: Gdy wysokie stopy procentowe w USA wywierają presję na metale szlachetne.
Srebro ma podwójną naturę: jest metalem szlachetnym i przemysłowym. W fazach obaw o wzrost gospodarczy i rosnących stóp procentowych srebro cierpi podwójnie — jako aktywo nieprzynoszące odsetek (podobnie jak złoto) oraz jako surowiec przemysłowy (z powodu spadającego popytu przemysłowego). To wyjaśnia, dlaczego spadek srebra wynosi prawie 49 procent, podczas gdy złoto straciło około 25 procent.
Sześć lat deficytu z rzędu oznacza, że od 2021 roku rynek zużywa więcej srebra, niż jest produkowane — łącznie około 762 miliony uncji. W długim terminie jest to sygnał byczy: kurczące się zapasy zwiększają wrażliwość cenową na wzrost popytu. Krótkoterminowo nie hamuje to jednak automatycznie spadku cen, ponieważ rynki finansowe (kontrakty futures, fundusze ETF) reagują szybciej niż rynek fizyczny.
To zależy od profilu ryzyka. Srebro jest bardziej zmienne niż złoto — w fazach hossy może rosnąć silniej, ale w fazach spadków może również tracić więcej. Dla konserwatywnych inwestorów złoto jest stabilniejszym wyborem. Osoby akceptujące wyższą zmienność i wierzące w ożywienie mogą rozważyć srebro jako spekulacyjny dodatek (5 do 10 procent udziału metali szlachetnych).
Solar-thrifting to proces, w którym producenci ogniw słonecznych zużywają coraz mniej srebra na moduł — dzięki wydajniejszym technologiom (TOPCon zamiast PERC) oraz coraz częściej dzięki miedzi jako materiałowi zastępczemu. W 2026 roku popyt na srebro w fotowoltaice spadnie o 19 procent. W długim terminie jest to realny niekorzystny czynnik, który osłabia motor popytu, jakim dla srebra jest „transformacja energetyczna”.
Niniejszy artykuł służy wyłącznie celom informacyjnym i nie stanowi porady inwestycyjnej. Inwestycje w metale szlachetne wiążą się z ryzykiem. Przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych należy skonsultować się z niezależnym doradcą finansowym.
