Dawk li f'dawn il-jiem iħarsu lejn iċ-charts tal-metalli prezzjużi, jistgħu jaħsbu: rilassament. Wara l-volatilità estrema tal-aħħar ġimgħat, id-deheb u l-fidda rkupraw xi ftit bejniethom. Madankollu, fil-kummerċ fiżiku, bosta sinjali qed jindikaw f'direzzjoni oħra: Il-problema mhijiex il-prezz, iżda l-merkanzija.
Indikazzjoni partikolarment tanġibbli hija l-premiums. Għall-prodotti tal-fidda, reċentement ġew irrappurtati żidiet fil-firxa ta' madwar 30%, u f'evalwazzjoni waħda, il-premium fil-bidu ta' Frar kien saħansitra ta' 36.0%. B'hekk isir viżibbli dak li bosta xerrejja fil-ħwienet qed jesperjenzaw bħala "mhux disponibbli immedjatament", "ordni minn qabel" jew "data tal-kunsinna miftuħa": Qed tinħoloq distakk bejn il-prezz tal-borża u d-disponibbiltà reali.
Il-fidda għandha rwol doppju. Hija minn naħa metall monetarju, u min-naħa l-oħra metall industrijali. Huwa preċiżament dan it-taħlit li jagħmel is-sitwazzjoni vulnerabbli: Meta l-investituri jixtru f'perjodi ta' stress u fl-istess ħin id-domanda industrijali tibqa' stabbli, is-suq malajr isir "strett".
Ma' dan tiżdied il-katina tal-ipproċessar: Fidda mhux maħduma ma ssirx awtomatikament fidda għall-investiment. Ir-raffineriji, iz-zekki, il-loġistika u r-rekwiżiti tal-kwalità huma punti ta' konġestjoni li ma jistgħux jiżdiedu b'mod arbitrarju. Rapport reċenti jiddeskrivi li ċerti atturi l-ewwel iridu jlestu l-ordnijiet pendenti tagħhom – il-Perth Mint tal-Awstralja, skont dan, mhux se taċċetta ordnijiet ġodda sal-23 ta' Frar.
Fattur ieħor li jmexxi d-diskrepanza jinsab fis-suq tal-futures. Hemmhekk jiġu ġestiti r-riskji, il-pożizzjonijiet jiġu hedged u jsir spekulazzjoni – u dan b'volumi li m'għandhom l-ebda proporzjon mal-ammont fiżiku fiċ-ċirkolazzjoni.
Għall-fidda, il-loġika tal-kuntratt hija magħrufa: Kuntratt standard fuq il-COMEX jikkorrispondi għal 5,000 uqija. Fid-dejta tas-suq fil-bidu ta' Frar, ġie rrappurtat Open Interest ta' madwar 143,180 kuntratt. Jekk tikkonverti dan b'mod mekkaniku, dan l-ammont ta' kuntratti pendenti waħdu jikkorrispondi għal kwantità ta' fidda li tilħaq il-mijiet ta' miljuni ta' uqija. Dan ma jispjegax l-"iskarsezza" fil-maħżen per se, iżda jispjega għaliex il-movimenti tal-prezzijiet fis-suq tal-karta jistgħu jsiru kbar ħafna malajr – mingħajr ma l-merkanzija fiżika tbiddel is-sid b'mod proporzjonali immedjatament.
U bil-maqlub japplika wkoll: Meta d-domanda fiżika tiżdied f'daqqa, tista' twassal għal konġestjoni fil-kunsinna f'ċerti gruppi ta' prodotti aktar malajr milli jissuġġerixxi chart tal-prezz spot pur.
Id-deheb f'fażijiet bħal dawn spiss jidher "ordinat" meta mqabbel mal-fidda, iżda anke hawn il-psikoloġija tas-suq hija ċara: Meta tiżdied l-inċertezza, tiżdied it-tfittxija għal riżervi ta' valur.
Punt ta' dejta ġdid u affidabbli ġej miċ-Ċina: Il-People’s Bank of China żied ir-riżervi tad-deheb tiegħu f'Jannar għal 74.19 miljun uqija fina (qabel 74.15 miljun). Ċifri bħal dawn mhumiex impuls ta' kummerċ għal żmien qasir, iżda juru l-qafas: Atturi kbar jibqgħu ffukati fuq is-suġġett.
Fil-livell tal-prezz, il-firxa bħalissa hija għolja, iżda bħala orjentazzjoni: Għas-7 ta' Frar 2026, ġew irrappurtati kwotazzjonijiet spot ta' madwar 4,980.40 dollaru Amerikan għal kull uqija fina ta' deheb. Fl-istess ħin, il-midja tas-suq tirrapporta varjazzjonijiet qawwija fl-aħħar jiem, fejn id-deheb u l-fidda mċaqalqu b'mod massiv f'perjodi qosra ta' żmien.
Nuqqas ta' ftehim komuni huwa: "Jekk il-prezz spot jonqos, il-kummerċ awtomatikament irid isir orħos." Fil-prattika, huwa aktar differenzjat. Il-prezz spot huwa prezz ta' referenza għal swieq standardizzati. Prodott ta' investiment fiżiku għandu wkoll spejjeż u konġestjonijiet: zekka, akkwist, finanzjament, assigurazzjoni, trasport, ħażna u sempliċement il-mistoqsija jekk l-oġġett huwiex disponibbli immedjatament.
Meta l-premiums jogħlew, dan ma jfissirx neċessarjament li "kollox mibjugħ". Ifisser primarjament: Il-merkanzija li tista' tiġi kkonsenjata fil-fatt issa, qed issir relattivament aktar għalja meta mqabbla mal-prezz tal-karta. Huwa preċiżament għalhekk li l-premiums huma sinjal ta' twissija bikrija – mhux biss għall-iskarsezza, iżda wkoll għall-istress fl-ekosistema kollha tal-metalli prezzjużi.
| Sinjal | Valur kurrenti/Osservazzjoni | Klassifikazzjoni |
|---|---|---|
| Premium fuq prodotti tal-fidda | sa 36.0% (bidu ta' Frar) | Indikazzjoni ta' nuqqasijiet/domanda immedjata għolja fis-suq fiżiku |
| Waqfien tal-ordnijiet tal-Perth Mint | l-ebda ordni ġdida sat-23 ta' Frar | Limitu tal-kapaċità fil-katina tal-prodott (ordnijiet pendenti) |
| COMEX Silber Open Interest | madwar 143,180 kuntratt | Il-volum tas-suq tal-karta jibqa' għoli u jista' jamplifika l-varjazzjonijiet fil-prezz |
| Gold-Spot (Referenza) | madwar 4,980.40 USD/oz (7 ta' Frar) | Livell tal-prezz għoli, iżda mhux waħdu indikattiv tas-sitwazzjoni fiżika |
| Riżervi tad-deheb taċ-Ċina | 74.19 miljun uqija (Jannar) | Bażi strateġika tad-domanda, indipendenti mill-volatilità ta' kuljum |
F'fażijiet tas-suq bħal dawn, tgħin separazzjoni ċara:
Il-prezz tal-borża jwieġeb il-mistoqsija dwar kif is-suq qed jivvaluta r-riskju bħalissa. Il-kummerċ fiżiku jwieġeb il-mistoqsija dwar x'inhu fil-fatt disponibbli llum u f'liema kwantità. Meta t-tnejn jinfirdu, jinħolqu premiums u ħinijiet tal-kunsinna – u t-tnejn jistgħu jdumu aktar milli jissuġġerixxi chart.
Għall-klassifikazzjoni, għalhekk, l-impuls "jogħla jew jonqos" jgħodd inqas mill-kombinazzjoni ta' prezz, likwidità, kapaċità ta' kunsinna u struttura tas-suq. Il-fidda b'mod partikolari turi regolarment: Il-metall jirreaġixxi aktar malajr, b'mod aktar qawwi u b'mod aktar kontradittorju mid-deheb – u huwa preċiżament hawnhekk fejn jinsab il-profil tar-riskju speċjali tiegħu.
Ibqgħu b'viżjoni fit-tul
Tagħkom Helge Peter Ippensen
